Aproximadamente US$ 2,6 bilhões em opções de Bitcoin devem expirar nesta sexta-feira. Isso representa uma quantidade significativa de liquidez mudando de mãos em uma única manhã, mas é um valor relativamente contido em comparação com outros eventos de vencimento de opções. No entanto, com a chegada do fim de semana, a liquidez costuma diminuir.
Após a alta de segunda-feira, o mercado está em estado de suspense. O Ethereum continua incapaz de recuperar e romper o nível de resistência de US$ 2.150, que poderia ter sido usado como suporte. Enquanto isso, o Bitcoin parece mais forte, mantendo-se acima de US$ 70.000 por enquanto, à medida que o fim de semana se aproxima.
Então, por que os traders estão observando os dados de vencimento das opções de Bitcoin?
March 6 Options Expiration Data
32,000 BTC options expired with a Put-Call Ratio of 1.69, maximum pain point at $69,000, and notional value of $2.3 billion.
184,000 ETH options expired with a Put-Call Ratio of 0.85, maximum pain point at $1,950, and notional value of $380… pic.twitter.com/wIZP4KDhg2— Greeks.live (@GreeksLive) March 5, 2026
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Observar as Opções de Bitcoin a Vencer ou o Nível de Max Pain?
No mercado de opções, os traders apostam se o preço do Bitcoin ou do Ethereum vai subir (usando opções de “Call”) ou cair (usando opções de “Put”) até uma determinada data. As entidades que vendem essas apostas são geralmente grandes formadores de mercado institucionais. Como um cassino, esses market makers querem pagar o mínimo possível quando os contratos expiram.
O Max Pain (Ponto de Dor Máxima) é o nível de preço específico onde o maior número de contratos de opções, tanto de compra quanto de venda, expira sem valor.
Se o preço se estabilizar no Max Pain, os compradores de opções perdem seus prêmios (a taxa paga pelo contrato), e os vendedores de opções (a “casa”) mantêm o valor máximo de lucro. Embora o mercado não seja manipulado, os preços costumam gravitar em direção a esse nível conforme o vencimento se aproxima, porque os formadores de mercado fazem hedge (proteção) de suas posições para minimizar o próprio risco. Funciona como um ímã temporário.
Analisando os US$ 2,6 Bilhões em Opções a Vencer
O vencimento desta semana é significativo, embora não seja o maior registrado. De acordo com dados do provedor de derivativos Greeks.live, o valor total dos contratos que expiram gira em torno de US$ 2,6 bilhões.
Para o Bitcoin, aproximadamente 31.700 contratos de opções estão vencendo, com um valor nocional de cerca de US$ 2,2 bilhões. O preço do Max Pain para o Bitcoin está atualmente em US$ 69.000.
A relação Put/Call para este lote é de 1,7. Essa proporção mede o sentimento do mercado; um número superior a 1,0 significa que há mais apostas na queda do preço (puts) do que na alta (calls). Uma proporção de 1,7 sugere que os ursos foram agressivos antes desta sexta-feira, ou que muitos traders compraram seguro contra uma queda acentuada.
Para o Ethereum, os números contam uma história diferente. Cerca de 184.000 contratos estão vencendo com um valor de US$ 380 milhões. O ponto de Max Pain é significativamente mais baixo, em US$ 1.950, com uma relação Put/Call de 0,85, indicando um sentimento ligeiramente mais otimista em comparação ao Bitcoin.
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Por que este fim de semana pode ser volátil para BTC e ETH
A resposta está no “hedging”. Os formadores de mercado (as baleias inesperadas que fornecem liquidez) não apenas aceitam apostas e esperam pelo melhor. À medida que o preço se move, eles compram ou vendem ativamente o ativo subjacente (Bitcoin ou Ethereum) para equilibrar seus livros. Esse processo envolve gerenciar o “Gamma” (a taxa de variação na sensibilidade de uma opção aos movimentos de preço).
Quando o preço à vista (spot) está longe do preço do Max Pain, os market makers podem ter que comprar ou vender agressivamente para neutralizar seu risco. Isso pode criar movimentos súbitos e fortes nos minutos que antecedem o corte do vencimento às 8:00 AM UTC.
No entanto, uma vez que o momento do vencimento passa, essa pressão é liberada. É por isso que muitas vezes você vê os mercados operarem de lado a semana toda, presos perto do Max Pain, e de repente romperem para cima ou para baixo assim que os contratos são liquidados.
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