Matt Hougan, CIO de Bitwise, soutient que le marché adressable du Bitcoin pourrait finir par surpasser celui de l’or, actuellement estimé à environ 20 000 milliards USD, si la fragmentation géopolitique continue de s’accélérer.
Cette affirmation n’est pas abstraite : la note de service de Hougan d’avril 2026 présente le Bitcoin non pas seulement comme une réserve de valeur rivalisant avec l’or, mais comme un actif de règlement politiquement neutre pour un monde où le système financier dominé par le dollar se fracture de toutes parts.
Cela revêt une importance cruciale actuellement car le Bitcoin a progressé de 12 % entre le 27 février et le 10 avril 2026, tandis que le S&P 500 a chuté de 1 % et l’or de 10 % au cours de cette même période de tensions accrues entre l’Iran et les États-Unis.
Ce n’est pas une coïncidence que Bitwise souhaite ignorer. La question est de savoir s’il s’agit d’un signal durable ou d’une anomalie ponctuelle déguisée en thèse.
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Que signifie réellement la victoire du Bitcoin sur l’or ?
La comparaison avec l’« or numérique » est si souvent galvaudée qu’elle a perdu l’essentiel de son sens. Voici ce qu’elle implique concrètement : l’or est précieux principalement parce qu’aucun gouvernement ne le contrôle, qu’il est rare et qu’il possède un historique de 5 000 ans en tant que réserve de valeur.
Le Bitcoin propose le même argumentaire — une offre fixe de 21 millions d’unités, aucun émetteur central — mais ajoute deux caractéristiques que l’or ne peut offrir : il traverse les frontières instantanément et se règle sans l’intervention d’une banque.
La thèse de Hougan va un cran plus loin. Il présente la valorisation du Bitcoin comme deux paris superposés. Le premier est le pari classique de l’or numérique : le Bitcoin capture une fraction du marché de l’or de 20 000 milliards USD à mesure que les institutions se diversifient.
Le second est ce qu’il appelle une option d’achat « en dehors de la monnaie » — la possibilité spéculative que le Bitcoin devienne une couche de règlement neutre pour les pays qui ont été coupés du système Swift ou qui l’évitent délibérément.
JUST IN: 🇮🇷 Iran to require ships passing through the Strait of Hormuz to pay tolls in Bitcoin, FT reports. pic.twitter.com/6yoIEys139
— Watcher.Guru (@WatcherGuru) April 8, 2026
C’est dans ce second pari que l’angle iranien entre en jeu. Des rapports ont fait surface concernant une proposition, signalée par le Financial Times, selon laquelle un porte-parole des exportations de pétrole iranien aurait évoqué un péage de 1 USD par baril en Bitcoin pour les navires transitant par le détroit d’Ormuz.
Que cela se concrétise ou non importe peu. Le fait même que ce soit proposé en dit long sur la direction vers laquelle s’exerce la pression. Vous pouvez suivre le contexte géopolitique plus large entourant les tensions entre les États-Unis et l’Iran et la réaction du Bitcoin à la pression des sanctions pour mieux comprendre pourquoi cette dynamique gagne du terrain.
Pourquoi la thèse du Bitcoin dopé par les conflits repose sur des preuves concrètes
La guerre russo-ukrainienne en 2022 a fourni au monde une étude de cas imprévue sur ce qui se passe lorsqu’une économie majeure est coupée du système du dollar.
Le règlement des échanges russes en yuans est passé de moins de 2 % avant l’invasion à près de 40 % au début de 2024. Le commerce bilatéral entre la Russie et la Chine se règle désormais à plus de 99 % en roubles et en yuans. La dédollarisation n’est plus une théorie marginale, ce sont des données commerciales documentées.
Le comportement du Bitcoin pendant la fenêtre actuelle de tensions entre l’Iran et les États-Unis complète ce tableau. Alors que le marché global s’est replié, le Bitcoin a brièvement dépassé les 75 000 USD et a maintenu sa position d’une manière que l’or — traditionnellement la protection de choix en cas de conflit — n’a pas imitée.
C’est une divergence significative. L’or a chuté de 10 % au cours de la même période. Si le Bitcoin est censé être une réserve de valeur moindre, il ne s’est pas comporté comme tel.
In a world where countries have weaponized their financial rails, bitcoin is emerging as an apolitical alternative. https://t.co/9ECmJy3aAK
— carlisle (@0xcarlisle) April 14, 2026
Le capital institutionnel est attentif. Les entrées dans les ETF Bitcoin au comptant se sont poursuivies pendant les périodes de stress géopolitique, suggérant que les grands allocataires traitent au minimum le Bitcoin comme une couverture méritant d’être détenue aux côtés des valeurs refuges traditionnelles, et non à leur place.
La conclusion de Hougan — selon laquelle si le Bitcoin fonctionne à la fois comme réserve de valeur et actif de règlement, un objectif de prix de 1 million USD devient une base plausible plutôt qu’une aberration — semble extrême jusqu’à ce que l’on fasse le calcul par rapport à la capitalisation totale de l’or.
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