L’action privilégiée perpétuelle STRC de Strategy, dirigée par Michael Saylor, a chuté de 3,58 % pour s’établir à 91,79 $ ce mardi. Atteignant des niveaux historiquement bas, le titre se négocie désormais 8,2 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $. Cette baisse dépasse le cadre d’une simple mauvaise séance boursière.
Ce déclin illustre une collision frontale entre la stratégie d’accumulation acharnée de Bitcoin de Michael Saylor et les obligations de trésorerie de l’entreprise envers les actionnaires privilégiés, auxquels un dividende fiable de 11,5 % avait été promis.
STRATEGY’S “BITCOIN MACHINE” STRC STOCK SLIDES 8% BELOW PAR: WHAT IT MEANS AND HOW COULD IT RECOVER?
— Gk (@gksolanky) June 17, 2026
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– $STRC closed at $91.79 on June 16, down 3.58% for the day and ~8.2% below its $100 par value; despite the company highlighting ~350% annualized growth in notional scale
-… pic.twitter.com/0pumhN10Db
La tension structurelle réside dans le fait que chaque dollar déployé par Strategy pour acheter du BTC est un dollar qui n’est pas mis en réserve pour assurer le service du dividende de STRC. Le marché semble désormais intégrer explicitement ce conflit d’intérêts dans le prix du titre.
Cette chute des données de Strategy intervient alors que le Bitcoin a reculé de 2,5 % du jour au lendemain, repassant sous la barre des 65 000 $, après avoir grimpé à 67 000 $ plus tôt cette semaine avant le retracement des dernières 24 heures.
$BTC failed to reclaim the $67,000-$68,000 zone.
— Ted (@TedPillows) June 17, 2026
Now, the key level to hold is $64,000-$65,000.
If Bitcoin loses this, it'll end up giving most of its short-term gain back. pic.twitter.com/uI6P5k8oyD
Qu’est-ce que STRC et pourquoi le niveau pair est-il crucial ?
STRC représente les actions privilégiées perpétuelles à taux variable de série A de Strategy, parfois surnommées « Stretch ». Il s’agit de la tentative de Saylor de créer un produit à revenu fixe à haut rendement corrélé au Bitcoin. On peut le comparer à une obligation d’entreprise avec un ADN d’action : elle verse un dividende variable ciblant environ 11,5 %, possède une valeur cible de 100 $ par action et n’a pas de date d’échéance (d’où le terme « perpétuelle »).
Le niveau de pair à 100 $ n’est pas seulement un ancrage psychologique. Lorsque le STRC se négocie au pair ou au-dessus, Strategy peut émettre de nouvelles actions efficacement via des programmes « at-the-market » (ATM), vendant ainsi des actions privilégiées sur le marché libre pour lever de nouveaux capitaux destinés à l’achat de Bitcoins.
En revanche, lorsque le titre s’échange sous le pair, ce mécanisme s’enraye. Vendre de nouvelles actions à 91,79 $ alors que le prix cible est de 100 $ s’apparente à une émission de droits avec une forte décote : cela fonctionne, mais cela dilue la proposition pour les détenteurs actuels et signale un stress financier au marché.
Selon Cointelegraph, le STRC se maintient sous le pair depuis le 15 avril, ce qui démontre qu’il ne s’agit pas d’une anomalie passagère, mais d’un resserrement structurel prolongé sur le mécanisme de financement de Strategy par actions privilégiées.
Le dilemme entre dividende et stratégie d’accumulation
Saylor a créé une impasse structurelle avec le STRC, commercialisé comme une alternative de « crédit numérique » aux fonds monétaires, offrant un rendement garanti par les importantes réserves de Bitcoin de l’entreprise. Cependant, la sécurité du dividende dépend de la capacité de Strategy à conserver des réserves de liquidités plutôt qu’à acheter continuellement du BTC à des prix élevés.
Les détenteurs de STRC considèrent désormais que les achats de Bitcoin privilégient l’accumulation au détriment de la sécurité des dividendes, bien que Strategy disposerait d’une réserve de liquidités de 21 mois et n’ait aucun déclencheur d’appel de marge.
Nick Ruck de LVRG Research souligne que le sentiment général d’aversion au risque dans le secteur crypto a pesé sur l’intérêt des investisseurs. Malgré un dividende variable offrant un rendement supérieur à 12 %, la pression vendeuse persistante et les inquiétudes sur la structure complexe du capital de Strategy mettent sa stabilité à l’épreuve.
Avec environ 21 milliards de dollars d’obligations de dette, chaque nouvelle émission d’actions privilégiées complexifie la structure du capital, rendant difficile pour chaque instrument individuel de maintenir son prix d’ancrage.
Strategy (MSTR) subit la même pression
Les actions MSTR ont également subi une baisse significative de 6,35 % ce mardi, clôturant à 122,81 $, soit une chute de 67 % sur l’année écoulée. Cette perte marquée contraste avec la performance du Bitcoin, dont la baisse a été moins drastique sur la même période.
Cet écart souligne une réévaluation par le marché de la prime que les investisseurs payaient autrefois pour MSTR en tant qu’investissement Bitcoin à effet de levier. À son apogée fin 2024, MSTR se négociait à plus de 2,4 fois sa valeur d’actif net, mais en janvier 2026, cette prime est tombée à environ 1,1 fois.
Début juin, MSTR a effectué sa première vente de Bitcoin depuis 2022, cédant 32 BTC pour 2,5 millions de dollars. Bien que minime par rapport à ses avoirs totaux, cette vente a ébranlé le récit de l’entreprise qui affirmait ne jamais vendre, envoyant un message psychologique fort : le modèle d’investissement de la société peut être conditionnel.
SATA gagne le duel des actions privilégiées
La pression concurrentielle sur STRC porte un nom : SATA. Les actions privilégiées perpétuelles à taux variable de Strive se négocient actuellement exactement à 100 $ (leur valeur nominale), tout en offrant un rendement effectif d’environ 13 %.
Pour un investisseur en produits de taux, SATA apparaît comme une option plus saine selon presque tous les critères : structure d’instrument identique, rendement plus élevé, absence de décote par rapport au pair et absence du risque lié à une stratégie d’accumulation de Bitcoin controversée qui domine l’actualité.
Lorsque deux produits similaires coexistent sur le même marché et que l’un maintient son pair tandis que l’autre affiche une décote de 8,2 %, le marché exprime une préférence claire. Les détenteurs de STRC ne subissent pas seulement un prix plus bas ; ils détiennent un instrument qui signale un stress de financement alors qu’un concurrent reste stable. Une comparaison qu’il devient difficile d’ignorer.
Le paysage plus large des véhicules d’investissement liés au Bitcoin s’est également densifié. L’émergence des structures d’ETF Bitcoin générateurs de rendement et d’autres produits de qualité institutionnelle élargit le choix des investisseurs en quête d’exposition crypto avec un revenu passif, réduisant ainsi l’audience captive dont STRC bénéficiait autrefois en tant que nouveauté.
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