Dans Cet Article
- 436 M$ d'USDC envoyés vers Kraken après le crash d'octobre
- Revenus divisés par deux et memecoin mania en perte de vitesse
- 855 M$ de stablecoins encore en réserve, mais la confiance s'effrite
- Vers davantage de ventes et un bear market memecoin assumé ?
- Pump.fun, miroir brutal de la fin de cycle spéculatif
Hiver memecoin en vue. Le launchpad Pump.fun, au cœur de la folie memecoins sur Solana cette année, a transféré plus de 436 millions de dollars en stablecoins vers Kraken depuis la mi-octobre, au moment même où l’appétit spéculatif s’effondre et où ses revenus fondent de moitié. De quoi relancer les questions sur la solidité du modèle et sur un éventuel surcroît de pression vendeuse.
436 M$ d’USDC envoyés vers Kraken après le crash d’octobre
D’après les données on-chain compilées par Lookonchain, un wallet lié à Pump.fun a transféré environ 436 millions de dollars en USDC vers l’exchange Kraken depuis le 15 octobre. Les premiers gros mouvements commencent une semaine après le krach record d’octobre, qui avait vu près de 19 milliards de dollars partir en fumée sur le marché crypto en une journée.
It appears https://t.co/C909I8882s has cashed out at least 436.5M $USDC since Oct 15.
Since Oct 15, https://t.co/C909I8882s has deposited 436.5M $USDC into#$Kraken.
During the same period, 537.6M $USDC flowed from #Kraken to #Circle through wallet DTQK7G.
Between May 19, 2024… pic.twitter.com/WQGnUcA8l4
— Lookonchain (@lookonchain) November 24, 2025
Ce timing n’a rien d’anodin. Le crash a brisé la dynamique ultra spéculative qui nourrissait les lancements de memecoins en série sur Pump.fun. Voir l’opérateur du protocole sortir une telle somme en pleine phase de deleveraging a immédiatement été interprété par une partie du marché comme un signal de « cash-out » massif, voire comme le prélude à d’autres ventes.
Revenus divisés par deux et memecoin mania en perte de vitesse
Les chiffres confirment que la machine s’est grippée. Les revenus mensuels de Pump.fun sont tombés à 27,3 millions de dollars en novembre, contre 58,9 millions en septembre. Soit une baisse d’environ 53 % en deux mois, et le premier passage sous les 40 millions depuis juillet.
L’activité memecoin ralentissait déjà avant le crash, mais l’épisode d’octobre a « accéléré » la purge. Les petits spéculateurs se sont fait rincer plusieurs fois de suite. Beaucoup semblent avoir quitté la table, ou au minimum réduit leur taille de mise.
Dans ce contexte, un protocole dont le business repose sur la création et le trading de jetons ultra volatils voit mécaniquement ses volumes et ses commissions se contracter. D’où le soupçon : une partie de la trésorerie accumulée pendant le pic de frénésie serait en train d’être sécurisée hors de l’écosystème on-chain.
855 M$ de stablecoins encore en réserve, mais la confiance s’effrite
Pour autant, Pump.fun n’a pas vidé ses coffres. Un wallet étiqueté Pump.fun détient encore environ 855 millions de dollars en stablecoins, ainsi que pour 211 millions de dollars de SOL. Sur le papier, la plateforme reste donc assise sur une réserve considérable.
Reste que le marché ne raisonne pas toujours en finesse. Voir un acteur central du narratif memecoin déplacer près d’un demi-milliard de dollars hors de la chaîne alors que tous les graphiques virent au rouge alimente un sentiment de « top de cycle » déjà très présent depuis octobre.
Vers davantage de ventes et un bear market memecoin assumé ?
L’idée qui s’installe est celle-ci : si même l’usine à memecoins prend le cash et réduit son exposition, pourquoi les particuliers continueraient-ils à fournir de la liquidité sur des jetons sans fondamentaux ?
La crainte, côté marché, est double. Premièrement, que ces retraits finissent en ventes effectives de stablecoins contre fiat ou contre Bitcoin et Ether, accentuant la pression sur les prix de l’écosystème Solana. Deuxièmement, que ce mouvement confirme que le « trade memecoin » de 2025 est en train d’être rangé au rayon des excès de bull market.
Pump.fun, miroir brutal de la fin de cycle spéculatif
Au fond, l’épisode Pump.fun raconte la même histoire que la chute de la capitalisation memecoin et du marché NFT: la phase où tout monte est terminée. Quand la volatilité explose à la baisse, les projets qui vivent de la rotation spéculative sont les premiers à encaisser la sanction.
Voir l’un des principaux hubs de lancement de memecoins encaisser une chute de 50% de ses revenus et transférer plus de 400 millions de dollars hors de la chaîne en quelques semaines agit comme un révélateur. Le cycle où chaque nouveau token sur Solana trouvait des acheteurs en quelques minutes semble clos, au moins pour l’instant.
Reste à savoir si Pump.fun est en train de simplement sécuriser ses gains ou de se préparer à une période durablement plus froide. Dans les deux cas, le message envoyé au marché est clair: la fête memecoin se termine, et ceux qui restent assis trop longtemps à table risquent de payer la note.
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