Entre déverrouillages quotidiens, stocks en bourse au plus haut et volumes qui s’étiolent, la mécanique pèse à la baisse. Même à 0,20$, le marché n’envoie pas encore de vrai signal de reprise. Voilà pourquoi.
Déverrouillages massifs et pression mécanique
Depuis début novembre, l’offre circulante s’épaissit chaque jour. Les déverrouillages tournent autour de 4,85 millions de PI par 24 h, avec près de 145 millions de tokens attendus sur le mois. La cadence ne faiblit pas en décembre avec plus de 173 millions annoncés.
Ce flux supplémentaire arrive sur un marché déjà fragile et vient diluer tout rebond technique. Dans ce contexte, chaque rally intraday se heurte à des vendeurs disponibles et à des arbitrages rapides.
Even though $Pi has a large max supply, considering that the CT has not been aggressively selling tokens and the actual circulating supply is only a little over 3B, and price action is largely managed by MM on a few exchanges — am I the only one who thinks that when it’s time for… pic.twitter.com/0GUIXfx2EF
— Dao world (@Koreanteacher1) November 11, 2025
Le résultat se voit sur la microstructure. Les carnets restent fins, les spreads se creusent quand la volatilité s’accélère, et les murs d’offre se reforment juste au-dessus du prix. Tant que la création d’offre nette dépasse l’absorption, la trajectoire reste biaisée vers le bas, même si des à-coups haussiers ponctuels peuvent surprendre.
Des réserves en CEX au plus haut
Autre signal désagréable pour les haussiers : les réserves détenues sur les exchanges ont inscrit un nouveau sommet autour de 426 millions de PI à la mi-novembre, contre environ 423 millions en début de mois. Voir plus de jetons stationner en dépôt centralisé signifie une chose simple.
Ils sont prêts à être vendus. C’est un baromètre de la propension à déclencher des ventes au marché ou à placer des ordres limite agressifs à mesure que le prix remonte.
Ce n’est pas un verdict définitif sur la valeur fondamentale du réseau. C’est un indicateur d’intentions à court terme. Quand les stocks en bourse se vident, on parle de squeeze potentiel. Quand ils montent dans un environnement baissier, on parle de coussin d’offre au-dessus du prix. Pour l’instant, la seconde situation domine.
Liquidité en baisse et volumes mous
Côté activité, la photo n’aide pas. Le spot cumule à peine 30 millions$ sur 24 h, et le volume mensuel a reculé vers 1,2 milliard$. Baisse du prix et baisse des volumes, c’est la combinaison classique d’une trend qui s’essouffle.
Moins de traders, moins de profondeur, plus d’impact au moindre ordre de taille. Les contre-mouvements existent, mais ils meurent vite faute de relais.
Currently, approximately 680 million #Picoins are in circulation by pioneers.
About 3.8 billion Pi coins have been migrated, but 2.6 billion of these are still locked up from the first migration and have not yet been released.
Of the unlocked amount, about 540 million coins… pic.twitter.com/SIEPB1ev2E
— Dao world (@Koreanteacher1) July 8, 2024
Dans un marché ainsi asséché, la narration compte. Les holders les plus convaincus rappellent que la supply réellement en circulation serait proche de 3 milliards de PI et que le pricing actuel serait surtout piloté par quelques market makers sur des CEX précis. Leur thèse tient si, et seulement si, l’absorption s’organise. Or l’order flow ne montre pas encore ce basculement.
Ce qui pourrait briser la spirale
Que faudrait-il pour inverser la tendance sans artifices ? D’abord, un ralentissement net des déverrouillages perçus comme monétisables à court terme. Ensuite, un signal onchain de retrait massif des CEX vers des wallets, signe que les détenteurs échappent à la tentation de vendre à chaque rebond.
Enfin, des volumes en expansion sur hausses, pas seulement sur baisses. Tant que le prix stagne autour de 0,20$ avec des mèches rejetées et des carnets qui se vident à la première impulsion, le risque de débordement sous les plus bas du mois reste élevé.
Il existe des scénarios constructifs. Un catalyseur produit utile, une migration d’apps crédibles ou un partenariat distribution peuvent réactiver la demande. Si cela arrive en même temps qu’un tarissement des flux de tokens, le marché reprice vite.
Mais la séquence actuelle n’offre pas ce cocktail. Elle offre de l’offre. Beaucoup d’offre, posée sur des CEX, face à une base d’acheteurs fatiguée.
Pour novembre, la grille de lecture est défavorable. Les investisseurs qui construisent malgré tout privilégient des entrées échelonnées, des stops assumés et des attentes modestes tant que l’un de ces trois piliers ne bascule pas.
Les autres attendent que le marché imprime la preuve qu’il sait absorber 145 millions de PI en un mois sans casser le plancher. Sans cette preuve, tout rally ressemble à une respiration dans une pente qui n’a pas encore changé.
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