HyperLiquid : Le meilleur achat pour faire x10 ou bombe à retardement ?

HyperLiquid se positionne comme une plateforme décentralisée pour le trading perpétuel. La dApp promet des transactions sans frais de gas et une des expériences les plus fluides. Cependant, des récentes préoccupations de sécurité en l’associant à TerraLuna alimentent un FUD qui pourrait lui faire de l’ombre.

Les fondations d’HyperLiquid

Qu’est-ce qu’HyperLiquid ?

Premièrement, le projet HyperLiquid est avant tout une plateforme d’échange décentralisé (DEX). Spécialisée dans les contrats futurs perpétuels, elle offre aux utilisateurs un effet de levier qui monte jusqu’à x50 pour trader toute sorte de cryptomonnaies. Les frais de gas sont très limités grâce à sa propre infrastructure.

De plus, HyperLiquid est conçue pour des transactions ultrarapides. Une résolution en moins d’une seconde et une technologie qui lui fait atteindre le palier des 100 000 transactions par seconde. Cette architecture lui permet d’offrir aux utilisateurs une fluidité semblable à celle d’un CEX.

Pour finir, HyperLiquid se distingue des projets de son ampleur par le fait de n’avoir pas fait de levée de fonds. Aucun venture ne menace son jeton avec une offre massive. Une majorité des tokens $HYPE ont été déployés aux utilisateurs plutôt qu’à des investisseurs.

Outre les perpétuels, le DEX offre également du trading spot avec des tokens natifs pour une liquidité réelle et profonde. Son écosystème financier est entièrement on-chain.

Le jeton $HYPE

Lancement et distribution

Le lancement du jeton $HYPE a fait grand bruit, il est connu comme un des plus gros airdrop, si ce n’est le plus gros avec 620 millions de dollars au listing. Lors de la première journée, le prix du jeton ayant grimpé jusqu’à 6,6 dollars, l’airdrop valait déjà plus de 2 milliards. Aujourd’hui, il se négocie autour de 25 dollars et dépasse 8,3 milliards de capitalisation.

Basé sur un système de points gagnés en utilisant le DEX, l’airdrop a récompensé les utilisateurs directement selon un barème respectant et rétrocédant les utilisateurs pour leur confiance.

Avec un total d’un milliard de jetons maximum, avoir déjà distribué 31 % à la communauté renforce son lien avec elle. Plutôt que de se soumettre aux ventures, c’est un projet gagnant-gagnant qui se développe de consort avec les utilisateurs.

La croissance saine implique de garder le reste de l’offre pour les récompenses de staking et peut-être de futurs airdrops pour les premiers validateurs.

Utilisation du jeton

Le jeton natif $HYPE possède plusieurs rôles :

• Gouvernance : Les détenteurs de $HYPE pourront participer aux futures décisions de développement de la plateforme.
• Staking : Le consensus HyperBFT proof-of-stake a besoin du jeton pour gérer les récompenses et l’émission de nouvelles unités.
• Frais de transaction : Il peut servir de frais pour payer les gas de l’HyperEVM, l’environnement régissant la blockchain HyperLiquid.

Le fond d’assurance, la source des inquiétudes

Fonctionnement du fond d’assurance

Le fond d’assurance est conçu pour protéger les utilisateurs contre les pertes dues à des liquidations négatives. Dans le cas où un trader se fait liquider une très grosse position et qu’il pourrait impacter très négativement les liquidités de la plateforme, le fond intervient. Il couvre cette perte pour que d’autres utilisateurs ne subissent pas de pertes à leur tour suite aux risques de cet utilisateur.

Initialement, le fond d’assurance était alimenté par une part des frais de liquidation générés par la plateforme.

Dorénavant, des changements sont effectifs et le jeton $HYPE se trouve intégré au fond. Une portion des revenus de la plateforme rachètent le jeton $HYPE spécifiquement pour faire grossir le fond.

L’adresse du fond est publique et vous pouvez à tout moment la consulter.

Soutiens du prix et risque

Le principal risque qui existe dans ce fonctionnement presque parfait réside dans l’unique actif du fond d’assurance, le $HYPE. Une dévaluation soudaine du $HYPE réduirait fortement la capacité du fond à résister à une liquidation en chaîne. Le risque systémique ici est de voir une liquidation précipitée sur une position $HYPE et du marché entier. Cela réduirait la capitalisation du fond et l’effet boule de neige provoquée par le grand nombre de liquidations sur $HYPE ne ferait qu’augmenter la faiblesse du fond.

Pour contrer ce risque inhérent au mécanisme du fond, HyperLiquid rachète le jeton grâce au frais comme mentionné plus haut. De ce fait, le fond grossit chaque jour, et c’est un double bénéfice qui vient augmenter également le prix du $HYPE.

