Il prezzo di Bitcoin è crollato di oltre il 45% dal massimo storico di 126.000$ raggiunto a ottobre 2025, scendendo fino a 60.000$ il 5 febbraio prima di rimbalzare verso i 66.000-68.000$. Ma il vero pain trade non è sui grafici dei trader: è nelle server farm dei miner. L’hashprice — il ricavo giornaliero per unità di potenza computazionale — è precipitato ai minimi storici vicino a 33-35$ per petahash al giorno. Il costo medio di produzione di un singolo BTC? Circa 87.000$ secondo i dati Checkonchain. Il prezzo spot? Oltre il 20% sotto quella soglia. I miner stanno minando in perdita. Ed è la prima volta su questa scala dal 2022.
I numeri della capitolazione: hashprice, difficoltà e outflow
Tre dati raccontano la pressione sui miner meglio di qualsiasi analisi.
Hashprice ai minimi storici. Il revenue per petahash è sceso da circa 70$/PH al picco (quando BTC era sopra i 120.000$) a 33-35$/PH oggi. Un crollo del 50% che ha reso non profittevoli la maggior parte dei rig, tranne quelli con efficienza sotto i 20 J/TH e costi energetici sotto i 0,05$/kWh. Il ROI per un nuovo ASIC di ultima generazione supera ora i 1.000 giorni — quasi tre anni per ripagare l’hardware. Durante il bull run del 2017, lo stesso calcolo dava 3-6 mesi.
Difficoltà in crollo dell’11%. Il 9 febbraio, la mining difficulty di Bitcoin è scesa da 141,6 trilioni a 125,86 trilioni: il calo più grande dal ban cinese del mining nel 2021. L’hashrate totale della rete è sceso di circa il 20% in un mese, con circa 200 EH/s andati offline. Due cause: il crollo del prezzo di BTC ha reso non profittevoli molte macchine, e la tempesta invernale Fern negli USA ha costretto a spegnere le farm in Texas e in altri stati, con Foundry USA che ha perso temporaneamente il 60% del suo hashing power.
Outflow da record: 48.774 BTC in due giorni. Secondo dati CryptoQuant, il 5 febbraio i wallet associati ai miner hanno spostato 28.605 BTC (circa 1,8 miliardi di dollari) e il giorno dopo altri 20.169 BTC (1,4 miliardi). Totale: 48.774 BTC per un valore di circa 3,2 miliardi di dollari — il più grande trasferimento in due giorni da novembre 2024. La produzione combinata dei miner pubblici a gennaio? Appena 2.377 BTC. L’outflow di un solo giorno è stato 12 volte la produzione mensile dichiarata.
Outflow non significa automaticamente vendita
Un chiarimento importante: “outflow dai wallet miner” non equivale a “i miner stanno vendendo tutto”. Questi movimenti possono includere trasferimenti verso exchange (sì, per vendere), ma anche: ribilanciamento verso cold wallet, collateralizzazione per prestiti, trasferimenti interni tra entità, e operazioni di tesoreria aziendale.
I dati pubblici confermano un quadro misto. CleanSpark ha minato 573 BTC e ne ha venduti 158. Cango ha venduto 550 BTC su 496 minati (più di quanto prodotto, attingendo alle riserve). Canaan ha invece aumentato le proprie riserve. LM Funding non ha dichiarato vendite. Ciò che conta è il segnale aggregato: stress di liquidità elevato e necessità di coprire costi operativi che superano i ricavi.
Perché la capitolazione miner può essere un segnale per chi investe
Storicamente, le fasi di capitolazione dei miner hanno spesso coinciso con i bottom ciclici o le fasi immediatamente precedenti. È successo nel 2018, quando l’hashrate crollò e BTC toccò il minimo a 3.200$. È successo nel 2022, quando il fallimento di FTX innescò un’ondata di vendite forzate. Il meccanismo è semplice: quando i miner meno efficienti vengono eliminati, la pressione di vendita strutturale sulla rete diminuisce. La difficulty si aggiusta al ribasso, i miner sopravvissuti diventano più profittevoli, e il mercato trova un pavimento.
L’indicatore Hash Ribbon — che confronta la media mobile a 30 giorni dell’hashrate con quella a 60 giorni — ha appena registrato un incrocio ribassista per la prima volta dal 2022. VanEck ha segnalato a dicembre che Bitcoin ha storicamente generato rendimenti positivi a 90 giorni nel 65% dei casi in cui l’hashrate era in contrazione. Non è una garanzia, ma è un dato che chi cerca le prossime criptovalute emergenti dovrebbe tenere nel radar accanto all’analisi fondamentale.
Come monitorare la salute dei miner in autonomia
Non serve un abbonamento premium per seguire questi dati. Ecco tre metriche e dove trovarle:
Miner Balance e Miner to Exchange Flow (CryptoQuant, free tier): mostrano quanti BTC i miner detengono e quanti ne trasferiscono verso gli exchange. Un picco di trasferimenti verso exchange durante un drawdown di prezzo è il segnale più diretto di pressione di vendita.
Hashrate e Hashprice (Hashrate Index, CoinWarz): l’hashrate misura la potenza computazionale totale della rete, l’hashprice il ricavo per unità. Quando l’hashprice scende sotto il costo di produzione medio, i miner meno efficienti si spengono e l’hashrate cala. Il 9 febbraio, l’hashrate era sceso a circa 863 EH/s (dato Luxor/Hashrate Index), dai massimi sopra 1,1 ZH/s di ottobre.
Puell Multiple (Glassnode, free chart): rapporto tra il valore giornaliero di BTC emessi e la sua media mobile a 365 giorni. Quando è molto basso, i miner guadagnano poco rispetto alla media storica — tipicamente coincide con zone di accumulo per gli investitori a lungo termine.
Questi strumenti sono gratuiti e accessibili anche a chi si sta appena avvicinando al mondo crypto. Per chi è alla ricerca di modi per iniziare senza grandi capitali, la guida su come guadagnare crypto gratis offre un buon punto di partenza prima di approfondire l’analisi on-chain.
La capitolazione miner del febbraio 2026 non è una notizia da panico. È una meccanica di mercato che si ripete ad ogni ciclo — e che, storicamente, ha separato chi ha venduto nel panico da chi ha accumulato nelle zone di massimo dolore. L’hashrate si aggiusterà. I miner più deboli usciranno. Quelli che restano diventeranno più forti. La rete Bitcoin non è mai stata in pericolo. Resta aggiornato su 99Bitcoins.com/it/ per seguire l’evoluzione dell’hashrate, i prossimi dati di difficulty e le strategie dei miner pubblici nelle settimane critiche che ci attendono.
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