In diesem Beitrag
- Der Stablecoin-Kampf der EZB
- Die Adaption von Stablecoins beschleunigt sich trotz der Bedenken der Zentralbanken
- Stärken oder schwächen Stablecoins die monetäre Souveränität?
- Was riskieren politische Entscheidungsträger, wenn sich die Regulierung nur auf die Beschränkung von Stablecoins konzentriert, anstatt sie zu integrieren?
- Wie die Stablecoin-Infrastruktur den grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr und die globale Liquidität neu gestalten könnte?
Die Europäische Zentralbank hat den Alarm für Stablecoins ausgelöst und warnt davor, dass an den Dollar gekoppelte digitale Vermögenswerte ernsthafte Risiken für die Banken der Eurozone und die monetäre Souveränität darstellen. Während der Kampf der EZB gegen Stablecoins weitergeht, sagte Jay Kurahashi-Sofue, CMO des Stablecoin-Liquidity-Layers Eco, in einem exklusiven Gespräch mit 99bitcoins.com: „An diesem Punkt ist die Katze aus dem Sack.“
Das Wichtigste im Überblick:
- Risikowarnung der EZB: Die EZB warnt vor Bankenrisiken, schwindenden Einlagen und einer Schwächung der monetären Souveränität.
- Hybrides Finanzmodell: Experten prognostizieren ein dauerhaftes Nebeneinander von erlaubnisfreien Blockchain-Systemen und regulierten, traditionellen Finanzinstituten.
- Wettlauf um Innovation: Trotz Kritik treiben Finanzinstitute Stablecoins voran, um grenzüberschreitende Zahlungen und globale Liquidität zu optimieren.
In einem im März 2026 veröffentlichten Arbeitspapier nutzte die EZB vertrauliche Daten von Banken des Euroraums, um aufzuzeigen, wie die Adaption von Stablecoins mit dem Abfluss von Einlagen, einer reduzierten Kreditvergabe und einer geschwächten Übertragung der Geldpolitik korreliert. „Stablecoins im Allgemeinen könnten ein größeres Problem darstellen als Kryptowährungen“, warnte der niederländische Zentralbankchef Olaf Sleijpen unter Hinweis auf „ihre engen Verbindungen zum breiteren Krypto-Ökosystem“ und Lücken in der US-Regulierungsaufsicht.
„Mit anderen Worten: Stablecoins können die Menge an Krediten verringern, die Banken der Realwirtschaft zur Verfügung stellen“, heißt es in dem EZB-Papier.
Doch Eco-CMO Kurahashi-Sofue verteidigte Stablecoins und sagte: „Wir bewegen uns letztlich auf ein hybrides System zu, in dem sowohl Banken als auch Stablecoins koexistieren. Erlaubnisfreie Finanzstrukturen gewinnen an Dynamik, weil sie es jedem ermöglichen, Werte weltweit aufzubauen, zu verbinden und zu bewegen, ohne die Erlaubnis von Vermittlern einzuholen. Dieses offene Modell beschleunigt tendenziell Innovationen und Netzwerkeffekte.“
„Das bedeutet jedoch nicht, dass zugangsbeschränkte Systeme verschwinden werden. Traditionelle Finanzinstitute agieren weiterhin in Umgebungen, die Compliance, Risikokontrollen und regulierten Zugang erfordern.“
Der Stablecoin-Kampf der EZB
„In den Anfangstagen des Internets experimentierten Unternehmen mit geschlossenen, proprietären Netzwerken, während sich das offene Internet parallel dazu entwickelte. Das offene Internet wurde schließlich zur dominanten globalen Infrastruktur, aber zugangsbeschränkte Systeme wie Unternehmens-Intranets spielen innerhalb von Organisationen immer noch eine wichtige Rolle“, sagte Kurahashi-Sofue.
„Das Finanzwesen wird sich wahrscheinlich ähnlich entwickeln: Erlaubnisfreie Schienen werden zur breiteren globalen Ebene, während zugangsbeschränkte Systeme weiterhin innerhalb institutioneller Umgebungen betrieben werden.“
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Die Adaption von Stablecoins beschleunigt sich trotz der Bedenken der Zentralbanken
„Der Aufstieg von Stablecoins war der ‚Aha-Moment‘ für viele dieser Institutionen. Er zeigte, dass die Blockchain-Infrastruktur reale Finanzprobleme lösen kann, insbesondere im Bereich der Abwicklung und bei grenzüberschreitenden Zahlungen.“
Stärken oder schwächen Stablecoins die monetäre Souveränität?
