Ces dernières heures, Strategy (anciennement MicroStrategy) a annoncé un nouveau pas majeur dans sa logique de trésorerie Bitcoin. La société lance une offre publique d’actions préférentielles libellées en euros. Le but de Michael Saylor est de continuer à lever des fonds pour acheter du Bitcoin.
Une opération qui témoigne de sa conviction inébranlable autour de la cryptomonnaie la plus capitalisée du secteur en pleine période de doutes. Malgré la torpeur récente, Bitcoin est actuellement valorisé à plus de 2 trillions $.
Une émission en euros pour lever de nouveaux capitaux
Strategy a déclaré qu’elle proposerait 3,5 millions d’actions préférentielles de série A « Perpetual Stream Preferred Stock », sous le symbole « STRE ». Ces actions seront donc libellées en euros avec une valeur nominale de 100 € par action. Elles offrent un dividende cumulatif annuel de 10 % sur la valeur nominale.
La société précise que les dividendes seront payables trimestriellement, à compter du 31 décembre 2025, sous réserve de déclaration par le conseil d’administration. L’offre s’adresse principalement aux investisseurs institutionnels européens et mondiaux.
La société indique que les actions ne seront pas proposées aux investisseurs de détail au sein de l’Espace Économique Européen (EEE) et du Royaume-Uni. Si l’Europe se dote d’un arsenal juridique conséquent, ce type de produit est encore trop exotique aux yeux des législateurs.
Strategy has acquired 397 BTC for ~$45.6 million at ~$114,771 per bitcoin and has achieved BTC Yield of 26.1% YTD 2025. As of 11/2/2025, we hodl 641,205 $BTC acquired for ~$47.49 billion at ~$74,057 per bitcoin. $MSTR $STRC $STRK $STRF $STRD https://t.co/gEuzDaloRb
— Michael Saylor (@saylor) November 3, 2025
L’objectif affiché derrière cette levée est de financer de nouvelles acquisitions de bitcoins et d’appuyer le fonds de roulement de l’entreprise. Par ailleurs, Strategy vient d’annoncer l’achat de 397 bitcoins pour environ 45,6 millions de dollars. Cela porte son total détenu à 641 205 BTC (66 621 199 500 $).
C’est la plus importante position détenue par une entreprise cotée, qui représente plus de 3% des 21 millions de bitcoins qui seront minés. Cette opération montre une fois de plus la résilience et l’ambition de Michael Saylor, que rien ne semble pouvoir arrêter.
Néanmoins, certains analystes s’inquiètent du modèle actuel. Entre la dilution potentielle des primo actionnaires, la dépendance au cours du bitcoin, et le fait que le business originel (vente/édition de logiciel) de l’entreprise ne génèrera jamais autant de revenus que la détention de BTC.
Les enjeux et défis d’un modèle audacieux
Le modèle de Strategy repose depuis 2020 sur le positionnement du bitcoin comme actif de réserve principal du bilan. Sous la direction de Michael Saylor, l’entreprise a largement promu cette stratégie. Au point qu’elle a fait des émules et inspiré d’autres fonds, que ce soit pour ETH, SOL, DOGE, XRP ou encore HYPE.
Mais n’est pas Saylor qui veut. D’autant qu’accumuler le roi des cryptos n’est pas le même métier qu’accumuler des altcoins, si forts soient-ils sur le papier. Certaines sociétés de trésorerie sont d’ailleurs en train de montrer des premiers signes de faiblesses, questionnant la viabilité du modèle.
Malgré cela, le patron de Strategy a récemment écarté l’idée de racheter un concurrent en mauvaise posture.
Cette nouvelle émission en euros marque un élargissement géographique de ses sources de financement. Saylor veut toquer à toutes les portes pour soutenir sa trésorerie. Pour les investisseurs, plusieurs points méritent attention. D’abord, l’émission libellée en euros expose à un risque de change pour les investisseurs non européens.
Strategy is offering $STRE (“Stream”), our first ever Euro-Denominated Perpetual Preferred Stock, to European and global institutional investors. $MSTR pic.twitter.com/tCectc2uA2
— Michael Saylor (@saylor) November 3, 2025
Ensuite, le dividende de 10 % pour des actions préférentielles exige que l’entreprise génère suffisamment de cash ou qu’elle émette encore davantage de titres pour respecter ses obligations. Dans le passé, la société a déjà recouru à des émissions de titres (actions ordinaires, actions préférentielles) pour financer ses achats de bitcoin.
Le modèle est audacieux mais potentiellement fragile. Il dépend quasi exclusivement de l’appréciation du bitcoin et d’un marché favorable aux valeurs associée à l’actif (MSTR notamment). En cas de correction majeure du bitcoin ou de conditions de marché défavorables, l’entreprise pourrait devenir vulnérable.
Enfin, pour les actionnaires existants, chaque levée peut signifier dilution ou dilution relative de leur participation. Certains analystes estiment que le modèle commence à être risqué. Malgré tout, cette nouvelle opération renforce la position de Strategy comme l’un des fers de lance de l’adoption Bitcoin.
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Acheter PEPENODELes crypto-actifs représentent un investissement risqué.
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