En 2020, Michael Saylor se sacó un as de la manga: convirtió a MicroStrategy, una empresa de software que hasta entonces pasaba bastante desapercibida, en una especie de arca para acumular Bitcoin.
Lo que en ese momento sonaba a locura —¿una empresa que en vez de vender productos se dedica a comprar BTC?— acabó abriendo el camino a un modelo que, en 2025, mueve miles de millones en criptomonedas. A ese invento hoy lo llaman Digital Asset Treasuries, o simplemente DATs.
Los DATs se han transformado en uno de los grandes motores de la demanda cripto. Lo curioso es que, aunque ya forman parte del vocabulario del mercado, mucha gente no termina de entender qué son ni por qué importan.
¿Qué es un DAT o Digital Asset Treasury?
La idea es más sencilla de lo que parece. Un DAT es una empresa que cotiza en bolsa y que, en lugar de vender coches, software o zapatillas, se dedica únicamente a comprar y guardar criptomonedas. Nada más. Su mecánica es la siguiente:
- Lanza acciones al mercado y consigue dinero de los inversores.
- Con ese dinero, compra Bitcoin, Ethereum o el token de moda.
- Si esas acciones se negocian en bolsa a un precio más alto que el valor real de las criptos que la empresa tiene guardadas, puede emitir nuevas acciones, recaudar más dinero y seguir comprando sin que sus accionistas se sientan demasiado diluidos.
En otras palabras, es un atajo financiero: usar la bolsa tradicional como palanca para comprar más cripto del que podrían permitirse solo con su propio capital.
Ese valor real se mide con el NAV (Net Asset Value): activos menos deudas, dividido entre las acciones en circulación. Pero el mercado no siempre paga lo mismo que el NAV: a veces paga más (prima) y a veces menos (descuento).
Ahí es donde aparece la “alquimia”: si los inversores están dispuestos a pagar $2 por cada $1 de Bitcoin, el DAT puede emitir nuevas acciones, recaudar más dinero y seguir comprando BTC. Es un círculo que se retroalimenta.
El efecto de MicroStrategy con Bitcoin
Durante dos años, las acciones de MicroStrategy cotizaron con una prima sobre el NAV, lo que permitió a Saylor comprar BTC sin frenar el precio de sus acciones. Se creó un ciclo reflexivo:
Prima alta → emite acciones → compra BTC → sube BTC → sube el NAV → más inversores → aún más prima.
Pero en 2025 algo cambió: el mercado empezó a diversificarse con nuevos DATs, la prima de MicroStrategy se redujo y el mecanismo perdió fuerza. Muchos analistas creen que ese ciclo no volverá con la misma intensidad.
El auge de los DATs o Tesorerías de Activos Digitales en 2025
El valor conjunto de los DATs ha pasado de 10.000 millones en 2020 a más de 100.000 millones hoy, casi al nivel de todos los ETFs de BTC, que suman unos 150.000 millones. Han inyectado gran liquidez al mercado y empujado los precios en un entorno favorable para activos de riesgo.
Sin embargo, no está claro qué pasará a partir de aquí. Hay tres escenarios posibles:
- Prima sostenida: el ciclo continúa y los DATs impulsan los precios de cripto aún más.
- Descuento profundo: colapso, liquidaciones y bancarrotas.
- Descuento parcial: algunos DATs reducen tamaño, venden activos y se convierten en “empresas fantasma”.
La tercera opción es la más probable: un ajuste lento y doloroso.
Los riesgos ocultos de los DATs en las criptomonedas
El problema de fondo es que los DATs no generan valor por sí mismos. No pagan dividendos, no hacen recompras relevantes, ni tienen negocios que crezcan. Su único “producto” es comprar y mantener cripto, nada más.
Esto los asemeja más a fondos cerrados como el antiguo GBTC (de Grayscale), que en 2022 llegó a cotizar con un 50% de descuento porque no tenía forma de devolver valor a sus accionistas.
Si los DATs empiezan a cotizar con descuentos persistentes, los inversores podrían exigir acciones legales o forzar regulaciones que los reclasifiquen como fondos de inversión. Eso implicaría límites de deuda, obligación de redenciones o incluso cierres forzados.
¿Qué podría pasar en el mercado de las criptomonedas?
- Seguirán apareciendo DATs, incluso con activos cada vez más especulativos (memecoins).
- El exceso de oferta hará caer las primas y muchas acciones cotizarán con descuento.
- MicroStrategy podría enfrentar demandas colectivas o intervención regulatoria.
- Algunos DATs serán presionados por fondos activistas para liquidar y devolver cripto a los accionistas.
Los DATs han sido clave en el rally de Bitcoin desde 2020, pero su éxito depende de un delicado equilibrio entre liquidez, confianza e innovación financiera. Mientras las primas sigan existiendo, habrá gasolina para el mercado. Pero si se imponen los descuentos, el ciclo se invertirá y los DATs pasarán de ser héroes a ser señalados como culpables de un nuevo colapso en cripto.
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