Bitcoin vient de franchir un seuil psychologique que beaucoup redoutaient. Pour la première fois depuis leur lancement, l’investisseur moyen des ETFs Bitcoin au comptant aux États-Unis se retrouve en pertes. Le coût moyen d’achat pondéré par les flux tourne autour de 89 600$, un niveau brièvement enfoncé lorsque BTC a glissé sous ce seuil.
Autrement dit, l’un des principaux moteurs institutionnels de la demande sur Bitcoin se découvre désormais « sous l’eau », dans un marché déjà en mode risk-off et hypersensible au moindre choc macro.
Les investisseurs des ETFs Bitcoin basculent sous l’eau
À force de corrections successives, le prix du BTC a fini par revenir exactement là où la moyenne des achats via ETFs a été effectuée. Autour de 89 500-89 600$, le marché teste donc le point d’équilibre entre tous les flux entrants et sortants depuis janvier. Certains des premiers entrants restent largement gagnants, en particulier ceux qui ont accumulé lorsque Bitcoin évoluait entre 40 000$ et 70 000$.
Interesting data point…
Average btc cost basis across *all lifetime* inflows into spot btc ETFs is approx $89,600.
Current btc price roughly $100,000.
via @VildanaHajric pic.twitter.com/AMV7yd95Qp
— Nate Geraci (@NateGeraci) November 5, 2025
Pour l’instant, rien ne laisse penser à un vent de panique parmi ces acteurs. La plupart des mandats ont été construits comme des allocations de long terme, et une phase momentanée sous le prix de revient ne suffit pas, en théorie, à déclencher des capitulations forcées.
Le problème est ailleurs : dans un environnement de liquidité tendue, des positions en perte deviennent beaucoup plus sensibles aux annonces de banques centrales, aux statistiques d’inflation ou à une nouvelle jambe baissière sur les actions tech.
Une vague d’outflows qui s’installe dans la durée
La série d’hémorragies sur les ETFs Bitcoin ne date pas de cette seule séance. Depuis le 12 novembre, les produits au comptant enchaînent les journées de retraits nets. Une première décharge de 278,1 millions$ a ouvert le bal, vite suivie d’une séance encore plus violente avec 866,7 millions$ de sorties, l’une des pires journées depuis leur création.
Les flux négatifs se sont prolongés avec 492,1 millions$ de retraits, puis 254,6 millions$ supplémentaires au début de la semaine. Dans le détail, les géants de la gestion ne sont pas épargnés. IBIT, l’ETF Bitcoin de BlackRock, a vu environ 145,6 millions$ sortir en une seule journée.
Tradfi is dumping $BTC.
Thursday marked the 2nd largest day of net outflows ever for bitcoin ETFs with -$866.7M.
The only good news here is that previous periods of peak outflows took place near local bottoms. pic.twitter.com/9NymwKKej1
— Satoshi Stacker (@StackerSatoshi) November 14, 2025
Le produit concurrent de Fidelity a enregistré 12 millions$ de retraits, tandis que d’autres véhicules comme ARKB ou BITB ont également subi des sorties à huit chiffres. Pris isolément, ces montants restent absorbables pour un actif de la taille de Bitcoin. Alignés sur plusieurs séances consécutives, ils racontent autre chose : un moteur de demande qui cale au moment où le prix lâche près de 10% en une semaine, pour retomber sous les 90 000$.
Les ETFs Ether subissent la même pression
La tension ne se limite pas à Bitcoin. Les ETFs au comptant adossés à Ether ont, eux aussi, encaissé une journée de retraits massifs. En cumulé, plus de 180 millions$ sont sortis en 24 heures, avec un seul produit concentrant l’essentiel de l’impact : un fonds majeur dédié à ETH a enregistré à lui seul 193 millions$ de sorties.
Là encore, ce n’est pas la première séance rouge, mais la quatrième de suite. Ce mouvement confirme ce que les prix laissaient déjà entrevoir : dans cette phase de marché, les grandes capitalisations crypto se traitent avant tout comme des actifs de risque exposés au cycle des taux.
Les ETFs crypto, même adossés aux actifs les plus établis, passent derrière les obligations et le cash de court terme dans l’ordre des priorités.
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Solana résiste encore, mais pour combien de temps ?
Dans ce paysage saturé de rouge, une exception attire les regards : les ETFs Solana continuent d’enregistrer des entrées nettes. Alors que Bitcoin et Ether voient les capitaux repartir vers la sortie, les produits adossés à SOL ont encore attiré de nouveaux fonds.
Un ETF de staking dédié à Solana a ainsi collecté plus de 7 millions$ sur une seule séance, tandis qu’un autre véhicule plus traditionnel a ajouté près d’un million supplémentaire.
On November 5 (ET), U.S. spot Bitcoin ETFs recorded a net outflow of $137 million, marking six consecutive days of net outflows. Spot Ethereum ETFs saw a net outflow of $119 million, also for the sixth straight day. In contrast, U.S. spot Solana ETFs recorded a net inflow of $9.7… pic.twitter.com/6fzcGlrGEG
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) November 6, 2025
Depuis leur lancement fin octobre, ces fonds n’ont connu que des jours d’inflows, pour un total avoisinant les 390 millions$. Ce contraste nourrit une double lecture. D’un côté, il confirme que Solana reste le pari « croissance » favori d’une partie du marché, notamment auprès d’investisseurs qui cherchent encore un multiplicateur de performance par rapport à Bitcoin.
De l’autre, cette résilience pose la question de sa durabilité si le stress s’installe sur l’ensemble des actifs risqués. Tant que les flux restent concentrés sur quelques produits récents, la moindre inversion de tendance peut transformer ces entrées en sorties tout aussi rapides. Dans un environnement où le coût moyen des ETF Bitcoin vient d’être enfoncé, la frontière entre simple correction et mini bear market devient de plus en plus fine.
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