Nelle ultime notizie riguardanti gli ETF Bitcoin, Jane Street ha ridotto la propria posizione nell’iShares Bitcoin Trust di BlackRock del 71% nel primo trimestre del 2026. La quota è passata da 20,3 milioni di azioni, per un valore di oltre 1 miliardo di dollari, a 5,9 milioni di azioni del valore di 225 milioni di dollari. Questo drastico ridimensionamento, emerso da un documento trimestrale 13F pubblicato martedì, ha immediatamente messo in allarme la comunità crypto su X (Twitter).
A prima vista, potrebbe sembrare che una delle società di trading più sofisticate al mondo stia abbandonando Bitcoin in modo definitivo. Tuttavia, l’analisi dei dati rivela una realtà più sfumata.
Il punto centrale della questione è questo: lo stesso documento che mostra il taglio della posizione nell’ETF Bitcoin evidenzia anche che Jane Street ha quasi raddoppiato la sua esposizione in Ether nello stesso trimestre. Questo non è l’atteggiamento di un’azienda diventata ribassista sulle criptovalute, bensì il comportamento tipico di una società che sta ruotando il proprio inventario. Capire questa distinzione è fondamentale per interpretare correttamente i movimenti del mercato.
ETF Bitcoin: Cosa rivela davvero un documento 13F (e cosa nasconde)
Per comprendere il ruolo di un market maker, bisogna immaginarlo come un concessionario d’auto, non come un collezionista privato. Un concessionario tiene decine di auto nel suo piazzale non perché ami ogni singolo modello, ma perché deve soddisfare la domanda dei clienti. Se il concessionario riduce del 71% lo stock di pickup e raddoppia quello dei SUV, questo ci dice cosa stanno acquistando i consumatori, non necessariamente quale veicolo manterrà meglio il valore nei prossimi dieci anni.
Jane Street opera allo stesso modo nei mercati degli ETF. In qualità di market maker e Partecipante Autorizzato (AP), crea e riscatta quote di ETF per garantire l’efficienza dei prezzi. Le azioni che detiene a fine trimestre sono in gran parte inventario accumulato per soddisfare la domanda, coprire altre esposizioni o facilitare gli scambi. Non rappresentano una scommessa direzionale a lungo termine su Bitcoin, come farebbe invece l’allocazione di un fondo pensione.
È qui che il formato del 13F genera confusione. Un 13F cattura solo le posizioni lunghe in titoli quotati negli Stati Uniti in un preciso momento, ovvero l’ultimo giorno del trimestre. Non mostra nulla su posizioni corte, derivati, opzioni o partecipazioni offshore. Per una società come Jane Street, che gestisce portafogli con coperture (hedge) estremamente complesse, gli analisti avvertono esplicitamente di non interpretare questi numeri come una visione direzionale del portafoglio. L’esposizione netta al Bitcoin, una volta contabilizzate tutte le coperture, potrebbe apparire completamente diversa da quanto riportato.
Esiste inoltre un problema di tempistica. Il deposito del Q1 2026 riflette le posizioni al 31 marzo. Al momento della pubblicazione, martedì scorso, tali posizioni potrebbero essere già state stravolte. Comprendere come i dati sui flussi degli ETF possano trarre in inganno è un contesto critico: un’istantanea dell’inventario di una singola azienda in un giorno specifico è solo un frammento di un quadro molto più ampio. Nel frattempo, i dati di mercato più estesi di maggio 2026 mostrano che gli afflussi settimanali negli ETF Bitcoin spot superano ancora il miliardo di dollari, guidati da BlackRock e Fidelity, suggerendo che la domanda istituzionale complessiva rimane intatta.
Il fattore Ether: Rotazione, non ritirata
L’aspetto riguardante Ether in questo documento merita altrettanta attenzione quanto il taglio su Bitcoin. Jane Street ha aggiunto circa 82 milioni di dollari tra l’iShares Ethereum Trust di BlackRock e il fondo Ether di Fidelity nel primo trimestre del 2026, quasi raddoppiando la sua esposizione totale agli ETF su Ether in un solo trimestre.
Questo non sembra il comportamento di una società che perde fiducia nel settore crypto, ma piuttosto di una realtà che si sta riposizionando all’interno della stessa classe di asset.
La spiegazione più probabile è che Jane Street stia rispondendo ai flussi della domanda dei clienti. Gli ETF Ether spot, lanciati a metà del 2024, hanno guadagnato trazione istituzionale; il compito di un market maker è detenere inventario dove si presentano gli acquirenti. Se nel primo trimestre gli ordini istituzionali si sono spostati maggiormente verso Ether mentre la domanda per gli ETF Bitcoin si è stabilizzata, il documento 13F rifletterebbe esattamente questa dinamica.
Jeff Park, consulente di Bitwise, ha offerto una lettura più ottimista: la riduzione delle partecipazioni negli ETF Bitcoin “elimina gli eccessi” e significa che “la price discovery è di nuovo possibile”. Park suggerisce che BTC potrebbe spingersi verso nuovi massimi storici ora che un grande fornitore di liquidità ha ridotto il rischio della sua esposizione spot dichiarata.
Si tratta di una visione contrarian che merita considerazione. Un eccesso di inventario da parte dei market maker può effettivamente comprimere l’azione dei prezzi, quindi la sua rimozione non è necessariamente un segnale ribassista. Questa tendenza è coerente anche con altri attori istituzionali, come Morgan Stanley, che hanno aumentato la loro esposizione agli ETF Bitcoin in parallelo, delineando un quadro misto ma tutt’altro che uniformemente negativo.
Perché fidarsi di 99Bitcoins
Online dal 2013, i componenti del team di 99Bitcoins sono esperti di criptovalute sin dalla nascita di Bitcoin.
Ricerche settimanali
100k+Utenti mensili
Contributi di esperti
2000+Progetti crypto recensiti
