Ray Dalio lance un avertissement clair : la Fed, en assouplissant sa politique alors que l’économie est encore solide, risque de créer une bulle. Pire même, la bulle est déjà là et la banque centrale américaine s’apprête à stimuler encore les marchés financiers.
D’après lui, ce n’est pas de bon augure. Il invite à les investisseurs à regarder de près le cadre macroéconomique, les formes de soutien monétaire et l’impact sur les actifs durs.
Une politique monétaire risquée
Ray Dalio affirme que la Fed est en train de « stimuler dans une bulle », et non plus de soutenir une économie en récession. Selon lui, la banque centrale américaine a mis fin à la du Quantitative Tightening (QT) et s’oriente vers un retour de la Quantitative Easing (QE).
Problème ? L’économie américaine reste robuste, avec des prévisions de PIB au-delà des 4%. Le QT prendra fin en décembre. Ce programme de resserrement quantitatif vise à réduire le bilan de la Fed, qui soutenait les marchés en injectant des liquidités via l’achat direct de bons du Trésor (QE).
Son arrêt mettra donc fin aux retraits réguliers de liquidités du marché. Mais si la Fed continue de baisser ses taux, et qu’elle reprend le QE en plus, alors il y a de grands risques de sur stimulation. Ce qui en bout de ligne donne des excès sur le marchés, et de l’inflation.
History shows us that having too much debt during an economic downturn leads to a classic, self-reinforcing cycle where:
1) The empire can no longer borrow the money to repay its debts
2) It prints a lot of new money, which devalues the currency and raises inflation
3) Living…— Ray Dalio (@RayDalio) November 6, 2025
Il note également que les valorisations des actifs sont déjà élevées, que la croissance est forte et que le chômage faible. Ces conditions, historiquement, n’étaient pas réunies lors des précédentes phase d’assouplissements.
Le QE a été mis en place par le passé pour sauver l’économie en mauvaise posture. Pas pour soutenir un marché de l’emploi (encore) robuste, et des indices aux sommets. Dans un tweet, Dalio écrit :
L’une des missions de la Fed étant de contenir la taille du système bancaire en période de bulles spéculatives, il conviendra de suivre de près ce phénomène, ainsi que le rythme de son assouplissement monétaire.
Il surligne aussi le cycle de la « grande dette » : accumulation d’obligations, déficits publics croissants, et monétisation implicite. Il critique le fait que cette fois l’assouplissement ne vise plus à éviter un effondrement mais à prolonger un cycle de dette.
Enfin, Dalio met en avant le fait que la liquidité injectée pourrait alimenter les « actifs durs » (or et métaux précieux, bitcoin). Cela creuserait un peu plus les écarts de richesse entre ceux qui détiennent des actifs et les autres.
En résumé, pour Ray Dalio, la Fed joue un rôle de pompier pyromane, qui allume directement le brasier. L’assouplissement monétaire arrive au mauvais moment d’après l’investisseur de renom.
Les conséquences à terme : spéculation, marchés, économie et bulle
Ray Dalio prévient que les marchés financiers pourraient connaître une forte flambée avant un retournement brutal. L’idée est que la combinaison de taux d’intérêt bas, d’un bilan de la Fed en expansion, et de fiscalité lourde pourrait pousser la valorisation des actifs à des niveaux insoutenables.
Pour les investisseurs, cela signifie que les actifs durs comme l’or ou le Bitcoin pourraient en profiter à court terme. Dalio mentionne explicitement cette opportunité. Mais il met aussi en garde que cela a tout d’une bulle, qui par définition, finira par éclater.
Quand ? Il n’en donne pas de date car c’est impossible, mais suggère qu’un tel retournement est « inévitable » dans un cycle de dette avancé. Sur le plan économique, le risque n’est pas seulement financier. Dalio rappelle que stimuler dans une période déjà expansive accroît les déséquilibres.
Ray Dalio discusses how the market today is a bubblehttps://t.co/uMFmDi35ve pic.twitter.com/ElfZTkSP6l
— Anuj Gupta (@anujg) November 7, 2025
Cela amène surchauffe, inflation persistante et des inégalités de patrimoine qui se creusent (effet Cantillion). Dans son scénario, la Fed ne maîtrise pas uniquement les effets immédiats, mais crée un terrain propice à un choc ultérieur.
Il suggère que nous pourrions être dans la phase finale d’un cycle économique (environ 75 ans) et que le rôle de la Fed n’est plus de corriger une crise, mais de retarder une crise. Ainsi, pour Dalio, il ne s’agit pas seulement d’un avertissement technique : c’est un signal d’alerte macro-structurel.
Les marchés pourraient gagner encore du terrain, mais à quel prix ? Une fois la bulle percée, le retour pourrait être douloureux pour tous. Ray Dalio alerte donc sur une politique monétaire qui selon lui, alimente la bulle au lieu de la contenir.
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