Matt Hougan, CIO de Bitwise, sostiene que el mercado direccionable de Bitcoin podría eventualmente superar al del oro, que actualmente se sitúa en torno a los 20 billones de USD, si la fragmentación geopolítica continúa acelerándose.
La afirmación no es abstracta: el memorando de Hougan de abril de 2026 presenta a Bitcoin no solo como un depósito de valor que compite con el oro, sino como un activo de liquidación políticamente neutral para un mundo donde el sistema financiero dominado por el dólar se está fracturando por las costuras.
Esto resulta relevante ahora porque Bitcoin subió un 12% entre el 27 de febrero y el 10 de abril de 2026, mientras que el S&P 500 cayó un 1% y el oro bajó un 10% durante el mismo periodo de elevadas tensiones entre Irán y Estados Unidos. Esa no es una coincidencia que Bitwise esté dispuesta a ignorar. La pregunta es si se trata de una señal duradera o de una anomalía puntual disfrazada de tesis.
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¿Qué significa realmente que «Bitcoin supere al oro»?
La comparación del «oro digital» se utiliza con tanta frecuencia que ha perdido la mayor parte de su significado. Esto es lo que implica en realidad: el oro es valioso principalmente porque ningún gobierno individual lo controla, es escaso y tiene una trayectoria de 5.000 años como reserva de valor. Bitcoin plantea la misma propuesta —una oferta fija de 21 millones de monedas, sin emisor central—, pero añade dos cosas que el oro no puede ofrecer: cruza fronteras instantáneamente y se liquida sin necesidad de un banco.
La tesis de Hougan va un nivel más allá. Plantea la valoración de Bitcoin como dos apuestas apiladas una sobre otra. La primera es la apuesta estándar por el oro digital: Bitcoin captura una fracción del mercado del oro de 20 billones de USD a medida que las instituciones se diversifican.
La segunda es lo que él llama una opción de compra fuera de dinero (out-of-the-money call option): la posibilidad especulativa de que Bitcoin se convierta en una capa de liquidación neutral para países que han sido excluidos del sistema Swift o que lo evitan deliberadamente.
JUST IN: 🇮🇷 Iran to require ships passing through the Strait of Hormuz to pay tolls in Bitcoin, FT reports. pic.twitter.com/6yoIEys139
— Watcher.Guru (@WatcherGuru) April 8, 2026
Esa segunda apuesta es donde entra el ángulo de Irán. Surgieron informes sobre una propuesta, señalada por el Financial Times, de que un portavoz de las exportaciones de petróleo iraníes planteó un peaje de 1 USD por barril en Bitcoin para los barcos que transiten por el estrecho de Ormuz.
Que esto llegue a materializarse es secundario. El hecho de que se proponga indica hacia dónde se dirige la presión. Puede seguir el contexto geopolítico más amplio sobre las tensiones entre EE. UU. e Irán y la respuesta de Bitcoin a la presión de las sanciones para obtener más información sobre por qué esta dinámica está ganando fuerza.
Por qué la tesis de Bitcoin impulsada por conflictos tiene evidencia real
La guerra entre Rusia y Ucrania en 2022 proporcionó al mundo un estudio de caso imprevisto sobre lo que sucede cuando una economía importante es desconectada del sistema del dólar. La liquidación en yuanes rusos en el comercio pasó de menos del 2% antes de la invasión a casi el 40% a principios de 2024. El comercio bilateral entre Rusia y China ahora se liquida en más del 99% en rublos y yuanes. La desdolarización ya no es una teoría marginal; son datos comerciales documentados.
El comportamiento de Bitcoin durante el actual periodo de tensión entre Irán y EE. UU. refuerza este panorama. Mientras el mercado general sufría ventas masivas, Bitcoin superó brevemente los 75.000 USD y mantuvo su posición de una manera que el oro —tradicionalmente la cobertura preferida ante conflictos— no logró. Se trata de una divergencia significativa. El oro cayó un 10% en el mismo periodo. Si se supone que Bitcoin es el depósito de valor inferior, no actuó como tal.
In a world where countries have weaponized their financial rails, bitcoin is emerging as an apolitical alternative. https://t.co/9ECmJy3aAK
— carlisle (@0xcarlisle) April 14, 2026
El capital institucional está prestando atención. Las entradas de fondos en productos de ETF de Bitcoin al contado han continuado durante periodos de estrés geopolítico, lo que sugiere que los grandes gestores están, como mínimo, tratando a Bitcoin como una cobertura que vale la pena mantener junto a los refugios tradicionales, no en lugar de ellos. La conclusión de Hougan —de que si Bitcoin funciona como depósito de valor y activo de liquidación, un objetivo de precio de 1 millón de USD se convierte en una base plausible en lugar de un caso atípico— suena extrema hasta que se calculan las cifras frente a la capitalización de mercado total del oro.
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