비트코인(Bitcoin, $BTC)은 여전히 시장 지배력을 굳건하게 유지하고 있다. 전체 암호화폐 시가총액에서 비트코인이 차지하는 비중은 현재 약 63.9% 수준이며, 5월에는 65.3%까지 상승했었다.
과거에는 비트코인 강세장 이후에 투자자들이 중소형 코인으로 자금을 이동시켰지만, 이번에는 뚜렷한 자금 이동이 보이지 않는다. 이에 따라 암호화폐 투자자들은 알트코인 시즌이 언제 시작될지에 대해 논의하고 있다.
다수의 암호화폐 투자자들은 2025년이 알트코인 반등 시점이 될 것으로 기대하고 있으나, 2025년이 절반 지나간 현재 그 기대감은 점차 약해지고 있다.
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전문가들은 여전히 말한다: 알트코인 시즌은 끝난 것이 아니라 지연되고 있다
이와 같이 암호화폐 시장이 이례적인 흐름을 보이는 이유는 여려 가지다. 그 중에서도 가장 큰 이유는 기관 투자자들의 암호화폐 투자 확대다. 기관 투자자들은 비트코인이 정부나 규제 당국의 제재를 받을 가능성이 낮기 때문에, 암호화폐 시장에 투자할 때 비교적 안전한 수단으로 인식하고 있다. 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)의 출시로 인해 비트코인에 자금이 대규모로 빠르게 유입되고 있다.
과거 사이클에서는 알트코인이 비트코인의 대체 투자 수단이었으나, 오늘날 기관 투자자들은 비트코인에 직접적으로 투자할 수 있다. 그리고 요새 기관 투자자들은 실제로 그렇게 하고 있다. 이러한 자금 흐름의 변화는 암호화폐 시장 전반의 상승 탄력을 약화시키는 요소로 작용한다.
현재 기관 투자자들 사이에서 비트코인은 가장 보편적인 투자 자산으로 자리 잡고 있다. 비트코인은 규제 측면에서 명확하고, 운용도 안정적이라는 인식 때문에 ‘상대적으로 안전한 투자처’로 여겨지고 있다. 이런 인식 때문에, 자금이 비트코인 외의 알트코인으로 쉽게 이동하지 못하고 있다. 반면 다수의 알트코인은 여전히 스마트 컨트랙트 보안 문제, 규제의 불확실성, 높은 중앙화 구조 등의 문제를 안고 있다. 이로 인해 기관 투자자들은 비트코인 외 암호화폐에 대한 투자 비중을 늘리는데 주저하고 있다.
비트코인 도미넌스 차트 신호: 여전히 비트코인이 주도하는 국면
비트코인 도미넌스 차트를 분석하면, 이러한 흐름은 더욱 뚜렷하게 나타난다. 비트코인의 시장 점유율은 64.8% 수준으로, 2022년 말부터 꾸준히 상승세를 이어가고 있다. 이는 2020~2021년의 강세장과는 대조적이다. 당시에는 비트코인 도미넌스가 약 73%까지 상승한 뒤 급격히 하락했었고, 이를 기점으로 알트코인 시즌이 본격화됐었다. 그러나 현재로서는 이러한 전환 신호가 보이지 않고 있다.
주간 차트를 분석하면 비트코인 가격은 지속적으로 고점과 저점이 높아지는 패턴을 유지하고 있다. 비트코인에는 자금이 지속적으로 유입되는 반면, 대부분의 알트코인에는 유입되지 않고 있다. 이러한 흐름은 이더리움(Ethereum, $ETH)과 비트코인의 상대적 강도를 나타내는 ETH/BTC 차트에서도 분명하게 드러난다.
이더리움은 비트코인 대비 성과가 저조하다. 달러 기준으로는 비교적 안정적인 흐름을 보였지만, 비트코인 대비 2년 가까이 지속적으로 가치가 하락했다. 간단히 말해, 해당 기간 동안에는 이더리움보다 비트코인의 투자 수익률이 더 높았다.