Stablecoins sind letztlich nur ein Werkzeug. Wie bei vielen grundlegenden Technologien wird es davon abhängen, wie Regierungen sich entscheiden, mit ihnen umzugehen, ob sie die Position einer Nation stärken oder schwächen.
„Historisch gesehen haben Länder, die es versäumen, an Basistechnologien teilzunehmen, ihre strategische Position im Laufe der Zeit oft geschwächt. Die gleiche Dynamik könnte für Stablecoins gelten.“
„Wenn Regierungen sich die Zeit nehmen, die Technologie zu verstehen und durchdachte regulatorische Rahmenbedingungen zu entwickeln, könnten Stablecoins die monetäre Souveränität stärken. Wenn sie die Technologie ignorieren oder versuchen, sie zu unterdrücken, ohne sich mit ihr auseinanderzusetzen, riskieren sie, Einfluss an andere Rechtsordnungen abzutreten.“
„Der wichtigste Schritt für Regierungen heute ist, sich tiefgreifend mit der Technologie selbst auseinanderzusetzen.“
Was riskieren politische Entscheidungsträger, wenn sich die Regulierung nur auf die Beschränkung von Stablecoins konzentriert, anstatt sie zu integrieren?
„Wir haben ähnliche Muster in der Technologiegeschichte gesehen. Länder, die die frühe Internet-Adaption stark einschränkten, verlangsamten oft ihre eigene Innovation und wirtschaftliche Entwicklung.“
„Das bedeutet nicht, dass Regulierung verschwinden sollte. Finanzsysteme ohne Aufsicht können ebenfalls ernsthafte Risiken bergen.“
Aber politische Entscheidungsträger sollten sich darauf konzentrieren, zuerst die Technologie zu verstehen. Von dort aus sollte das Ziel darin bestehen, regulatorische Rahmenbedingungen zu schaffen, die Innovationen gedeihen lassen und gleichzeitig legitime Risiken managen.
Wie die Stablecoin-Infrastruktur den grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr und die globale Liquidität neu gestalten könnte?
„Stablecoins gestalten den grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr bereits neu, indem sie eine schnellere, günstigere und rund um die Uhr verfügbare Abwicklung ermöglichen. Große Überweisungsunternehmen wie MoneyGram und Western Union untersuchen Stablecoin-Infrastrukturen, um die Betriebskosten zu senken und gleichzeitig das Kundenerlebnis deutlich zu verbessern. Eine schnellere Abwicklung und niedrigere Gebühren führen letztlich zu besserer Kundenbindung und Wachstum.“
„Aber die Auswirkungen gehen über den Zahlungsverkehr hinaus. Stablecoins führen auch eine neue Form der globalen Liquiditätsinfrastruktur ein. Da sie über Blockchain-Netzwerke abgewickelt werden, können Werte sofort über Grenzen hinweg bewegt werden, ohne auf traditionelle Banköffnungszeiten oder Korrespondenzbankensysteme angewiesen zu sein.“
„Im Moment gibt es konkurrierende Visionen darüber, wie sich diese Infrastruktur entwickeln wird.“
„Ein Modell, das manchmal als ‚Stablecoin-Sandwich‘ bezeichnet wird, nutzt Stablecoins als Abwicklungsebene, während sowohl der Sender als auch der Empfänger in traditionellen Finanzstrukturen verbleiben. Ein anderer Ansatz deutet auf einen tiefergehenden Übergang hin, bei dem mehr Teile des Finanzsystems direkt auf blockchainbasierte Systeme verlagert werden.“
In den nächsten drei bis fünf Jahren werden wir wahrscheinlich starke Netzwerkeffekte um verschiedene Modelle herum entstehen sehen. Die Interoperabilität zwischen Blockchains und Finanzsystemen wird wahrscheinlich einer der wichtigsten Faktoren dafür sein, welche Infrastruktur letztendlich dominant wird.“
ECB Working Paper #3199 reveals central banks’ quiet panic: "stablecoins drain cheap retail deposits, lock banks into volatile wholesale funding, slash real-economy lending, and weaken their precious monetary policy transmission. USD ones risk importing foreign shocks, eroding… pic.twitter.com/Ea6fsUn1E2
— J. P. Mayall (@jpmayall) March 4, 2026
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