O CIO da Bitwise, Matt Hougan, argumenta que o mercado endereçável do Bitcoin poderia eventualmente superar o do ouro, atualmente em torno de 20 trilhões de USD, caso a fragmentação geopolítica continue se acelerando.
A afirmação não é abstrata: o memorando de Hougan de abril de 2026 enquadra o Bitcoin não apenas como uma reserva de valor competindo com o ouro, mas como um ativo de liquidação politicamente neutro para um mundo onde o sistema financeiro dominado pelo dólar está se fragmentando pelas costuras.
Isso é relevante agora porque o Bitcoin subiu 12% entre 27 de fevereiro e 10 de abril de 2026, enquanto o S&P 500 caiu 1% e o ouro recuou 10% durante o mesmo intervalo de tensões elevadas entre Irã e EUA. Essa não é uma coincidência que a Bitwise esteja disposta a ignorar. A questão é se trata-se de um sinal duradouro ou de uma anomalia isolada travestida de tese.
O que significa realmente ‘Bitcoin superar o ouro’?
A comparação com o ‘ouro digital’ é usada com tanta frequência que perdeu a maior parte do seu sentido. Eis o que ela realmente implica: o ouro é valioso principalmente porque nenhum governo individual o controla, é escasso e possui um histórico de 5.000 anos como reserva de valor. O Bitcoin apresenta a mesma proposta — oferta fixa de 21 milhões de moedas, sem emissor central — mas adiciona dois elementos que o ouro não pode oferecer: atravessa fronteiras instantaneamente e é liquidado sem a necessidade de um banco.
A tese de Hougan vai um nível além. Ele define a avaliação do Bitcoin como duas apostas empilhadas. A primeira é a aposta padrão no ouro digital: o Bitcoin captura uma fração do mercado de 20 trilhões de USD do ouro à medida que as instituições diversificam.
A segunda é o que ele chama de uma opção de compra (call option) ‘fora do dinheiro’ — a possibilidade especulativa de o Bitcoin se tornar uma camada de liquidação neutra para países que foram excluídos do sistema Swift ou que o estão evitando deliberadamente.
JUST IN: 🇮🇷 Iran to require ships passing through the Strait of Hormuz to pay tolls in Bitcoin, FT reports. pic.twitter.com/6yoIEys139
— Watcher.Guru (@WatcherGuru) April 8, 2026
Essa segunda aposta é onde entra o ângulo do Irã. Surgiram relatos de uma proposta, destacada pelo Financial Times, na qual um porta-voz das exportações de petróleo iranianas sugeriu uma taxa de 1 USD por barril em Bitcoin para navios que transitam pelo Estreito de Ormuz.
Se isso algum dia se concretizará não é o ponto principal. O fato de que tal proposta está sendo feita indica a direção para onde a pressão está apontando. Você pode acompanhar o contexto geopolítico mais amplo sobre as tensões entre EUA e Irã e a resposta do Bitcoin às sanções para entender melhor por que essa dinâmica está ganhando força.
Por que a tese do Bitcoin impulsionado por conflitos possui evidências reais
A guerra entre Rússia e Ucrânia em 2022 forneceu ao mundo um estudo de caso não planejado do que acontece quando uma grande economia é cortada do sistema do dólar. A liquidação comercial russa em yuan passou de menos de 2% antes da invasão para quase 40% no início de 2024. O comércio bilateral entre Rússia e China agora é liquidado em mais de 99% em rublos e yuan. A desdolarização não é mais uma teoria marginal — são dados comerciais documentados.
O comportamento do Bitcoin durante a atual janela de tensão entre Irã e EUA corrobora essa visão. Enquanto o mercado amplo operava em queda, o Bitcoin ultrapassou brevemente os 75.000 USD e manteve sua posição de uma forma que o ouro — tradicionalmente a proteção preferencial em conflitos — não conseguiu. Essa é uma divergência significativa. O ouro caiu 10% na mesma janela. Se o Bitcoin deveria ser a reserva de valor inferior, ele não agiu como tal.
In a world where countries have weaponized their financial rails, bitcoin is emerging as an apolitical alternative. https://t.co/9ECmJy3aAK
— carlisle (@0xcarlisle) April 14, 2026
O capital institucional está atento. Os fluxos de entrada em ETFs de Bitcoin à vista continuaram durante períodos de estresse geopolítico, sugerindo que os grandes alocadores estão, no mínimo, tratando o Bitcoin como uma proteção que vale a pena manter ao lado, e não em vez de, ativos de refúgio tradicionais. A conclusão de Hougan — de que, se o Bitcoin funcionar tanto como reserva de valor quanto como ativo de liquidação, um preço-alvo de 1 milhão de USD se torna uma base plausível em vez de um ponto fora da curva — parece extrema até que se faça as contas contra a capitalização de mercado total do ouro.
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