SharpLink Gaming (SBET) registrou um prejuízo líquido impressionante de 734,6 milhões de USD em 2025. Desse valor, 616,2 milhões de USD foram um “prejuízo não realizado” (uma queda no valor de ativos que eles ainda possuem) sobre a enorme quantidade de Ethereum (ETH) que acumularam. Esses números são ainda maiores em março de 2026, com um P&L de -1,3 bilhão de USD, enquanto o preço do ETH oscila pouco acima de 2.000 USD.
Embora o valor contábil de seu portfólio tenha sofrido um impacto durante a queda do mercado no segundo semestre, o motor fundamental da empresa estava fazendo exatamente o que foi projetado para fazer. Através de recompensas de staking de Ethereum, a SharpLink gerou cerca de 14.000 ETH em renda passiva. Isso cria uma tensão fascinante para os investidores: você se concentra na perda contábil causada pela volatilidade ou no acúmulo crescente de Ethereum que a empresa está realizando?
2025 was a foundational year for Sharplink. We launched and began executing on our Ethereum treasury strategy.
Year-end snapshot:
→ 864,597 ETH held in our treasury
→ $28.1M in revenue
→ 46% institutional ownershipHere's how we got here 🧵 pic.twitter.com/LjUTXbgoOg
— Sharplink (@Sharplink) March 9, 2026
Estratégia de Ethereum da SharpLink: 616 milhões de USD em ‘prejuízo não realizado’
Para entender o relatório financeiro da SharpLink Gaming, é preciso compreender uma peculiaridade específica da contabilidade corporativa chamada GAAP (Princípios Contábeis Geralmente Aceitos). Sob essas regras, empresas que detêm criptoativos muitas vezes precisam marcar o valor desses ativos pelo preço de mercado ao final do período de relatório.
Aqui está como funciona. Imagine que você comprou uma casa por 500.000 USD. O mercado cai e agora sua casa vale 400.000 USD. Você não vendeu a casa. Você ainda mora nela. Mas se você fosse uma empresa pública como a SBET, teria que reportar uma “perda” de 100.000 USD em sua demonstração de resultados.
Foi exatamente isso que aconteceu com a SharpLink. A empresa detém 868.699 ETH. Quando o preço do Ethereum caiu vertiginosamente de sua máxima de agosto de 4.829 USD para fechar o ano perto de 3.000 USD, as regras contábeis forçaram a empresa a reportar um enorme prejuízo não realizado.
Trata-se de um “prejuízo no papel”: se o preço do Ethereum se recuperar, o que analistas do Standard Chartered sugerem ser provável no longo prazo, essas perdas podem se transformar em lucros não realizados com a mesma rapidez.
A história do rendimento de staking: 14.000 ETH em renda passiva
Diferente das tesourarias de Bitcoin mantidas por empresas como a Strategy, uma tesouraria de Ethereum possui uma vantagem distinta: a capacidade de realizar staking.
O staking permitiu que a SharpLink gerasse cerca de 14.000 novos Ethereum em 2025. Isso é, efetivamente, um dividendo pago em cripto. A empresa não está apenas apostando na valorização do preço do ETH; eles estão aumentando suas reservas de ETH automaticamente.
Instituições tradicionais adoram rendimento. Ao converter suas participações em Ether em staking, a SharpLink arrecadou 15,3 milhões de USD em receita de staking apenas no quarto trimestre. Isso representou um aumento de 48,5% em relação ao trimestre anterior.
Essa dinâmica destaca por que o Ethereum frequentemente supera o desempenho durante períodos de rotação de capital. Enquanto o Bitcoin fica parado em um cofre, o Ethereum em staking trabalha. Para a SBET, o objetivo não é apenas manter ETH, mas aumentar a quantidade de ETH representada por cada ação da empresa.
Investidores da SBET: os argumentos de alta e baixa
O argumento de alta (bull case) é simples: acumulação. A SharpLink conseguiu mais do que dobrar sua proporção de ETH por ação em 2025, passando de 2 ETH por ação para 4,01 ETH por ação. Se o Ethereum retornar às suas máximas históricas, o Valor Patrimonial Líquido (NAV) da empresa explode, não apenas porque o preço está mais alto, mas porque ela possui significativamente mais moedas. A empresa é presidida pelo cofundador do Ethereum, Joseph Lubin, sinalizando profundas conexões com a indústria e um compromisso de longo prazo com a classe de ativos semelhante ao compromisso de Michael Saylor com o Bitcoin.
Quanto ao argumento de baixa (bear case), o risco é a alavancagem e a liquidação. Embora um prejuízo não realizado não quebre uma empresa, um mercado de baixa prolongado pode fazê-lo. Se o preço do Ethereum cair significativamente, testando níveis de suporte críticos, os ativos da empresa encolhem em relação aos seus passivos. Os investidores precisam observar atentamente a análise do nível de suporte de 2.000 USD. Se o ETH cair abaixo desse nível novamente, a pressão no balanço patrimonial da SBET pode se tornar insustentável.
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