그레이스케일 IPO: 2026년 최대 크립토 상장 정리

비트코인(BTC) ETF가 미국에서 승인되기 이전, 많은 기관 투자자들은 비트코인에 간접적으로 투자하기 위해 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)를 매수해왔다.

이러한 트러스트는 사모펀드 형식의 상품이며, 그레이스케일(Grayscale)이 제공하는 다양한 상품들과 함께 SEC(미국 증권거래위원회)의 규제를 받는다. 이들은 공공 자금이 암호화폐에 투자할 수 있는 주요 수단으로 활용되어 왔다.

예를 들어 11월 18일 기준, 그레이스케일의 비트코인캐시 트러스트(BCHG)는 1억 9,100만 달러 이상의 자산을 운용하고 있었으며, 그레이스케일 이더리움클래식 트러스트(ETCG)는 1억 5,700만 달러 이상의 자산을 관리하고 있었다. 두 상품 모두 주당 $7.61에 거래되고 있으며, 주당 순자산가치(NAV)는 $11.24로 집계됐다.

(자료 출처: Grayscale)

그레이스케일, 전통 금융과 크립토를 잇다

그레이스케일 인베스트먼츠(Grayscale Investments)는 가장 유망한 암호화폐를 기반으로 한 사모 및 공모 펀드를 출시해온 기업으로, 암호화폐 초기 시절부터 활동해온 선도적인 업체다.

2013년, 세계 최대의 암호화폐 자산 운용사인 디지털 커런시 그룹(DCG)의 자회사로 출범한 이래, 그레이스케일은 전통 금융(TradFi)과 암호화폐 시장을 적극적으로 연결해 왔다. 이를 통해 기관 투자자들이 개인 키를 직접 관리할 필요 없이, 변동성이 큰 암호화폐 자산에 간접적으로 노출될 수 있도록 지원해왔다.

GBTC는 2018년에 출시된 첫 번째 트러스트 상품으로, 이후 수십억 달러 규모의 자산을 운용하다가 2025년 1월 SEC가 현물 비트코인 ETF를 처음 승인하면서 현물 ETF로 전환되었다.

하지만 그레이스케일은 사모펀드와 ETF 외에도 다양한 포트폴리오 기반 및 테마형 펀드를 제공하고 있다. 대표적으로는 시가총액 기준 주요 암호화폐로 구성된 ‘그레이스케일 디지털 대형주 펀드’가 있으며, 유니스왑(UNI), 에이브(AAVE) 등 디파이(DeFi) 토큰에 집중 투자하는 ‘그레이스케일 디파이 펀드(DeFi Fund)’도 포함된다.

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그레이스케일 IPO: 꼭 알아야 할 핵심 정리

10년 넘게 비상장 회사로 운영돼 온 그레이스케일은 이제 기업공개(IPO)를 추진하고 있다. 7월 14일, 그레이스케일은 SEC(미국 증권거래위원회)에 S-1 초안 신고서를 비공개로 제출했다.

그리고 5개월 뒤인 11월 13일, SEC에 정식으로 공시서를 제출하며 IPO 절차를 본격화했다. 그레이스케일은 뉴욕증권거래소(NYSE)에 ‘GRAY’라는 티커로 올해 말 또는 2026년 초 상장을 목표로 하고 있다.

이번 IPO는 ‘업-C(Up-C)’ 구조로 진행된다. 이 방식은 기존의 비상장 지분 보유자들로부터 회사 유닛을 매입하는 방식으로 공모 대금을 활용하며, 그레이스케일의 법적 구조를 비상장에서 상장사로 전환하는 절차를 포함하고 있다.

https://twitter.com/jdorman81/status/1989014189315355077?s=20

그럼에도 불구하고, 모회사인 디지털 커런시 그룹(DCG)은 클래스 B 주식을 통해 전체 의결권의 70%를 유지하게 된다. 클래스 B 주식은 경제적 권리가 없기 때문에 배당금을 받는 등의 권한은 부여되지 않는다.

DCG가 경영권을 계속 보유하게 됨에 따라, 그레이스케일은 뉴욕증권거래소(NYSE) 기준상 ‘지배기업(controlled company)’으로 분류된다.

이번 IPO에서는 모건스탠리(Morgan Stanley), 뱅크오브아메리카 증권(BofA Securities), 제프리스(Jefferies), 칸토르 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)가 공동 대표 주간사로 참여한다.

상장에 앞서 그레이스케일은 ‘디렉티드 셰어 프로그램(Directed Share Program, DSP)’을 발표했다. 이 프로그램은 미국 내 적격 투자자 중 자사의 대표 상품인 GBTC(그레이스케일 비트코인 트러스트)와 ETHE(이더리움 트러스트)에 투자한 투자자들에게 일정 비율의 GRAY 주식을 배정하는 방식이다.

기업가치에 대한 구체적인 수치는 공개되지 않았지만, 이번 IPO를 통해 그레이스케일은 향후 성장을 위한 신규 자본을 확보하게 될 전망이다.

이를 바탕으로 그레이스케일은 추가 ETF 상장 추진은 물론, 보다 적극적인 암호화폐 운용 전략을 도입하며 사업 다각화에 속도를 낼 것으로 보인다. 이는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 중심의 기존 현물 ETF 수익 구조를 넘어, 새로운 수익원 확대와 시장 지배력 강화로 이어질 전망이다.

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Jihyun Lee

암호화폐 에디터

암호화폐와 블록체인 기술 교육에 주력하는 저술가로서 탄탄한 커리어 배경을 가진 본 에디터는, 현재 99비트코인 소속의 정규 직원으로 활동하고 있습니다. 이지현 에디터는 복잡한 기술적 개념을 일반 대중이 쉽게 이해할 수 있도록 풀어내는 데 전문성을 발휘하며, 암호화폐 입문자들에게 큰 호응을 얻고 있습니다.... 더 보기

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