Une nouvelle étape majeure s’ouvre sur l’échiquier DeFi : Sky, ex-MakerDAO, ambitionne de devenir l’émetteur officiel du stablecoin USDH pour la plateforme Hyperliquid. Fort d’un bilan de 8 milliards de dollars et d’un rendement annualisé défiant l’offre traditionnelle.
Face à une compétition féroce, la proposition de Sky redistribue les cartes, posant la question de la souveraineté et des incitations dans l’économie des stablecoins.
Sky frappe fort : rendement, liquidité et bilan massif au service de l’USDH
Étonnamment, Sky fait table rase du passé. Profitant des acquis de MakerDAO, il avance un historique de sept ans, une notation B- par S&P, une première pour un protocole DeFi. Dorénavant, une trésorerie à faire pâlir la concurrence. Cette offensive vise le contrat d’émission du stablecoin USDH d’Hyperliquid, plateforme ayant traité près de 400 milliards de dollars de volume en août.
Sur ce dossier ultra-concurrentiel dominé par l’enjeu “Hyperliquid Genesis Star”, Sky promet 4,85 % de rendement aux détenteurs d’USDH déposés sur Hyperliquid. Ce taux surpasse le rendement des Treasury bills. Il est adossé à des rachats HYPE et à l’alimentation de l’Assistance Fund. Dès lors, en positionnant également 2,2 milliards de dollars de liquidités instantanées via son Peg Stability Module, le protocole rassure les traders institutionnels : nulle crainte à avoir sur la possibilité de sorties massives.
Autre atout, Sky projette d’investir 25 millions de dollars dans la DeFi d’Hyperliquid via son modèle Genesis Star, inspiré de Spark Token farm ayant drainé plus d’un milliard en TVL par le passé. Ce relai, couplé à la migration du buyback engine (bénéficiant déjà de 250 millions de dollars de profits annuels), dessine un schéma vertueux visant à attirer de nouveaux dépôts institutionnels et à stimuler l’écosystème local.
Difficile de dire si cette annonce en est la cause mais le $HYPE semble profiter de cette nouvelle. En effet, aujourd’hui il affiche dans un contexte de marché global positif, un impressionnant +7 % et brise record sur record quasiment chaque minute.
Concurrence fébrile : une bataille de modèles, de promesses et de réputation
Pourtant, la partie s’annonce loin d’être jouée. D’autres poids lourds du secteur crypto se positionnent : Paxos, Frax, Agora et Native Markets. Paxos propose de reverser 95 % de ses revenus de réserve en buybacks HYPE, avec migration gratuite pour l’USDC. Frax, quant à lui, avance un modèle centré communauté : l’intégralité du rendement des Treasuries profitera aux utilisateurs.
Ensuite, Agora, soutenu par State Street et VanEck, table sur la simplicité : tous les revenus nets iront dans les rachats HYPE, avec neutralité revendiquée. À l’opposé, Native Markets, de son côté, doit justifier son alignement stratégique ; affilié à Stripe, des voix dans la communauté évoquent des conflits d’intérêts liés à la gouvernance de chaînes comme Tempo et la détention du wallet provider Privy.
Pour ne rien arranger, Ethena laisse planer son ombre : un concurrent de plus, signifiant une division du vote des validateurs. Hyperliquid pèsera lourd dans ce jeu d’influence, avec 5,5 milliards de dollars de dépôts USDC captés, soit 7,5% de l’offre globale du stablecoin.
À la clé : un contrat jugé le “plus lucratif de la DeFi”, dont la décision prise ce 14 septembre structurera non seulement le modèle de rendement d’USDH, mais aussi l’identité monétaire future d’Hyperliquid.
Au-delà des chiffres : souveraineté monétaire et mutation des standards du stablecoin
En définitive, la compétition ne se limite ni aux rendements ni aux volumes. En jeu : la conformité “Genius”, la pérennité des modèles, l’ouverture à la décentralisation versus le risque d’intégration par un géant corporate. Comme le veut l’adage, “il ne faut pas mettre tous ses œufs dans le même panier” : la diversité des offres illustre la maturité du marché, tout en montrant les tensions entre centralisation et souveraineté DeFi.
Ainsi, le choix final opérera une bascule : Hyperliquid pourra-t-il conserver sa dimension native et disruptive ou basculera-t-il vers une approche plus classique, pilotée par les mastodontes traditionnels ? Les prochains jours répondront à cette question cruciale, alors que le secteur est à la croisée des chemins.
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