SharpLink Gaming (SBET) registró una asombrosa pérdida neta de 734,6 millones de USD para 2025. De esa cifra, 616,2 millones de USD correspondieron a una «pérdida no realizada» (una disminución en el valor de los activos que aún poseen) por la enorme acumulación de Ethereum (ETH) que han realizado. Estas cifras son aún mayores en marzo de 2026, con un PyG de -1.300 millones de USD mientras el precio de ETH se mantiene apenas por encima de los 2.000 USD.
Aunque el valor contable de su cartera se vio afectado durante la caída del mercado en el segundo semestre, el motor fundamental de la empresa cumplió exactamente con su función. A través de las recompensas por staking de Ethereum, SharpLink generó aproximadamente 14.000 ETH en ingresos pasivos. Esto crea una tensión fascinante para los inversores: ¿centrarse en la pérdida contable causada por la volatilidad o en la creciente acumulación de Ethereum de la compañía?
2025 was a foundational year for Sharplink. We launched and began executing on our Ethereum treasury strategy.
Year-end snapshot:
→ 864,597 ETH held in our treasury
→ $28.1M in revenue
→ 46% institutional ownershipHere's how we got here 🧵 pic.twitter.com/LjUTXbgoOg
— Sharplink (@Sharplink) March 9, 2026
Estrategia SharpLink Ethereum: 616 millones de USD en «pérdidas no realizadas»
Para comprender el estado financiero de SharpLink Gaming, es necesario entender una particularidad de la contabilidad corporativa denominada GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados). Bajo estas reglas, las empresas que poseen criptoactivos a menudo deben ajustar el valor de dichos activos al precio de mercado al final del periodo de informe.
Así es como funciona: imagine que compró una casa por 500.000 USD. El mercado cae y ahora su casa vale 400.000 USD. Usted no ha vendido la casa, sigue viviendo en ella. Pero si fuera una empresa pública como SBET, tendría que informar una «pérdida» de 100.000 USD en su estado de resultados.
Esto es exactamente lo que le ocurrió a SharpLink. La compañía posee 868.699 ETH. Cuando el precio de Ethereum cayó en picada desde su máximo de agosto de 4.829 USD para cerrar el año cerca de los 3.000 USD, las normas contables obligaron a la empresa a reportar una pérdida no realizada masiva.
Se trata de una «pérdida sobre el papel»: si el precio de Ethereum rebota, algo que los analistas de Standard Chartered sugieren como probable a largo plazo, esas pérdidas pueden transformarse en ganancias no realizadas con la misma rapidez.
La historia del rendimiento por staking: 14.000 ETH en ingresos pasivos
A diferencia de las tesorerías de Bitcoin mantenidas por empresas como Strategy, una tesorería de Ethereum tiene una ventaja distintiva: la capacidad de realizar staking.
El staking permitió a SharpLink generar aproximadamente 14.000 nuevos Ethereum en 2025. Esto es, a efectos prácticos, un dividendo pagado en cripto. La empresa no solo apuesta a que el precio de ETH suba; están aumentando su reserva de ETH automáticamente.
Las instituciones tradicionales valoran el rendimiento. Al convertir sus tenencias en Ether en staking, SharpLink obtuvo 15,3 millones de USD en ingresos por staking solo en el cuarto trimestre. Esto representó un aumento del 48,5% respecto al trimestre anterior.
Esta dinámica subraya por qué Ethereum a menudo supera el rendimiento de otros activos durante los periodos de rotación de capital. Mientras que Bitcoin permanece en una bóveda, el Ethereum en staking trabaja. Para SBET, el objetivo no es solo mantener ETH, sino aumentar la cantidad de ETH representada por cada acción de la empresa.
Inversores de SBET: argumentos alcistas y bajistas
El argumento alcista es simple: acumulación. SharpLink logró más que duplicar su ratio de ETH por acción en 2025, pasando de 2 ETH por acción a 4,01 ETH por acción. Si Ethereum regresa a sus máximos históricos, el valor liquidativo (NAV) de la empresa se dispara, no solo porque el precio sea mayor, sino porque posee significativamente más monedas. La firma está presidida por el cofundador de Ethereum, Joseph Lubin, lo que indica conexiones profundas en la industria y un compromiso a largo plazo con el activo similar al de Michael Saylor con Bitcoin.
Para el caso bajista, el riesgo es el apalancamiento y la liquidación. Si bien una pérdida no realizada no quiebra a una empresa, un mercado bajista sostenido sí puede hacerlo. Si el precio de Ethereum cae significativamente, poniendo a prueba niveles de soporte críticos, los activos de la empresa se reducen en relación con sus pasivos. Los inversores deben seguir de cerca el análisis del nivel de soporte de 2.000 USD. Si el ETH vuelve a caer por debajo de ese nivel, la presión sobre el balance de SBET podría volverse insostenible.
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