Peter Schiff ha vuelto con pruebas, y esta vez las cifras son más difíciles de ignorar. El veterano defensor del oro y crítico de Bitcoin ha renovado su ataque contra la estrategia de tesorería en Bitcoin de MicroStrategy, señalando que MSTR aumentó su participación en el suministro total de Bitcoin del 2,76 % al 3,9 % durante el último año.
Eso marcó un salto del 40 % en su dominio del mercado, mientras que el propio Bitcoin cayó aproximadamente un -30 %, pasando de unos 110.000 USD a cerca de 76.000 USD. Se suponía que la tesis de acumulación crearía un precio suelo. No fue así.
He is a complete fraud. This will never happen.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) April 30, 2026
El desafío de Schiff es directo: si poseer el 3,9 % del suministro no pudo detener la caída, ¿por qué el 5 % sería diferente? Mientras tanto, el CIO de Bitwise, Matt Hougan, sostiene que las recientes compras de Bitcoin por parte de MicroStrategy siguen siendo el motor individual más importante del reciente repunte de BTC USD, situando a dos voces creíbles en lados opuestos del mismo conjunto de datos.
La batalla Schiff contra Saylor continúa mientras Bitcoin sube un +0,8 % en el día, situándose en torno a los 76.300 USD, mientras el mercado general sigue corrigiendo tras un rally alcista en las últimas semanas.
El argumento de Schiff: por qué el rendimiento cero de Bitcoin es un problema real frente a los bonos del Tesoro
El argumento de Peter Schiff contra Bitcoin se centra en su falta de flujo de caja, dividendos o intereses. Si bien poseer activos sin rendimiento era menos preocupante cuando los intereses de los bonos del Tesoro estaban cerca de cero, los rendimientos actuales del 4 al 5 % cambian los cálculos.
Para los inversores minoristas es una elección personal, pero para las empresas endeudadas es crítico. MicroStrategy posee 818.334 BTC a un precio promedio de 74.436 USD, lo que pone un capital significativo en riesgo si Bitcoin cae.
Hace un año, MicroStrategy poseía el 2,76 % de Bitcoin; ahora posee el 3,9 %, incluso cuando el precio de Bitcoin cayó un 30 %. Schiff cuestiona por qué Bitcoin dejaría de caer si MicroStrategy aumenta su participación al 5 %.
Se ha referido al producto de acciones preferentes de MicroStrategy como «el mayor esquema Ponzi» y ha criticado la dependencia de la apreciación del activo para sostener dichos instrumentos. A pesar del ruido, el argumento del rendimiento merece atención, especialmente con las políticas de la Fed impulsando los rendimientos del Tesoro.
Every investment professional, government regulator, or finanical journalist who does not call out $MSTR and $STRC as scams, and @Saylor as a fraud, can’t be trusted. I wonder what all of the people working in the crypto industry will do for work after the bubble fully deflates.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) April 29, 2026
Estrategia de MicroStrategy: por qué el modelo se mantiene y dónde falla
La contraparte de Saylor se centra en la devaluación de la moneda a largo plazo, argumentando que los rendimientos nominales del Tesoro son irrelevantes. Si bien los bonos fiduciarios rinden hoy un 4-5 %, a menudo no logran preservar el poder adquisitivo con el tiempo. Él posiciona a Bitcoin como una propiedad monetaria que se aprecia frente a las principales divisas.
La estrategia de financiación de MicroStrategy es más compleja que simplemente pedir prestado para comprar Bitcoin. La empresa utiliza acciones preferentes y notas convertibles, y sus acciones cotizan con una prima respecto al valor liquidativo (NAV) de sus Bitcoins.
Esta prima sugiere que MicroStrategy puede adquirir Bitcoin de manera más eficiente que la mayoría de las instituciones, lo que conduce a rendimientos compuestos de BTC. También están surgiendo estrategias similares, como el caso de Metaplanet en Japón.
Sin embargo, el modelo de Saylor enfrenta riesgos. Si el precio de Bitcoin cae significativamente por debajo del coste de adquisición de 74.436 USD mientras los rendimientos de los bonos se mantienen altos, es posible que MicroStrategy necesite emitir nuevas acciones o vender BTC para cubrir sus necesidades de liquidez, reflejando el escenario bajista que anticipa Schiff. Este escenario es posible, pero no inevitable.
Tres escenarios: cómo se resuelve realmente este debate
- Escenario alcista: Los rendimientos del Tesoro alcanzan su punto máximo y comienzan a revertirse a medida que el crecimiento se ralentiza. Bitcoin recupera los 90.000+ USD, las ganancias no realizadas de MicroStrategy se reconstruyen, el volante de financiación de STRC sigue girando y Schiff vuelve a equivocarse, como lo ha hecho durante la mayor parte de la existencia de Bitcoin. El objetivo de suministro del 5 % de Saylor se convierte en una historia de reivindicación.
- Escenario base: Los rendimientos se mantienen elevados pero estables. Bitcoin se mueve lateralmente entre los 75.000 USD y 85.000 USD. MicroStrategy continúa acumulando, el debate sigue sin resolverse y la estrategia sobrevive gracias a la paciencia en lugar del impulso. Las acciones de MSTR rinden menos que el mercado pero no colapsan.
- Escenario bajista: Los rendimientos se disparan aún más por preocupaciones fiscales, Bitcoin cae por debajo de los 70.000 USD y la posición apalancada de MicroStrategy enfrenta una tensión real. Una emisión forzada de acciones o, en un escenario extremo, la venta de BTC validaría la tesis de la espiral de muerte de Schiff y transformaría toda la narrativa de las tesorerías corporativas en Bitcoin.
La variable clave a vigilar es simple: el precio de la acción de MSTR en relación con el NAV de Bitcoin. Si esa prima se comprime bruscamente, indica que el mercado está descontando tensiones de financiación antes de que ocurra realmente cualquier evento en el balance.
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