이러한 흐름이 중요한 이유는 ETH/BTC 비율이 알트코인에 대한 암호화폐 투자자들의 신뢰도를 가늠하는 지표로 활용되기 때문이다. 이더리움이 비트코인 대비 강세를 보일 때는 일반적으로 투자자들의 리스크 선호 심리가 커지고, 알트코인 시장이 활기를 띤다는 신호로 해석된다. 반대로 ETH/BTC 비율이 낮아지면, 투자자들의 리스크 회피 성향이 강해지고 비트코인으로 자금을 이동시킨다.
리온(Reown)의 CEO 제스 홀그레이브(Jess Houlgrave)는 “많은 알트코인은 여전히 펀더멘탈보다는 기대감에 따라 거래되고 있기 때문에 시장에서 뒤처지는 것이다”고 지적했다. 반면, 비트코인은 기관 투자자들의 신뢰, 지속적인 활용 사례 증가, 그리고 거시경제적 중요성을 바탕으로 입지를 공고히 다지고 있다.
일부 암호화폐 인플루언서는 6월부터 역대급 알트코인 시즌이 시작될 것으로 전망하고 있으나, 거시경제 변수도 무시할 수 없다. 지정학적 긴장, 금리 불확실성, 전반적인 리스크 회피 심리는 투자자들이 변동성이 큰 자산에 투자하는 것을 억제하고 있다. 또한, 시장 내 유동성이 점점 더 많은 수의 알트코인 프로젝트에 분산되면서 투자 집중도 역시 희석되고 있다.
그 결과, 현재 암호화폐 시장은 소수의 알트코인만이 의미 있는 상승세를 유지하고 있다.
비트코인 지배력 속에서 조용히 힘을 키우는 이더리움
긍정적인 신호도 있다. 최근 이더리움은 고래 투자자들의 강한 매집세와 함께 현물 ETF로 자금 유입이 지속되고 있다. 최근 하루 동안 이더리움 87만 개 이상이 매수 됐으며, 이는 2017년 이후 최대 규모다. 이더리움 현물 ETF는 19거래일 연속으로 순유입을 기록하고 있으며, 누적 순유입 규모는 5억 달러를 넘겼다.
그럼에도 불구하고 이더리움 가격은 최근에 소폭으로 하락했다. 이는 시카고상업거래소(CME: Chicago Mercantile Exchange) 선물 시장에서 공매도 포지션이 급증한 영향으로, 현재 순공매도 규모는 약 15억 5,000만 달러에 달한다. 이는 델타 중립 전략에 기반한 투자 방식으로, 투자자들이 현물이나 ETF를 매수하고 동시에 선물 시장에서는 공매도를 통해 가격 변동성에 대한 리스크를 헤지하고 수익을 내는 구조다.
향후 미국에서 이더리움 ETF에 스테이킹 기능이 허용될 경우, 해당 전략은 8%의 수익률까지 낼 수 있으며, 관련 자산 운용 규모도 크게 증가할 것으로 전망된다. 현재 이더리움은 탄탄한 펀더멘탈을 보유하고 있음에도 불구하고, 고도화된 헤지 전략이 가격 상승을 억제하는 요소로 작용하고 있다.
비트코인의 시장 지배력인 언제 약화될지 궁금한 투자자들에게 지금 시점에서의 대답은 ‘아직은 아니다’일 수 있다. 알트코인 시즌이 다소 지연되고 있지만, 완전히 기대를 저버릴 수 없다. 비트코인 상승 추세가 둔화되고 신규 자금이 더 높은 수익률을 추구하게 되면, 알트코인 시장은 2025년 말이나 2026년 초에 반등할 가능성이 있다.
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핵심 내용
- 비트코인은 기관 투자자들의 선호도와 현물 ETF 자금 유입에 힘입어 시장 지배력을 강화하고 있으며, 알트코인으로의 자금 이동은 억제되고 있다.
- 이더리움은 강한 펀더멘탈과 고래 투자자들의 매집, ETF 순유입에도 불구하고 선물 시장에서의 공매도 포지션 증가로 인해 가격 상승이 억제되고 있다.
- 암호화폐 투자자들은 여전히 알트코인 시즌에 대한 기대를 저버리지 않고 있으며, 비트코인 상승세가 둔화되고 신규 자금이 더 높은 수익률을 추구하게 되면 2025년 말이나 2026년 초 반등할 가능성이 있다.
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