Au-delà du rachat, un mécanisme de burn fonctionne pour raréfier le jeton. Une partie des fees spot sont brulés et disparaissent définitivement de la circulation.

Hyperliquid a choisi de faire le paris inverse des autres fonds d’assurances qui utilisent plusieurs actifs en contrepartie. En misant uniquement sur son propre token, le soutien au prix et le cercle vertueux est très puissant. C’est risqué, mais cela augmente très fortement l’utilité et le soutien au jeton, ce qui réduit paradoxalement le fameux risque en dernier lieu.

Pour finir, le jeton se voit protéger les utilisateurs, mais aussi, il les récompense grâce au soutien que le mécanisme provoque sur $HYPE. Encore une fois, tout le monde est gagnant.

Le parallèle trompeur avec Terra Luna

Des similitudes certes, mais pas que

Tout d’abord, il est vrai que pour les deux projets, leur jeton natif est au centre du fonctionnement. Ensuite, la communauté est au centre, la distribution des jetons et le développement se concentrent sur les utilisateurs.

Pour finir, les deux visent à changer et à améliorer leur domaine pour devenir les meilleures alternatives, Terra avec son stable coin et HyperLiquid dans le monde des DEX perpétuels et spot.

Des différences surtout qui sont plus importantes

Terra Luna tournait uniquement grâce l’utilisation de son stable coin. Un stable coin complexe et algorithmique qui dépendait du burn/mint du jeton Luna. Cela a conduit à une spirale infernale. La valeur du jeton Luna s’est vu imploser et finir à zéro emportant des milliards de dollars de capitalisation.

Ce n’est pas la même chose pour HyperLiquid avec son fond. En cas de liquidation, le fond couvrira des pertes sur l’ensemble du marché, pas exclusivement sur le $HYPE.

De plus, les risques sont gérés différemment, la mauvaise gestion de son fondateur a conduit aux problèmes du stable coin de TerraLuna. HyperLiquid se concentre sur la sécurité du trading de sa plateforme et de la liquidité. Les mécanismes de rachat et de burn sont là pour soutenir le jeton. Il faudrait une attaque externe sur le plan technique pour faire vaciller ce système.

Aussi, la centralisation du contrôle des réserves de Bitcoin censé protéger l’écosystème TerraLuna était une mauvaise idée. Du côté d’HyperLiquid, le nombre de validateurs est une critique légitime. L’équipe vise à augmenter de façon constante le nombre de validateurs, dans quelque temps, ce problème disparaitra notemment via la gouvernance décentralisée.

Pour finir, les intérêts des utilisateurs sont bien différents pour les deux projets. Terra attirait les investisseurs uniquement avec les gros rendements proposés par son stable coin, une croissance cupide. HyperLiquid n’est là que pour vous proposer un service de trading, quelque chose de bien plus banal et sain comparé au quasi-Ponzi qu’était TerraLuna.

Les réactions aux crises sont bien différentes également, la communication en cas de problèmes est rapide, claire et le FUD s’évapore rapidement du côté de HyperLiquid. Il a fallu environ 48 à 72 h pour Terra Luna pour annoncer enfin un plan pour sauver l’UST pendant que le navire avait déjà sombré de moitié.

Alors bombe, ou meilleure pépite de ce bull run ?

Pour commencer, nous avons vu que le parallèle avec TerraLuna n’a pas lieu d’être. Ensuite, la conversion d’une part des revenus dans le rachat de $HYPE pour fournir le fond d’assurance est un cercle vertueux infini. Généralement, c’est plutôt à une pression vendeuse constante que les jetons natifs se soumettent. Ici, tant que la communauté est active et utilise HyperLiquid, il y aura constamment des achats de $HYPE spot.

L’innovation de tous ces mécanismes fait d’HyperLiquid actuellement le meilleur DEX sans aucun doute. Cela se traduit par ses volumes avec plus de trois milliards de dollars d’échanges quotidiens, c’est sans égal.

Il reste beaucoup de choses à améliorer afin de rendre ce projet parfait. La centralisation et la sécurité sont les obstacles restants devant la voie royale d’HyperLiquid. L’augmentation des validateurs et le maintien de la communauté comme ils savent déjà le faire seront les clés.

HyperLiquid est extrêmement rentable, il ne fait aucun doute que les développements prévus auront les financements nécessaires et arriveront et rapidement. Les critiques et la comparaison avec TerraLuna viennent de personnes qui n’ont pas compris son fonctionnement et adepte des dramas.

Pour moi, c’est un, si ce n’est le meilleur jeton L1 sorti en 2024 et pour 2025, il ne fait aucun doute qu’il attendra rapidement les capitalisations du top 10 et remplacera ceux qui performeront le moins.

Sources : Docs, Burn

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Avertissement

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