영국 런던증권거래소(LSE) 상장사인 사츠마 테크놀로지(Satsuma Technology)가 2025년 8월 런던 증시에서 비트코인 비축 기조를 세우며 1억 6,360만 파운드(약 2,900억 원)의 자금을 조달했으나, 청산 수순에 돌입한 후 청산 비용을 제외하고 주주들에게 단 2,680만~3,000만 파운드만을 돌려줄 것으로 전망된다.
$BTC daily Supertrend has flipped green.
Last one pumped Bitcoin by almost 15% in 4 weeks.
A similar pump means BTC will hit $76,000 by August. pic.twitter.com/4eVmGYLxbv
— Ted (@TedPillows) July 22, 2026
이는 공모 당시 금액 대비 최저 기준 파운드당 18펜스 수준이며, -82%에 달하는 파격적인 손실 수치가 회사의 몰락 과정을 그대로 대변한다.
사츠마의 붕괴는 단순히 비트코인 투자 시점의 불운 때문만은 아니다. 고정 상환 의무가 있는 부채로 변동성이 높은 자산을 사들인 후, 해당 자산 가격이 내려가고 임원들이 사임한 상태에서 채권자들이 회수 우선권을 행사할 때 어떤 결과가 초래되는지를 보여주는 대표적인 사례다.
영국발 비트코인 재무 자산 기업의 이번 청산 소식은 비트코인(BTC) 가격이 6만 6,000달러선을 일시 회복한 뒤 24시간 전 대비 0.4% 하락한 6만 5,800달러선에서 거래되는 시점에 전해졌다. 현재 비트코인의 일일 거래량은 334억 달러를 기록하고 있다.
사츠마 테크놀로지의 전신과 몰락의 전말
과거 TAO Alpha라는 사명으로 운영되던 사츠마 테크놀로지는 영국에 상장된 인공지능 기업이었으나, 리브랜딩을 단행하면서 유명 비트코인 분석가인 마크 모스(Mark Moss)를 최고 비트코인 전략가로 영입했다.
2025년 8월, 사츠마는 파라파이 캐피털(ParaFi Capital)이 주도한 라운드를 통해 전환사채 방식으로 1억 6,360만 파운드를 조달했다. 당시 투자자들은 1,097 BTC를 지불했으며, 이에 따라 사츠마는 전통적인 매출 발생 기업이 아닌 비트코인 자산 비축 기업으로 탈바꿈했다.
JUST IN: Shareholders of Mark Moss-backed British #Bitcoin treasury company Satsuma Technology ($SATS) have voted to sell all of its remaining 668 BTC, return capital to shareholders, and shut down the company. pic.twitter.com/1kdDkazYMc
— BitcoinTreasuries.NET (@BTCtreasuries) July 21, 2026
이러한 비트코인 자산 비축 모델은 마이클 세일러(Michael Saylor)가 대중화한 전략을 따라 2025년 소형주들 사이에서 큰 인기를 끌었다. 사츠마의 주가는 2025년 6월 주당 14파운드 가까이 치솟으며 정점을 찍었다. 그러나 2025년 10월 비트코인이 12만 6,000달러로 최고가를 기록한 이후 가격이 하락세로 돌아서면서, 암호화폐 관련 주식 전체의 장기적인 약세장으로 이어졌다.
헐값 매각, 경영진 사임, 활발해진 주주 운동
2025년 12월에 이르러 사츠마는 유동성을 유지하고 지급 능력을 확보하기 위해 보유 자산을 매각하기 시작했다. 회사는 연말 시한까지 부채를 주식으로 전환하지 않기로 결정한 전환사채 보유자들에 대한 현금 상환 의무를 충당하고자 579 BTC를 4,000만 파운드에 매각했다. 전략적 선택이 아닌 채권자들의 압박으로 추진된 이 헐값 매각으로 인해 회사는 668 BTC만을 보유하게 되었으며, 재정적 화력이 크게 축소되었다.
이어 2026년 2월에는 최고재무책임자(CFO)가 사임했고, 3월에는 최고경영자(CEO)마저 자리를 떠났다. 2026년 4월에 이르자 주가는 2025년 6월 최고점 대비 99% 이상 폭락하며 1펜스 미만의 동전주로 전락했다.
