Il titolo azionario preferenziale perpetuo STRC di Strategy, guidata da Michael Saylor, ha registrato un calo del 3,58% martedì, scendendo a 91,79 dollari. Questo ribasso ha portato il titolo vicino ai minimi storici, posizionandolo l’8,2% al di sotto del suo valore nominale (par value) di 100 dollari, un segnale che va ben oltre una singola sessione negativa.
Il declino evidenzia una collisione diretta tra l’incessante strategia di accumulo di Bitcoin per la tesoreria aziendale di Saylor e gli obblighi di cassa assunti verso gli azionisti preferenziali, ai quali era stato promesso un dividendo affidabile dell’11,5%.
STRATEGY’S “BITCOIN MACHINE” STRC STOCK SLIDES 8% BELOW PAR: WHAT IT MEANS AND HOW COULD IT RECOVER?
— Gk (@gksolanky) June 17, 2026
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– $STRC closed at $91.79 on June 16, down 3.58% for the day and ~8.2% below its $100 par value; despite the company highlighting ~350% annualized growth in notional scale
-… pic.twitter.com/0pumhN10Db
La tensione strutturale al centro della questione è che ogni dollaro che Strategy impiega negli acquisti di BTC è un dollaro che non viene accantonato in riserva per servire i dividendi di STRC, e il mercato sta ora prezzando esplicitamente questo conflitto d’interessi. Questo calo dei dati di Strategy è avvenuto mentre il Bitcoin perdeva il 2,5% in una notte, scendendo appena sotto i 65.000 dollari, dopo aver toccato i 67.000 dollari all’inizio della settimana prima del rintracciamento delle ultime 24 ore.
Cos’è realmente STRC e perché il valore nominale è cruciale
$BTC failed to reclaim the $67,000-$68,000 zone.
— Ted (@TedPillows) June 17, 2026
Now, the key level to hold is $64,000-$65,000.
If Bitcoin loses this, it'll end up giving most of its short-term gain back. pic.twitter.com/uI6P5k8oyD
STRC è la “Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock” di Strategy, talvolta chiamata semplicemente ‘Stretch’. Rappresenta il tentativo di Saylor di creare un prodotto a reddito fisso ad alto rendimento legato al Bitcoin. Può essere considerato come un’obbligazione societaria con DNA azionario: paga un dividendo variabile progettato per attestarsi intorno all’11,5%, ha un valore target di 100 dollari per azione e non ha una data di scadenza, motivo per cui è definita ‘perpetua’.
Il livello di parità a 100 dollari non è solo un’ancora psicologica. Quando STRC scambia alla pari o al di sopra, Strategy può emettere nuove azioni in modo efficiente attraverso programmi “at-the-market” (ATM), raccogliendo di fatto nuovo capitale sul mercato aperto per finanziare ulteriori acquisti di Bitcoin.
Quando invece scambia sotto la pari, questo motore rallenta. Vendere nuove azioni a 91,79 dollari quando il prezzo target è 100 è paragonabile a un aumento di capitale a forte sconto: è tecnicamente possibile, ma diluisce la proposta per i detentori esistenti e segnala stress al mercato.
Secondo quanto riportato da Cointelegraph, STRC è rimasto sotto la parità dal 15 aprile. Ciò indica che non si tratta di un’aberrazione giornaliera, ma di una pressione strutturale che dura da un mese sul meccanismo di finanziamento tramite azioni preferenziali di Strategy.
Il dilemma tra dividendi e strategia di accumulo
Saylor ha creato un vincolo strutturale con STRC, commercializzato come alternativa di ‘credito digitale’ ai fondi del mercato monetario, offrendo rendimenti garantiti dalle massicce partecipazioni in Bitcoin della società. Tuttavia, la sicurezza del dividendo dipende dal mantenimento di riserve di liquidità da parte di Strategy, anziché dal continuo acquisto di BTC a prezzi elevati. Gli investitori di STRC ora percepiscono gli acquisti di Bitcoin come una priorità rispetto alla sicurezza dei dividendi, nonostante Strategy disponga di una riserva di cassa per 21 mesi e non abbia trigger per margin call.
Nick Ruck di LVRG Research osserva che il generale sentimento di avversione al rischio nel settore crypto ha influenzato l’interesse degli investitori. Nonostante un dividendo variabile che offre un rendimento superiore al 12%, la pressione di vendita continua e le preoccupazioni sulla crescente struttura del capitale di Strategy ne stanno mettendo alla prova la stabilità.
Con circa 21 miliardi di dollari in obbligazioni di debito, ogni nuova emissione di azioni preferenziali complica la struttura del capitale, rendendo difficile per i singoli strumenti mantenere il proprio prezzo ancora.
Anche Strategy (MSTR) sente la pressione
Le azioni MSTR hanno subito un calo significativo del 6,35% martedì, chiudendo a 122,81 dollari e segnando una flessione del 67% nell’ultimo anno. Questa netta perdita contrasta con la performance del Bitcoin, che non è calato in modo così drastico.
Questa differenza evidenzia la rivalutazione da parte del mercato del premio che gli investitori un tempo pagavano per MSTR come investimento a leva su Bitcoin. Al suo apice, alla fine del 2024, MSTR scambiava a oltre 2,4 volte il suo valore patrimoniale netto (NAV), ma entro gennaio 2026 quel premio è sceso a circa 1,1 volte.
All’inizio di giugno, MSTR ha eseguito la sua prima vendita di Bitcoin dal 2022, cedendo 32 BTC per 2,5 milioni di dollari. Sebbene piccola rispetto alle partecipazioni totali, questa vendita ha scosso la narrativa aziendale del “non vendere mai”, inviando un forte messaggio psicologico: il modello di investimento della società può essere condizionato dalle circostanze.
SATA vince il confronto tra azioni preferenziali
La pressione competitiva su STRC ha un nome preciso: SATA. Le azioni preferenziali perpetue a tasso variabile di Strive scambiano attualmente esattamente a 100 dollari — il loro valore nominale — offrendo al contempo un rendimento effettivo di circa il 13%.
Si tratta di un’operazione più lineare rispetto a STRC secondo quasi tutti i parametri applicati da un investitore a reddito fisso: stessa struttura dello strumento, rendimento più elevato, nessuno sconto sulla parità e nessun rischio legato a una controversa strategia di accumulo di Bitcoin che domina i titoli dei giornali.
Quando due prodotti simili scambiano nello stesso mercato e uno mantiene la parità mentre l’altro scambia con uno sconto dell’8,2%, il mercato esprime una preferenza inequivocabile. I possessori di STRC non si trovano solo con un prezzo più basso, ma detengono uno strumento che segnala stress finanziario, mentre un concorrente rimane stabile.
Inoltre, il panorama dei veicoli di investimento legati al Bitcoin è diventato più competitivo. Strutture di ETF su Bitcoin che generano rendimento e altri prodotti di grado istituzionale stanno ampliando l’offerta per gli investitori che cercano esposizione alle crypto con una componente di reddito, riducendo il pubblico di nicchia di cui STRC godeva inizialmente come novità assoluta.
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