Yaklaşık 9 milyon BTC yani dolaşımdaki arzın kabaca %45-46’sı şu anda zararda tutuluyor.
Eşik, tarihsel olarak ya şiddetli bir teslimiyet (kapitülasyon) sürecinden ya da döngü sonu bir biriktirme (akümülasyon) penceresinin açılmasından hemen önce görülmüştür.
Benzer seviyelere en son ulaştığı zaman, FTX çöküşünün enkazı altındaki Ocak 2023 dönemiydi. O dönemde hızlı bir dönüş yerine uzun süreli bir yatay seyir izlenmişti.
Mevcut kurulumun aynı şekilde mi sonuçlanacağı yoksa farklı bir yöne mi kırılacağı, şu anda BTC pozisyonu tutan her yatırımcının cevaplaması gereken temel sorudur.
Öne Çıkan Notlar:
- Yaklaşık 9 milyon BTC (%45-46 arz) “suyun altında” (zararda). Kısa vadeli yatırımcılar 113,9 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarar taşıyor.
- Benzer veriler Ocak 2023 (FTX sonrası), 2022 ortası ve 2018 ortasında görüldü; her biri istikrardan önce %25 veya daha fazla düşüşle sonuçlandı.
- Bitcoin 65.200$ – 66.689$ bandında işlem görüyor; bu, Ekim 2025’teki 126.000$’lık rekor seviyesinin yaklaşık %47 altındadır.
- 63.000$ kırılmaması gereken acil taban seviyesidir; 69.000$ ise 1 aylık yatırımcıların maliyet fiyatı ve ilk anlamlı dirençtir.
- Haftalık ETF akışları, balina cüzdan hareketleri ve Bitcoin Etki Endeksi’nin (şu an 57,4) “yüksek etki” bölgesine girip girmeyeceği.
Arzın Yarısı Zarara Girdiğinde Tarihin Mesajı Nettir
Odaktaki metrik, “zarardaki arz yüzdesi”dir; yani zincir üstü üzerindeki son hareketi bugünkü fiyattan daha yüksek bir seviyede gerçekleşen her coin “suyun altında” sayılır.
65.200$ civarındaki mevcut seviyelerde, bu grup yaklaşık 9 milyon BTC’ye ulaştı.
Uzun vadeli yatırımcılar (altı aydan uzun süredir hareket etmeyen coinler), toplam varlıklarının %30’una denk gelen 4,6 milyon BTC ile 2023’ten bu yana en kötü zarar tablosunu yaşıyor.
Geçmiş örnekler tutarlı bir hikaye anlatıyor:
2018 Ortası: Benzer bir tablo, Aralık ayındaki 3.200$ dibine giden %50’lik bir çöküşten önce görüldü.
2022 Ortası: Aynı sinyal, 17.500$’lık kapitülasyon dibine giden süreçten önce belirdi.
Ocak 2023: Bu bir istisnaydı; sinyal göründü ancak zorunlu satışlar tükenmişti ve piyasa ikinci bir sarsıntı yaşamadan toparlandı.
CryptoQuant analistleri, “Arzın bu kadar büyük bir kısmı kâr gütmeyen bölgeye geçtiğinde, piyasalar ya kapitülasyon fazına ya da geç aşama biriktirme bölgesine girer” diyerek temel gerilimi şu soruyla özetliyor:
Satış tarafına kim hükmediyor? Zorunlu tasfiyeciler mi yoksa sabırlı biriktiriciler mi? Şu anki veriler ilkinden yana görünüyor.
Zincir Üstü Kurulumu Dip mi Yoksa Çöküş mü İşaret Ediyor?
Spot Bitcoin ETF’lerinde yıl başından bu yana 3 milyar dolarlık net çıkış görüldü.
Yatırımcıların ortalama giriş fiyatı 83.956$ seviyesinde; bu da mevcut fiyatlarla %23’lük kağıt üzerinde zarar anlamına geliyor.
Sadece ETF katılımcıları geçen hafta günlük ortalama 600 BTC elden çıkardı.
Bitcoin Etki Endeksi: 57,4 puana ulaşarak, tarihsel olarak her iki yönde de büyük fiyat hareketleriyle ilişkilendirilen “yüksek etki” bölgesine girdi.
Direnç Seviyeleri: 1 aylık yatırımcı grubunun maliyet fiyatı 69.000$ civarındayken, 1-3 aylık grubun maliyeti 90.000$ seviyesinde. Bu seviyeler artık destek değil, “tavan direnç” görevi görüyor.
Glassnode’dan Sean Rose, bu düşüşün temel özelliğini “tek bir panik satışı yerine, toparlanmalarda gelen sürekli zarar realizasyonu” olarak tanımlıyor.
Fiyat; 126.000$ zirvesinden 100 bin, 90 bin ve 80 bin dolar seviyelerine, tek bir gün bile “hacimli panik” yaşamadan kademeli olarak indi.
Gelecek Senaryoları: Akışlar ve Baskı
Her şey piyasanın ne kadar baskıyı absorbe edebileceğine bağlı.
Eğer ETF talebi haftalık 500 milyon dolar gibi güçlü girişlere dönerse ve balinalar bu zayıflıkta alıma devam ederse, arz yeniden daralır ve Bitcoin’in 69 bin doları geri alıp yükselme şansı doğar.
Ancak şu anki daha gerçekçi kurulum, fiyatın 63 bin ile 69 bin dolar arasında sıkışmasıdır.
Piyasa henüz bir “panik boşalması” yaşamadan, yönsüz ve dalgalı hareketlerle zarardaki arzı eritmeye çalışıyor.
Tehlike Bölgesi: 63.000 dolar seviyesidir. Eğer bu seviye günlük kapanışla kırılırsa, özellikle kısa vadeli yatırımcılardan gelecek yeni bir likidasyon dalgasını tetikleyebilir ve piyasaya daha fazla zorunlu arz girmesiyle düşüş hızlanabilir.
Öncü Gösterge: Haftalık ETF akış verilerini izleyin; son altı aydır BTC fiyat yönünü on-chain metriklerinden daha güvenilir bir şekilde önceden haber veriyor.
1 milyar doların üzerindeki net girişler, boğa senaryosunun en net sinyali olacaktır. Balina çıkışlarının haftalık 43.000 BTC’lik mevcut hızı aşması ise ayı senaryosunu tetikler.
Zarardaki bu arz tablosunu oluşturan altı aylık sürekli düşüş koşulları tek bir şokla gelmedi. Bu da toparlanma zamanlamasını belirlemeyi zorlaştırıyor.
Piyasa, o hiç yaşamadığı “final kapitülasyon günü”ne ihtiyaç duyuyor olabilir.
Bitcoin Temalı Coini Ziyaret Edin
Neden 99Bitcoins'e güvenebilirsiniz?
2013 yılında kurulan 99Bitcoins ekibi, Bitcoin'in ilk günlerinden beri kripto uzmanlarıdır.
Haftalık Araştırma
100+Uzman Katılımcılar
Aylık Okuyucular
2000+İncelenen Kripto Projeleri
