Das an der Nasdaq gelistete Bitcoin-Mining- und Treasury-Unternehmen PowerCompute hat bestehende Verbindlichkeiten in Höhe von rund 18,13 Millionen US-Dollar durch ein neues, mit Bitcoin besichertes Kreditkonstrukt refinanziert. Für die Absicherung wurden 307 BTC als Sicherheit hinterlegt. Der anfängliche Jahreszins der neuen Fazilität liegt bei rund 2 Prozent; die zuvor mit 12 Prozent verzinsten Liebel-Darlehen umfassten zusammen 7 Millionen US-Dollar.
Das Wichtigste im Überblick
- PowerCompute fasst drei bestehende Kredite über insgesamt rund 18,13 Millionen US-Dollar in einer neuen Fazilität mit Arch Lending zusammen.
- Als Sicherheit dienen 307 Bitcoin bei einem Beleihungswert von rund 92,33 Prozent.
- Die Struktur nutzt für die erste Periode eine Untergrenze von 58.860 US-Dollar und eine Obergrenze von 66.370 US-Dollar. Während dieser 30 Tage gibt es keine täglichen Margin Calls.
Details der Refinanzierung: Wie die Collar-Struktur funktioniert
Die Finanzierung ersetzt ein Darlehen von Galaxy Digital über 11 Millionen US-Dollar sowie zwei Kredite von SE und AJ Liebel über 5 Millionen und 2 Millionen US-Dollar. Die neue Fazilität von Arch Lending hat zunächst einen Jahreszins von rund 2 Prozent. Dieser Satz gilt für die gesamte Fazilität; der Vergleich mit den zuvor geltenden 12 Prozent bezieht sich auf die beiden Liebel-Darlehen.
PowerCompute erhielt aus der Transaktion kein zusätzliches Bargeld. Das Volumen diente der Ablösung von Alt-Hauptforderungen sowie aufgelaufenen Zinsen. Zunächst wurde am 27. Juli ein kurzfristiger Überbrückungskredit vereinbart, bevor das Unternehmen am 3. August die Bitcoin-besicherte Fazilität mit einer Laufzeit von jeweils 30 Tagen abschloss.
Die Collar-Struktur wird an jedem Rollover neu festgesetzt. Beim ersten Stichtag am 2. September wird um 8:00 Uhr EST der Bitcoin-Referenzpreis mit einer Untergrenze von 58.860 US-Dollar und einer Obergrenze von 66.370 US-Dollar abgeglichen. PowerCompute hat anschließend bis 17:00 Uhr EST Zeit, ein neues Angebot anzunehmen oder die Fazilität abzuwickeln. Für eine neue Periode werden Untergrenze, Obergrenze und Jahreszins auf Basis der dann geltenden Marktbedingungen neu quotiert.
Liegt der Referenzpreis unter der Untergrenze, kann PowerCompute Arch Lending die hinterlegten 307 BTC zur vollständigen Begleichung der Schuld überlassen; ein weiterer Anspruch auf einen Fehlbetrag besteht dann nicht. Das Unternehmen kann stattdessen auch zurückzahlen und die Bitcoin zurückerhalten.
Keine täglichen Margin Calls, aber ein entscheidender Stichtag
Während der ersten 30 Tage lösen Preisbewegungen und Veränderungen des Beleihungswerts keine täglichen Margin Calls oder sofortigen Liquidationen aus. Das gilt auch dann, wenn Bitcoin innerhalb der Periode unter die Untergrenze fällt oder über die Obergrenze steigt. Die Prüfung erfolgt erst zum monatlichen Reset-Zeitpunkt.
Liegt der Bitcoin-Preis am Stichtag zwischen Unter- und Obergrenze, kann PowerCompute die Fazilität zu neu quotierten Bedingungen fortführen. Dafür muss es eine etwaige Differenz innerhalb der vorgesehenen Nachfrist durch zusätzliche Bitcoin, eine Tilgung des Kapitals oder eine Kombination aus beidem ausgleichen.
Oberhalb von 66.370 US-Dollar ist der Wertzuwachs für PowerCompute für die endende Periode begrenzt. Arch Lending erhält die über die Obergrenze hinausgehende Wertsteigerung über einbehaltene Bitcoin oder eine Abwicklung in US-Dollar beziehungsweise USDC. Bei einem Rollover kann dieser Betrag dem Kapital zugerechnet oder in die neue Obergrenze und den neuen Zinssatz einfließen.
Bedeutung für PowerComputes Bitcoin-Bestand
Die Refinanzierung erlaubt PowerCompute, die hinterlegten Bitcoin als Sicherheit zu nutzen, statt sie unmittelbar zu verkaufen. Die hinterlegten Bitcoin unterliegen dabei dem monatlichen Abrechnungsmechanismus.
Der Beleihungswert von rund 92,33 Prozent und der einzelne monatliche Reset konzentrieren das Risiko auf den jeweiligen Stichtag. Fällt der Referenzpreis unter die Untergrenze und entscheidet sich PowerCompute für die Übergabe der Sicherheiten, gehen die 307 BTC an Arch Lending und die Schuld wird vollständig erfüllt.
Was bei den nächsten Resets relevant ist
Entscheidend sind bei jedem Rollover der Bitcoin-Referenzpreis sowie die dann neu festgelegten Konditionen. Der anfängliche Jahreszins liegt bei rund 2 Prozent, wird jedoch ebenso wie Untergrenze und Obergrenze bei jedem Reset auf Grundlage der jeweiligen Marktbedingungen neu quotiert.
Die Vertragsdetails ergeben sich aus den bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Unterlagen. Dort sind unter anderem die 307 hinterlegten BTC, der anwendbare Beleihungswert von 92,33 Prozent und der ausstehende Betrag von 18.127.131,88 US-Dollar dokumentiert.
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