Dernier rebondissement dans la saga Bitcoin de MicroStrategy : Michael Saylor suspend les achats de BTC avant la publication des résultats du premier trimestre.
Le PDG a confirmé l’absence d’achats pour cette semaine dans une publication sur X dimanche, rompant ainsi avec un cycle d’accumulation quasi continu qui a fait de l’entreprise le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde.
Le Bitcoin s’échangeait aux alentours de 78 000 USD au moment de cette pause, laissant le stock de 818 334 BTC de MicroStrategy avec une plus-value latente d’environ 1,9 milliard USD pour un coût d’acquisition total de 61,81 milliards USD.
Cette pause intervient alors que le marché des cryptomonnaies entame la semaine sur une note haussière, avec une capitalisation totale en hausse de +1,7 % sur les dernières 24 heures, s’établissant à 2,73 billions USD pour un volume d’échange quotidien de 88,6 milliards USD.
🚨MICRO STRATEGY PAUSES BITCOIN BUYS AHEAD OF MAY 5 Q1 EARNINGS.
MICHAEL SAYLOR INDICATED THAT STRATEGY WILL MAKE NO BITCOIN (BTC) PURCHASES THIS WEEK.
THE BREAK COMES TWO DAYS BEFORE THE FIRM REPORTS FIRST-QUARTER (Q1) 2026 EARNINGS ON MAY 5.
THE PAUSE LANDS DURING… pic.twitter.com/1pq9tnu75u
— ORYX WEB3 | CRYPTO (@ox_Oryx) May 3, 2026
La machine à Bitcoin de MicroStrategy et la nature réelle du STRC
Pour comprendre l’importance de cette pause, il faut saisir le fonctionnement du moteur d’accumulation de Bitcoin de MicroStrategy. La société ne se contente pas d’acheter du Bitcoin avec sa trésorerie opérationnelle.
Elle lève des capitaux en vendant des actions MSTR, son titre de catégorie A coté au Nasdaq, et en émettant des instruments financiers comme le STRC, son titre perpétuel privilégié.
Considérez le STRC comme une reconnaissance de dette d’entreprise avec un coupon fixe : les investisseurs confient du capital à MicroStrategy et reçoivent, en retour, un rendement annuel de 11,5 %. L’entreprise utilise ensuite ce capital pour acquérir davantage de Bitcoins.
Ce modèle ne tient que si la valorisation du Bitcoin augmente plus vite que ce seuil de 11,5 % ; dans le cas contraire, l’entreprise distribue plus que ce que son actif sous-jacent ne lui rapporte.
L’achat de 3 273 BTC pour 255 millions USD entre le 20 et le 26 avril a été financé par la vente de 1 451 601 actions MSTR de catégorie A, comme révélé dans un dépôt du formulaire 8-K auprès de la SEC.
Sur cette seule semaine, le prix d’achat moyen s’est élevé à 77 906 USD par unité. Sur l’ensemble du mois d’avril, quatre acquisitions ont totalisé bien plus de 3 milliards USD, et l’accumulation agressive de MicroStrategy lui avait déjà permis de dépasser les avoirs de BlackRock au cours des semaines précédentes.
Le Bitcoin peut-il se maintenir à 78 000 USD sans le soutien institutionnel de MicroStrategy ?
Le Bitcoin se stabilisait autour de 78 000 USD lors de l’annonce de la pause, un niveau significatif car il se situe juste au-dessus du prix d’achat moyen du portefeuille global de MicroStrategy, qui est de 75 537 USD par jeton.
Cette moyenne fait office de plancher psychologique : si le BTC repasse en dessous, l’ensemble de la position de MicroStrategy bascule en perte latente, ce qui renforcerait l’attention portée au rapport sur les résultats du premier trimestre.
Wall Street anticipe déjà une perte de 18,98 USD par action pour le premier trimestre, contre 16,49 USD un an plus tôt, principalement en raison des ajustements comptables basés sur la valeur de marché des avoirs en Bitcoin.
Il ne s’agit pas de pertes de trésorerie réelles, mais d’artéfacts comptables liés à la détention d’un actif volatil — toutefois, cela alimente les arguments des bears dans la presse spécialisée.
Du côté de la demande, l’absence des offres d’achat de MicroStrategy retire un acheteur régulier qui injectait des centaines de millions de dollars par semaine. En mars, l’entreprise a acquis plus de 34 000 BTC pour 2,54 milliards USD en une seule semaine ; c’est ce genre de pression structurelle sur la demande qui laisse un vide visible lorsqu’elle disparaît.
La capacité des flux d’ETF ou des acheteurs spot à combler ce vide sera la variable clé à surveiller avant la conférence téléphonique sur les résultats le 5 mai.
Bitcoin et MicroStrategy : trois scénarios à suivre après la pause
Strategy CEO @phongle refuted my claim that $STRC is a Ponzi scheme by arguing it’s “transparent” and “very clear what we’re doing.” But I never accused Strategy of hiding the scheme. In contrast, I called STRC the most obvious Ponzi precisely because $MSTR is so open about it.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) May 3, 2026
Scénario haussier (Bull) : MicroStrategy publie ses résultats du T1 le 5 mai et Michael Saylor reprend immédiatement ses signaux d’achat hebdomadaires. Le Bitcoin se maintient au-dessus de 78 000 USD, les inquiétudes sur les dividendes STRC s’avèrent gérables, et la pause est perçue comme un simple silence de routine pré-résultats plutôt que comme un changement de structure. La pression acheteuse institutionnelle revient et les actions liées aux cryptos (proxies) comme MSTR mènent un rallye généralisé des actifs à risque.
Scénario de base : MicroStrategy reprend ses achats à un rythme plus modéré après les résultats, s’appuyant davantage sur l’émission de titres STRC que sur la vente d’actions MSTR pour financer les acquisitions. Le Bitcoin oscille entre 75 000 USD et 82 000 USD, le débat sur la pérennité des dividendes STRC persiste sans résolution, et MSTR se négocie avec une prime modeste par rapport à sa valeur d’actif net, tandis que la thèse d’investissement reste intacte mais moins euphorique qu’au premier trimestre.
Scénario baissier (Bear) : Les résultats du T1 déçoivent plus que prévu, la perte de 18,98 USD par action provoque une correction de la prime de l’action MSTR, et le Bitcoin glisse sous le prix moyen d’acquisition de 75 537 USD de l’entreprise. L’argument de Peter Schiff sur une « structure de type Ponzi » — ses propres mots publiés sur X — trouve un écho dans un mouvement global de retrait des actifs à risque. La compression de MSTR s’accélère, le cycle de financement par actions se grippe, et le BTC teste les 70 000 USD alors que le plus gros acheteur institutionnel reste inactif.
Le scénario de base est le plus probable à court terme. MicroStrategy a déjà fait des pauses — quatre fois rien qu’au cours de l’année écoulée — et a repris ses achats à chaque fois. L’inquiétude sur les dividendes STRC est réelle mais pas encore critique. La conférence sur les résultats du 5 mai constitue le prochain véritable tournant.
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