Aproximadamente 2.600 millones de USD en opciones de Bitcoin vencerán este viernes. Esto representa una cantidad significativa de liquidez cambiando de manos en una sola mañana, aunque es una cifra relativamente contenida en comparación con otros eventos de vencimiento. Sin embargo, con el fin de semana llega una menor liquidez en el mercado.
Tras el rally del lunes, el mercado se encuentra en un estado de suspenso. Ethereum sigue siendo incapaz de recuperar y romper el nivel de resistencia de los 2.150 USD, que podría haber utilizado como soporte. Mientras tanto, Bitcoin parece mostrarse más fuerte, manteniéndose por encima de los 70.000 USD por ahora, a medida que se acerca el fin de semana.
¿Por qué los traders están tan atentos a los datos de vencimiento de opciones de Bitcoin?
March 6 Options Expiration Data
32,000 BTC options expired with a Put-Call Ratio of 1.69, maximum pain point at $69,000, and notional value of $2.3 billion.
184,000 ETH options expired with a Put-Call Ratio of 0.85, maximum pain point at $1,950, and notional value of $380… pic.twitter.com/wIZP4KDhg2— Greeks.live (@GreeksLive) March 5, 2026
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¿Analizar las opciones de Bitcoin por vencer o el nivel de Max Pain?
En el mercado de opciones, los traders apuestan si el precio de Bitcoin o Ethereum subirá (mediante opciones «Call») o bajará (mediante opciones «Put») para una fecha determinada. Las entidades que venden estas apuestas suelen ser grandes creadores de mercado institucionales. Al igual que un casino, estos creadores de mercado quieren pagar lo menos posible cuando expiran los contratos.
El «Max Pain» (Máximo Dolor) es el nivel de precio específico en el que el mayor número de contratos de opciones, tanto calls como puts, expiran sin valor.
Si el precio se liquida en el Max Pain, los compradores de opciones pierden sus primas (la comisión que pagaron por el contrato) y los vendedores de opciones (la «casa») conservan la máxima cantidad de ganancias. Aunque el mercado no está manipulado, los precios a menudo gravitan hacia este nivel a medida que se acerca el vencimiento, ya que los creadores de mercado cubren sus posiciones para minimizar su propio riesgo. Funciona como un imán temporal.
Desglose de los 2.600 millones de USD en opciones por vencer
El vencimiento de esta semana es relevante, aunque no es el más grande registrado. Según los datos del proveedor de derivados Greeks.live, el valor total de los contratos que expiran se sitúa en torno a los 2.600 millones de USD.
Para Bitcoin, vencen aproximadamente 31.700 contratos de opciones con un valor nocional de unos 2.200 millones de USD. El precio Max Pain para Bitcoin se sitúa actualmente en los 69.000 USD.
La relación Put/Call para este lote es de 1,7. Este ratio mide el sentimiento del mercado; una cifra superior a 1,0 significa que hay más apuestas a que el precio caerá (puts) que a que subirá (calls). Un ratio de 1,7 sugiere que los bajistas fueron agresivos antes de este viernes, o que muchos traders compraron seguros contra una caída.
Para Ethereum, las cifras cuentan una historia diferente. Vencen unos 184.000 contratos con un valor de 380 millones de USD. El punto Max Pain es significativamente más bajo, situándose en 1.950 USD, con una relación Put/Call de 0,85, lo que indica un sentimiento ligeramente más alcista en comparación con Bitcoin.
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¿Por qué este fin de semana podría ser volátil para BTC y ETH?
La respuesta reside en la «cobertura» (hedging). Los creadores de mercado (las ballenas inesperadas que proporcionan liquidez) no se limitan a aceptar apuestas y esperar lo mejor. A medida que el precio se mueve, compran o venden activamente el activo subyacente (Bitcoin o Ethereum) para equilibrar sus libros. Este proceso implica gestionar la «Gamma» (la tasa de cambio en la sensibilidad de una opción ante los movimientos de precio).
Cuando el precio al contado está lejos del precio Max Pain, los creadores de mercado pueden tener que comprar o vender agresivamente para neutralizar su riesgo. Esto puede crear movimientos repentinos y fuertes en los minutos previos al cierre de vencimiento de las 8:00 AM UTC.
Sin embargo, una vez que pasa el momento del vencimiento, esta presión se libera. Esta es a menudo la razón por la que vemos que los mercados operan lateralmente toda la semana, anclados cerca del Max Pain, y luego estallan o se desploman repentinamente una vez que los contratos se liquidan.
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