Le rapport de force tourne en faveur du métal jaune. Tant que le ratio Bitcoin/or reste sous sa ligne de tendance rompue et que l’once évolue au-delà de nouveaux sommets historiques, l’or a l’avantage. Les catalyseurs sont là : tensions commerciales, appétit des banques centrales, attentes de baisse des taux.
Résultat visible depuis début octobre : l’or inscrit des records au-dessus de 4 300 $, alors que le marché crypto digère un choc de liquidations et une volatilité plus heurtée.
Ratio BTC/or qui cède et or en plein boom
Mike McGlone, stratège matières premières chez Bloomberg Intelligence, martèle le signal depuis plusieurs jours : le croisement BTC/or a brisé son trend de reprise post-2022, un avertissement pour les actifs risqués quand l’or mène la danse. Dans le même temps, le métal a franchi 4 300 $ l’once pour la première fois, profitant d’un cocktail classique de marché : incertitudes géopolitiques, craintes sur la conjoncture et probabilité accrue d’un assouplissement monétaire de la Fed.
Hey Bitcoin, what have you done lately? Over 2x the risk but the same performance as the S&P 500 since reaching the $100,000 threshold. Most risk assets underperforming gold in 2025 may be ringing a sell bell.
Full report on the Bloomberg here: https://t.co/1ENpc2mEmE {BI COMD}… pic.twitter.com/HCUA5Cq9dU— Mike McGlone (@mikemcglone11) October 14, 2025
Les dépêches indiquent des pics successifs, avec des plus hauts intraday au-delà de 4 370 $. Quand l’actif refuge capte les flux, les ratios se déforment vite. Et tant que les rendements réels s’effritent ou que l’aversion au risque monte, la prime or persiste.
Pourquoi le marché préfère l’or en ce moment
La mécanique est moins mystique qu’il n’y paraît. D’abord, le cycle d’achats des banques centrales reste un soutien structurel. Ensuite, l’or répond à des contraintes réglementaires et comptables connues des trésoriers depuis des décennies. Enfin, l’actualité alimente la demande défensive : tensions États-Unis–Chine, inquiétudes bancaires locales, gros titres qui poussent à réduire le levier.
Ce triptyque profite peu à Bitcoin à court terme, surtout quand les carnets sont amincis après une purge des positions longues. Bitcoin, lui, sort d’un épisode où les liquidations en perps ont atteint des records. La volatilité intraday attire des flux opportunistes, mais dissuade les allocations prudentes tant que le marché n’a pas reconstitué une profondeur stable.
Dans ces phases, les arbitrages entre actifs se font au bénéfice de la valeur refuge traditionnelle. La corrélation de court terme du BTC avec les indices actions renforce ce biais : si l’azimut macro se dégrade, l’or capte d’abord.
Ce que disent les probabilités et les flux crypto
Un autre indicateur de sentiment a pris de l’ampleur ces derniers jours : les marchés de prédiction. Sur Polymarket, la probabilité que le BTC passe sous 100 000 $ ce mois-ci a brièvement atteint 52%. Ce chiffre n’est pas un oracle, mais il renseigne sur l’humeur des opérateurs qui couvrent le risque de queue.
BREAKING: Bitcoin projected to crash below $100k this month. pic.twitter.com/dqusTfTElS
— Polymarket (@Polymarket) October 17, 2025
Quand ces probabilités montent, les desks réduisent les expositions pro-cycle et privilégient les actifs défensifs. En miroir, l’or bénéficie d’entrées régulières via fonds, ETF et achats souverains. L’écart de trajectoire se voit alors dans le ratio BTC/or, plus parlant que les prix isolés.
Tant que ce ratio ne reconquiert pas ses niveaux perdus, l’hypothèse d’une sous-performance relative de Bitcoin garde du crédit. Les acheteurs longue durée existent, mais ils ne pèsent pas face à une vague défensive qui balaie tous les actifs risqués en même temps.
Ce qui invaliderait ce scénario
Le tout n’est pas figé. Trois éléments inverseraient la donne. Un, une détente macro claire qui ramène la corrélation de Bitcoin vers son narratif « réserve numérique » et réduit la prime de risque. Deux, une baisse plus profonde des rendements réels qui ravive l’appétit pour les actifs porteurs, Bitcoin inclus.
Trois, des flux robustes et réguliers via véhicules d’investissement qui stabilisent le carnet même en régime de nouveaux chocs. À ce moment-là, le ratio BTC/or peut rebondir et effacer la cassure technique.
En attendant, la discipline s’impose. Côté gestion, on surveille la réactivité du ratio aux fenêtres de données macro, la reconstruction de l’open interest sans emballement, et la tenue des spreads pendant les pics d’activité. Côté lecture du marché, on accepte qu’un actif puisse sous-performer sans que sa thèse de long terme soit disqualifiée.
Aujourd’hui, l’or a le vent dans le dos. Tant que ses catalyseurs restent en place, Bitcoin a de bonnes raisons de rester derrière lui sur l’horizon proche.
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