Dans l’actualité Bitcoin du jour, Satsuma Technology, qui avait levé 163,6 millions de livres sterling en août 2025 pour bâtir une réserve de Bitcoin sur le London Stock Exchange (LSE), s’apprête désormais à restituer entre 26,8 et 30 millions de livres à ses actionnaires après déduction des frais de liquidation. Cela représente environ 18 pence pour chaque livre investie au bas de la fourchette, et l’écart entre ces chiffres constitue le cœur du problème.
L’effondrement de Satsuma n’est pas simplement dû à un mauvais timing sur le cours du Bitcoin. C’est l’illustration de ce qui arrive lorsqu’une entreprise utilise une dette à obligation fixe pour financer un actif volatil, puis subit la chute de cet actif, le départ de ses dirigeants et la priorité des créanciers lors du remboursement.
Cette débâcle d’une trésorerie Bitcoin britannique survient alors que le BTC s’échange à 65 800 $, en baisse de 0,4 % sur les dernières 24 heures après avoir brièvement franchi les 66 000 $. Le volume de transactions quotidien s’élève à 33,4 milliards de dollars.
$BTC daily Supertrend has flipped green.
— Ted (@TedPillows) July 22, 2026
Last one pumped Bitcoin by almost 15% in 4 weeks.
A similar pump means BTC will hit $76,000 by August. pic.twitter.com/4eVmGYLxbv
Bitcoin News : Qu’était Satsuma et comment en est-on arrivé là ?
Satsuma Technology, anciennement connue sous le nom de TAO Alpha, est une société d’intelligence artificielle cotée au Royaume-Uni qui s’est repositionnée en recrutant Mark Moss, célèbre commentateur Bitcoin, en tant que stratège en chef Bitcoin.
En août 2025, l’entreprise a levé 163,6 millions de livres sterling (218 millions de dollars) via des obligations convertibles, un tour de table mené par ParaFi Capital. Les investisseurs ont apporté 1 097 BTC, transformant Satsuma en une société de gestion de trésorerie d’actifs numériques (DAT) focalisée sur le Bitcoin plutôt que sur des revenus traditionnels.
Le modèle DAT a gagné en popularité auprès des petites capitalisations en 2025, s’inspirant des stratégies démocratisées par Michael Saylor. L’action de Satsuma a atteint un sommet de près de 14 £ en juin 2025.
Cependant, le titre a décliné après le record historique du Bitcoin à 126 000 $ en octobre, entraînant un ralentissement prolongé du marché des actions liées aux crypto-actifs.
JUST IN: Shareholders of Mark Moss-backed British #Bitcoin treasury company Satsuma Technology ($SATS) have voted to sell all of its remaining 668 BTC, return capital to shareholders, and shut down the company. pic.twitter.com/1kdDkazYMc
— BitcoinTreasuries.NET (@BTCtreasuries) July 21, 2026
Vente de panique, démissions et pression des activistes
Dès décembre 2025, Satsuma a dû vendre des actifs pour rester solvable. Elle a cédé 579 BTC pour 40 millions de livres afin de couvrir ses obligations de trésorerie envers les détenteurs d’obligations ayant refusé de convertir leur dette en actions avant la fin de l’année.
Cette vente forcée, une liquidation du Bitcoin dictée par la pression des créanciers plutôt que par un choix stratégique, a laissé la société avec seulement 668 BTC et une force de frappe considérablement réduite.
Le directeur financier (CFO) a quitté ses fonctions en février 2026, suivi par le PDG en mars. En avril, les actions avaient perdu plus de 99 % de leur valeur par rapport au pic de juin 2025, s’échangeant pour quelques fractions de centime.
C’est à ce moment que Pantera Capital, détenant environ 6,7 % des actions de Satsuma, a commencé à réclamer publiquement une liquidation totale.
La logique était implacable : la capitalisation boursière totale de Satsuma était tombée bien en dessous de la valeur marchande des Bitcoins inscrits à son bilan. Détenir l’action était devenu moins avantageux que d’acheter directement du Bitcoin. Un groupe d’actionnaires représentant plus de 20 % du capital a alors déposé une résolution pour liquider la société.
Le conseil d’administration s’est divisé : quatre directeurs sur six s’opposaient à la liquidation, affirmant que Satsuma restait un véhicule Bitcoin viable. Deux se sont rangés du côté des actionnaires. Ces derniers ont finalement désavoué la majorité du conseil à une large majorité : plus de 90 % des votes ont soutenu la vente des 668 BTC restants (valant environ 43,5 millions de dollars à l’époque) et l’annulation de la cotation au LSE.
Trésorerie Bitcoin : Qui est payé, et combien ?
Par ailleurs, la liquidation s’effectue via un « B Share Scheme », un mécanisme juridique britannique permettant de distribuer les liquidités aux actionnaires sans déclencher certaines complications fiscales. Les coûts de fermeture sont estimés à 2,7 millions de livres, couvrant les frais juridiques, les indemnités de départ, les frais de radiation et l’assurance de responsabilité, selon le document officiel.
Après déduction de ces frais, Satsuma prévoit de restituer entre 26,8M£ et 30M£. En ajoutant les 40M£ récupérés lors de la vente de BTC en décembre, le capital total récupéré se situe entre 66M£ et 70M£, contre les 163,6M£ initialement levés. C’est moins de la moitié de la mise de départ.
De plus, comme les détenteurs d’obligations convertibles sont prioritaires sur les actionnaires ordinaires dans l’ordre des paiements, ces derniers pourraient recevoir bien moins que ce que suggèrent les chiffres officiels. Les créanciers passent en premier ; l’équité récupère les restes.
Il s’agit du même risque structurel qui pèse sur d’autres véhicules de trésorerie Bitcoin utilisant la dette pour accumuler du BTC : lorsque l’actif chute et que les échéances de remboursement arrivent, l’entreprise est contrainte de vendre au pire moment possible.
Quel avenir pour les trésoreries Bitcoin au Royaume-Uni ?
Satsuma était la deuxième plus grande société de trésorerie Bitcoin cotée au Royaume-Uni, détenant nettement moins d’actifs que The Smarter Web Company, qui possède 2 878 BTC et prévoit de poursuivre ses activités.
Les audiences de la Haute Cour du Royaume-Uni pour le remboursement du capital de Satsuma sont prévues pour août et septembre 2026. La radiation du LSE est visée pour la mi-septembre, avec des paiements aux actionnaires attendus d’ici la fin du même mois.
La situation est suivie de près par d’autres Digital Asset Trusts (DAT), car les déboires de Satsuma résultent d’une incapacité à gérer une dette convertible face à la volatilité du Bitcoin, entraînant une perte de plus de 57 % du capital en un an.
Bien que l’intérêt institutionnel pour le Bitcoin ait rebondi depuis 2025, les actionnaires de Satsuma se préparent à des rendements minimes en septembre.
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