Qui sont les investisseurs actuellement en perte, analyse on-chain

Les prix du Bitcoin et du marché crypto dans son ensemble chute fortement ces deux derniers jours. Pour la première fois depuis novembre, les prix chutent sous les 89 000 dollars. Ethereum lui frôle de nouveau les 2 300 dollars. Qui sont les perdants de cette chute, et qui vend réellement dans cette panique ? Faut-il vraiment avoir peur de cette panique et qui sont les mains fortes qui maintiennent leurs positions ?

Alors que les prix tremblent, regardons ce que nous pouvons déduire dans les données de la blockchain.

La situation on-chain, des pertes latentes qui s’accumulent

La perte latente

Ce que nous pouvons observer d’abord, c’est une augmentation drastique depuis quelques jours des pertes latentes. En effet, près de 23 % de l’offre en Bitcoin est en perte.

Cela signifie que 23 % des Bitcoin non transférés sont à un prix inférieur comparé à leurs derniers transferts. Un montant que nous ne connaissons pas depuis octobre, lorsque le prix du Bitcoin n’était que de 60 500 dollars environ.

Cela montre deux choses, d’une part que les investisseurs encaissent cette perte, et que les investisseurs ont beaucoup accumulé dans le range autour des 100 000 dollars. En effet, le fait que le même montant de Bitcoin en perte soit affiché malgré une différence de prix de plus de 25 000 dollars traduit les achats massifs au prix fort. En résumé, les investisseurs ont confiance dans le Bitcoin pour avoir non seulement acheté, mais surtout pour résister à la panique.

Les investisseurs en perte latente augmentent, mais tiennent leurs positions

Une autre métrique qui traduit ce sentiment de perte latente encaissée est le NUPL. C’est la différence entre la capitalisation du Bitcoin et la capitalisation réalisée divisée par la capitalisation de nouveau. La capitalisation réalisée signifie que le calcul de la capitalisation prend en compte le prix des Bitcoin lors de leurs derniers mouvements plutôt que le prix actuel. Elle diffère donc et est 99 % du temps inférieure à la capitalisation normale.

Il peut être interprété comme la proportion d’investisseurs qui réalisent des bénéfices.

Les valeurs supérieures à zéro indiquent que les investisseurs réalisent des bénéfices, plus ce chiffre augmente, plus le nombre d’investisseurs en profit est important.

Cette phase indique qu’il y a de plus en plus de raisons de prendre des bénéfices, ce qui entraîne une augmentation de la pression à la vente. La surchauffe de cet indicateur arrive autour de 0.75, généralement cela marque le top du cycle.

Ici, la forte détente du NUPL nous confirme donc la baisse du nombre d’investisseurs en profit. La chute du NUPL nous laisse alors entrevoir encore la possibilité de recharger. Ainsi que de voir les prix reprendre leur hausse, car nous sommes encore très loin des niveaux d’euphorie critique.

Personne ne dépose sur les échanges

Aussi, une métrique intéressante nous vient des échanges. Lorsqu’on regarde de plus près les données de dépôts, il apparaît que très peu de Bitcoin sont déposés sur les échanges. En effet, il en sort bien plus.

Sur les sept derniers jours, seulement deux jours voient des dépôts supérieurs aux sorties. Lissés sur 7 jours, c’est une moyenne de 2 143 Bitcoin qui quittent les échanges malgré les fortes baisses.

De ce fait, non seulement personne ne dépose pour venir vendre ses bitcoins, mais les investisseurs en accumulent et les sortent pour les sécuriser à long terme.

Mais alors, pourquoi les prix baissent, d’où vient cette pression vendeuse ?

Les produits dérivés, bête noire du marché depuis plusieurs semaines

Comme nous venons de le voir, le marché spot, mis en lumière par les données on-chain, ne traduit pas une panique des investisseurs à long terme. Effectivement, la panique et la chute viennent surtout des dérivés. Précisément de leurs leviers beaucoup trop utilisés et notamment mal maîtrisés.

Lors des dernières 24 h, plus de 1,4 milliard de dollars ont été liquidés. Des données qui sont très souvent sous-évaluées, comme l’avait mis en lumière le PDG de Bybit lors du précédent sommet de liquidation.

Les positions acheteuses disparaissent lors de ces chutes et accélèrent l’effet boule de neige. Les traders surendettés ne peuvent assumer leurs positions lorsque le prix chute. Chaque nouvelle personne liquidée en entraîne une autre. Lorsqu’on voit que le record de ces dernières heures est une position de 39,62 millions sur Bitcoin, ça en dit long.

Les leviers utilisés sont de plus en plus importants, une nouvelle fois les données on-chain le montrent.

Le ratio de levier montre la quantité de levier utilisé en divisant l’open interest par ses réserves spot. Cela met en évidence que la proportion à utiliser les produits dérivés à levier explose depuis plus d’un an. Dans le bon sens, cela permet de pousser les prix plus hauts, nous ne serions pas au-dessus de 100 000 dollars sans les leviers. Cependant, dans le cas de figure que nous voyons aujourd’hui, c’est bien triste de voir autant de traders perdre de l’argent.

Que faut-il conclure de l’état actuel des acteurs de marché ?

Le profil de ses traders contraste fortement avec celui de ceux que l’on appelle les LTH-Holders. Ceux qui dans l’analyse on-chain détiennent leurs BTC depuis plus de 155 jours. Les LTH ont une proportion au risque bien plus faible, et surtout une volonté à toutes épreuves de conserver leurs Bitcoin. En effet, ils n’utilisent pas de levier, se contentant du marché spot en conservant dans des wallets leurs jetons. Que ce soit dans des hot wallets comme Best Wallet, ou des hardwares wallets, leurs actifs sont sûrs de ne pas finir liquidé dans les tempêtes.

Pour résumer, la chute des prix que nous connaissons, bien qu’impressionnante, ne reflète pas une capitulation. Seulement une purge de l’avarice des traders de dérivés. L’absence des dépôts et la hausse des pertes latentes des LTH montre que si les traders de dérivés se calment, les prix pourront reprendre leur hausse. Rien de fondamental ne menace ces holders. La pression vendeuse créée par ces acteurs long terme est loin d’être arrivée. Pour le moment, ils restent calmes, dans l’ombre. Finalement, ils attendent des prix bien plus élevés pour se séparer de leurs Bitcoins et seront ceux qui gagneront le plus dans cette guerre.

La boussole pour vérifier leur comportement se trouve dans les données on-chain que nous surveillons attentivement.

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Cet article ne représente en aucun cas un conseil en investissement. Les informations fournies ici ne doivent pas être utilisées comme base pour prendre des décisions financières. Les investissements en crypto-monnaie comportent des risques et peuvent entraîner des pertes importantes. Il convient d’investir uniquement ce que vous pouvez vous permettre de perdre et d’effectuer vos propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement.