La flambée de l’or au-delà des 5 000 dollars l’once marque un tournant macroéconomique majeur. En parallèle, le marché crypto évolue dans une zone d’incertitude réglementaire aux États-Unis, notamment autour du Clarity Act.
Pour Matt Hougan, CIO de Bitwise, ces deux dynamiques dessinent des futurs très contrastés pour les actifs numériques. D’un côté, une défiance croissante envers les monnaies fiat qui renforce la proposition de valeur des cryptos. De l’autre, un flou réglementaire susceptible de ralentir leur adoption à court terme. Décryptage d’un moment charnière pour les marchés.
L’or à 5 000 $ : symptôme d’une perte de confiance systémique
La performance de l’or est spectaculaire : +65 % en 2025, puis +16 % supplémentaires début 2026. En moins de deux ans, près de la moitié de la valeur totale de l’or libellée en dollars a été créée, un phénomène inédit pour un actif monétaire vieux de plus de 2 000 ans. Pour Matt Hougan, ce mouvement reflète avant tout une érosion profonde de la confiance institutionnelle.
Les causes sont multiples : politiques monétaires expansionnistes, explosion de la dette publique, mais aussi chocs géopolitiques. La saisie des réserves russes en 2022 a servi d’électrochoc. Depuis, les banques centrales ont doublé leurs achats d’or, cherchant des réserves non souveraines et non saisissables. En Europe, des économistes allemands appellent au rapatriement de l’or stocké à New York, tandis qu’en Norvège, un rapport officiel alerte sur les risques de taxation ou de confiscation des fonds souverains.
Dans ce contexte, les fondamentaux crypto cessent d’être de simples slogans marketing. Bitcoin incarne une propriété sans intermédiaire. Ethereum et Solana reposent sur des règles immuables, impossibles à modifier par un acteur unique.
Auto-custody, résistance à la censure, neutralité monétaire : ces caractéristiques prennent une résonance nouvelle à mesure que la confiance dans les institutions traditionnelles s’effrite. À long terme, l’or et le bitcoin apparaissent de plus en plus comme des réserves de valeur complémentaires, répondant à la même anxiété systémique.
Le Clarity Act : catalyseur ou frein pour le marché crypto ?
À l’opposé de cette dynamique macro favorable, le front réglementaire américain inquiète. Le Clarity Act, censé formaliser un cadre pro-crypto aux États-Unis, voit ses chances d’adoption reculer. Les marchés de prédiction sont passés d’une probabilité de 80 % à environ 50 %, notamment après les critiques publiques de Brian Armstrong, dirigeant de Coinbase, qui juge le texte actuel inapplicable.
Pour Hougan, deux scénarios se dessinent. En cas d’adoption d’une version acceptable par l’industrie, le marché pourrait connaître un rally violent, les investisseurs intégrant une croissance sécurisée des stablecoins et de la tokenisation des actifs réels. À l’inverse, un échec ouvrirait une période de trois ans de « show me », où les prix dépendraient moins des anticipations que de l’usage réel.
Dans ce second scénario, l’adoption devient l’arbitre ultime. Stablecoins, actions tokenisées et paiements on-chain pourraient forcer la main aux régulateurs, à l’image d’Uber ou Airbnb face aux législateurs. Mais sans traction suffisante, un changement politique à Washington pourrait freiner durablement le secteur.
L’or à 5 000 dollars envoie un signal clair : la recherche d’actifs neutres et non souverains s’accélère. Structurellement, c’est un vent porteur pour la crypto. Mais à court terme, l’incertitude réglementaire américaine impose prudence et sélectivité. Plus que jamais, la prochaine phase du marché crypto se jouera entre macro-défiance et preuve d’utilité réelle.
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