A Tether (USDT) atingiu uma capitalização de mercado recorde de 188 bilhões de USD em 21 de abril de 2026, ampliando sua liderança sobre a USDC da Circle, que está em 78,25 bilhões de USD, após um hack de 285 milhões de USD no Drift Protocol, baseado na Solana.
O hiato entre as duas stablecoins vem crescendo desde que invasores ligados à Coreia do Norte movimentaram 232 milhões de USD em USDC durante uma janela de exploração de oito horas, desencadeando uma onda de saídas em DeFi e uma ação coletiva contra a Circle.
O detalhe que a maioria das manchetes está ignorando, porém, é que esta não é apenas uma história sobre participação de mercado. É uma história sobre o que os usuários fazem quando ficam com medo e o que esse comportamento revela sobre em qual stablecoin eles realmente confiam quando as coisas dão errado. Essa é uma pergunta muito diferente de qual delas é objetivamente mais segura, e a resposta pode surpreender você.
O que o gap na capitalização de mercado de USDT e USDC nos diz
Pense nas stablecoins como duas promessas de pagamento (IOUs) concorrentes, indexadas ao dólar e emitidas por bancos diferentes. Ambas prometem que você pode resgatar um token por um dólar a qualquer momento. A diferença reside em quem está fazendo essa promessa, como eles a garantem e quão rápido você pode sair quando o prédio começa a balançar.
A capitalização de mercado de 188 bilhões de USD do USDT significa que 188 bilhões de USD dessas promessas estão circulando, tornando-o aproximadamente 2,4 vezes maior que a capitalização de mercado da USDC. Desde a exploração do Drift, o USDT cresceu +2,1%, enquanto a USDC cresceu apenas +1,4%. Essa diferença de 0,7 ponto percentual parece pequena, mas, nesta escala, equivale a bilhões de dólares em decisões de usuários tomadas sob estresse.
Jake Kennis, analista de pesquisa sênior da empresa de análise de blockchain Nansen, explicou de forma clara: a liquidez mais profunda da Tether em exchanges centralizadas cria um caminho de “fuga para a segurança” mais imediato durante crises em DeFi, particularmente para usuários que precisam de saídas rápidas de posições on-chain.
O que os números não dizem é se esses usuários estavam fazendo um julgamento racional de segurança ou simplesmente optando pela opção mais familiar por padrão. Efeitos de rede e segurança genuína não são a mesma coisa. Essa distinção importa mais do que os próprios números de capitalização de mercado.
A real questão da segurança: reservas, transparência e o que ‘seguro’ realmente significa aqui
Tanto o USDT quanto a USDC carregam tipos diferentes de riscos que iniciantes frequentemente confundem. A USDC é considerada mais segura devido à sua conformidade regulatória e transparência; a Circle publica atestações mensais de reservas e mantém fundos principalmente em títulos do Tesouro dos EUA e dinheiro.
No entanto, o hack do Drift levantou preocupações quando a Circle decidiu não congelar 232 milhões de USD em fundos comprometidos, levando a uma ação coletiva e a uma queda de 8% no preço de suas ações.
Em contraste, o USDT enfrentou escrutínio sobre a transparência de suas reservas, mas nunca perdeu sua paridade (peg) e ainda representa cerca de 60% do mercado de stablecoins.
Enquanto os riscos da USDC são regulatórios e operacionais, o risco principal do USDT reside na falta de transparência em relação às reservas. Ambos apresentam riscos distintos para os usuários.
Por que a Tether continua vencendo apesar do escrutínio e o que isso significa para você
🚨 GLOBAL CENTRAL BANK WATCHDOG WARNS STABLECOINS COULD SHAKE GLOBAL FINANCE
BIS chief warns US stablecoins like $USDT and $USDC "raise serious risks for financial integrity and can facilitate regulatory circumvention.”
Pablo Hernández de Cos says these tokens can "evade… pic.twitter.com/zPIp4gJnME
— Coin Bureau (@coinbureau) April 20, 2026
A dominância da Tether decorre de sua liquidez, o que a torna a rampa de saída preferida para usuários que precisam de ativos estáveis rapidamente durante crises, particularmente após hacks em DeFi. Analistas da Compass Point destacaram que as saídas da USDC podem prejudicar a receita de juros da Circle e da Coinbase, especialmente se as pressões regulatórias aumentarem.
O mercado de stablecoins ultrapassou 320 bilhões de USD em meados de abril de 2026, com o USDT se beneficiando de mais integrações e uma adoção mais forte, particularmente em mercados emergentes.
Para aqueles que detêm stablecoins, a questão crítica não é sobre marketing, mas sobre entender os riscos. Com a USDC, considere as implicações das decisões de conformidade da Circle; com o USDT, considere a transparência das reservas da Tether. Ambas as questões são importantes e carecem de respostas definitivas, por isso é essencial refletir sobre elas antes de decidir onde investir seus fundos.
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