이 시점에 사츠마 발행 주식의 약 6.7%를 보유하고 있던 판테라 캐피털(Pantera Capital)이 공개적으로 완전한 청산을 요구하기 시작했다. 판테라의 논리는 단순했다. 모든 주식의 가치를 합친 사츠마의 전체 시가총액이 재무제표상 보유한 비트코인의 시장 가치보다 훨씬 낮아졌다는 점이다. 즉, 사츠마 주식을 보유하는 것이 비트코인을 직접 구매하는 것보다 자산 노출 측면에서 명백히 불리한 선택이 되었다.
결국 발행 주식의 20% 이상을 대표하는 주주 연합이 회사 청산 안건을 공식 발의했다. 이사회는 격렬하게 분열되었다. 전체 6명의 이사 중 4명은 사츠마가 여전히 상장된 비트코인 비축 기업으로서 유효하다며 청산에 반대했으나, 2명은 주주 편에 섰다. 주주 총회 표결 결과, 의결권의 90% 이상이 남아있는 668 BTC(당시 가치 약 4,350만 달러)의 매각과 런던증권거래소 상장 폐지 안건을 지지하면서 이사회 다수파의 의견을 압도적인 표 차로 뒤엎었다.
손실 변제 순위와 보통주 주주의 미미한 회수금
사츠마의 청산 절차는 주주들에게 특정 세금 문제 없이 현금 자산을 분배하기 위한 영국의 법적 메커니즘인 ‘B Share Scheme’을 통해 진행된다. 공시 자료에 따르면 법률 자문료, 퇴직금, 상장 폐지 수수료 및 임원 배상 책임 보험 연장 비용 등을 포함한 예상 종결 비용은 약 270만 파운드에 달한다.
사츠마는 해당 비용을 차감한 후 2,680만~3,000만 파운드를 주주들에게 환원할 수 있을 것으로 보고 있다. 지난 12월 비트코인 1차 매각으로 확보한 4,000만 파운드와 합치면, 당초 조달한 1억 6,360만 파운드 중 총 회수 자금은 6,600만~7,000만 파운드로 집계되어 원금의 절반에도 미치지 못한다.
게다가 청산 변제 순위상 전환사채 보유자가 보통주 주주보다 우선권을 가지므로, 일반 주주들이 실제로 받게 될 금액은 헤드라인으로 제시된 숫자보다 훨씬 적을 수 있다. 채권자가 먼저 변제받고 보통주 주주는 남아있는 잔여금만 가져가기 때문이다. 이는 부채를 활용해 비트코인을 매집해 온 다른 비트코인 비축 기업들에도 공통적으로 적용되는 구조적 리스크다. 자산 가치가 하강하고 부채 상환 시한이 도래하면 기업은 가장 불리한 시점에 자산을 강제 매각할 수밖에 없는 상황에 직면한다.
사츠마는 영국 상장 비트코인 비축 기업 중 두 번째로 큰 규모였으나, 2,878 BTC를 보유하고 계속 영업을 이어나갈 계획인 1위 기업 ‘더 스마트 웹 컴퍼니(The Smarter Web Company)’에 비해서는 보유량이 현저히 적다.
사츠마의 자본 환원을 위한 영국 고등법원의 청문회는 2026년 8월과 9월에 예정되어 있다. 런던증권거래소 상장 폐지는 9월 중순을 목표로 하고 있으며, 주주들에 대한 최종 자금 지급은 9월 말경 완료될 것으로 보인다.
이번 사태는 다른 디지털 자산 신탁 기업들 사이에서도 정밀한 검토 대상이 되고 있다. 사츠마의 실패가 변동성이 높은 비트코인 담보 자산 대비 전환사채 부채를 적절히 관리하지 못해 발생했으며, 결과적으로 1년 만에 자본의 57% 이상을 날려버린 결과를 초래했기 때문이다. 2025년 이후 비트코인에 대한 기관의 관심은 다시 회복세를 보이고 있으나, 사츠마 주주들은 오는 9월 극히 미미한 수준의 회수금만을 손에 쥘 처지에 놓여 있다.
더 많은 암호화폐 뉴스와 분석을 원한다면 99Bitcoins를 X, 유튜브, 텔레그램에서 확인해보자.
99비트코인을 신뢰할 수 있는 이유
2013년에 설립된 99비트코인 팀은 비트코인 초창기 시절부터 암호화폐 전문가로 활동해 왔습니다.
주간 리서치
10만명 이상월간 독자
전문가 팀
2000개 이상크립토 프로젝트 리뷰
