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哈佛大學捐贈基金在 2 月份賣出了大量比特幣，主要目的是為了購入以太坊 ETF。表面上看，這似乎是對全球最大加密貨幣失去了信心。然而，進一步審視會發現背後有不同的故事。
哈佛大學並非退出加密貨幣市場；相反地，它正在深化其投資策略。捐贈基金決定將比特幣的利潤輪動至以太坊，標誌著機構思維的重大轉變，這是每位加密貨幣投資者都應掌握的重點。這並非放棄比特幣，而是一項為了在下一階段市場週期中佈局的戰略性舉措。
BREAKING:
🇺🇸 Harvard sells 21% of its Bitcoin ETF to buy $87 million in Ethereum ETF. pic.twitter.com/Lu7v1aOTJC
— Ash Crypto (@AshCrypto) February 16, 2026
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哈佛大學調整加密貨幣曝險，轉向以太坊 ETF
在 2025 年第四季，哈佛管理公司（Harvard Management Company）減持了貝萊德（BlackRock）iShares 比特幣信託（IBIT）約 150 萬股，減幅為 21%。在同一季度，該基金買入了 387 萬股 iShares 以太坊信託（ETHA），當時價值約 8,680 萬美元。
調整後，哈佛大學仍持有約 2.658 億美元的比特幣曝險：幾乎是其以太坊配置的三倍。比特幣仍然是該基金最大的主題投資部位之一，規模超過了幾項單獨的巨型股權投資。
此舉發生在 2025 年末比特幣反彈至 12.6 萬美元之後，這增加了其在多元化投資組合中的權重。當某一部位表現優於大盤時，機構經理人通常會進行再平衡以防止過度集中的風險。減持比特幣使哈佛大學得以鎖定利潤，並將投資組合的曝險調整回內部風險參數範圍內。
以太坊提供了互補性的配置。雖然比特幣主要發揮宏觀對沖和價值儲存的功能，但以太坊提供了參與質押收益、去中心化金融基礎設施以及代幣化倡議的機會。圍繞以太坊構建的機構產品已有所擴展，讓大型配置者在獲得價格增值的同時，也能接觸到收益策略。
估值差異也是一個考量因素。比特幣交易價格接近週期高點，而以太坊仍遠低於其峰值。將部分利潤輪動至 ETH，使哈佛大學能夠維持加密貨幣的配置，同時透過兩種市場行為不同的資產來分散回報驅動力。
該交易反映的是投資組合再平衡和風險管理，而非從比特幣撤退。
機構投資者正越來越多地將 貝萊德在以太坊質押和代幣化方面的推進視為 ETH 除了單純價格增值之外，還具備實用價值的信號。
以太坊 ETF：從累積浪潮到分發階段
以太坊現貨 ETF 自推出以來經歷了兩個截然不同的週期。第一波累積浪潮始於 2024 年 10 月下旬，隨著價格攀升至 4,000 美元區間，多個日流入量超過 10 萬枚 ETH。
第二波更激進的浪潮在 2025 年 7 月左右達到頂峰。在那段期間，日淨流入量短暫推高至 20 萬枚 ETH 以上，當時 ETH 交易價格在 4,200 美元至 4,800 美元之間。這標誌著有史以來最強勁的機構需求階段。
自 2025 年第四季以來，資金流向發生了翻轉。紅色柱狀圖現在佔據主導地位，每日重複出現介於 -8 萬至 -14 萬枚 ETH 之間的流出。這種轉變與以太坊從 4,500 美元區域跌至約 2,000 至 2,500 美元的情況相吻合。
重要的是，流入並沒有完全消失。仍有短暫的綠色柱狀圖出現，但它們缺乏先前反彈期間所見的規模和連續性。機構參與似乎是選擇性的，而非積極的。
結構性重置還是築底形成？
截至 2026 年 3 月 3 日，以太坊 ETF 不再經歷恐慌性的清算，但也沒有顯示出廣泛的累積跡象。與 2025 年中期的極端情況相比，資金流的波動性已經壓縮。
數據顯示，若要實現持續復甦，ETH 需要連續數週穩定的淨正流入，而不是孤立的激增。從歷史上看，價格擴張緊隨在持續的資金需求集群之後，而非單日的爆發。
簡而言之，ETH ETF 數據反映了一個已完成的擴張週期，隨後是分發階段，現在則是穩定階段。下一個方向性走勢可能取決於資金流入是否恢復持續性，而不僅僅是規模。
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