La plateforme de DeFi Stream Finance vient de suspendre les dépôts et retraits après avoir dévoilé une perte approximative de 93 millions de dollars. Cette annonce soulève d’importantes questions sur la gestion des fonds et la transparence dans la DeFi.
Suite à l’incident, de nombreuses questions émergent. Notamment à savoir si l’incident est lié à la plus grande cascade de liquidation de l’histoire, le 10 octobre dernier. Si les utilisateurs attendent des réponses, c’est toute la communauté qui s’interroge.
Il y a de quoi anticiper d’autres révélations de ce type dans les prochaines semaines…
Stream Finance ferme ses portes après une perte massive
Stream Finance révèle qu’un gestionnaire externe de fonds, chargé d’une partie de ses actifs, a signalé à l’équipe une perte d’environ 93 M $. En conséquence, la plateforme crypto a gelé tous les dépôts et retraits. Le tout en précisant qu’ils « seront temporairement suspendus » pour le temps de l’enquête.
Le protocole a aussi annoncé d’emblée avoir engagé le cabinet d’avocats Perkins Coie LLP, avec les avocats Keith Miller et Joseph Cutler. Ils seront chargé de conduire une enquête complète et indépendante. Le cabinet, fondé en 1912, est très renommé aux Etats-Unis, ce qui est une première étape pour rétablir la confiance.
Yesterday, an external fund manager overseeing Stream funds disclosed the loss of approximately $93 million in Stream fund assets.
In response, Stream is in the process of engaging Keith Miller and Joseph Cutler of the law firm Perkins Coie LLP, to lead a comprehensive…
— Stream Finance (@StreamDefi) November 4, 2025
Parallèlement, le stablecoin maison de la plateforme, le xUSD (Staked Stream USD), a perdu son ancrage au dollar. Alors qu’il est censé valoir 1$ à toute heure du jour et de la nuit, il s’est effondré à environ 0,50 $, voire jusqu’à 0,30 $.
Les données suggèrent que la valeur totale des actifs déployés par Stream Finance était d’environ 520 M $, pour des dépôts utilisateurs d’environ 160 M $, ce qui indique un effet de levier élevé.
Cette situation intervient dans un contexte déjà tendu pour la DeFi. En effet quelques heures auparavant, c’est le protocole historique Balancer qui était victime d’un exploit. La lumière doit encore être faite mais l’équipe de Stream Finance a réagi rapidement afin d’éviter plus de complications.
Curator externe, TVL gonflée et risque anticipé
Le cas de Stream Finance met en lumière plusieurs enjeux clés pour l’écosystème DeFi. D’abord, le recours à un gestionnaire externe pose un risque accru lorsque la plateforme ne dispose pas d’une transparence totale ou d’un contrôle interne renforcé.
Les utilisateurs délèguent leurs fonds à un protocole qui lui même délègue ces fonds en sous-traitant leur utilisation… Si la chaîne n’est pas totalement maîtrisée de bout en bout, cela aboutit à une gestion malheureuse. C’est ce qui s’est produit avec la TVL (total value locked) de Stream Finance.
Le fait que la perte provienne d’une entité tierce externe appuie le fait que la dépendance aux parties externes est un réel facteur de fragilité. D’autant que la situation avait commencé à attirer les plus attentifs.
xUSD has ~$170M backing it on-chain.
They’re borrowing ~$530M from lending protocols.
That’s 4.1x leverage. On many illiquid positions.
This isn’t yield farming.
This is degen gambling.
Stay away from this.
Don’t touch Morpho / Euler vaults tied to this trash.
— CBB (@Cbb0fe) October 28, 2025
Depuis plusieurs semaines, le trader Cbbofe tirait la sonnette d’alarme sur le protocole et sa gestion des fonds délégués.
Ensuite, la déconnexion entre les métriques affichées et la réalité apparaissait évidente pour qui regardait attentivement. La plateforme affichait une TVL de 520 millions de dollars avec seulement 160 millions $ déposés. La différence entre actifs déployés et les dépôts réels sur la plateforme indique une structure complexe risquée (boucles récursives, effets de levier).
Le capital déposé par les utilisateurs était soumis à un fort levier dans des produits à rendements. Le levier théorique associé était de 3,25. Or, cette liquidité (520 M$) n’a jamais été présente dans le protocole, tout au plus 160 millions $ s’y trouvaient. Le château de cartes a commencé à s’effondrer après une demande massive de retraits.
Risque de contagion pour la DeFi
Outre le facteur humain et la gestion du risque, cela pose la question de l’évaluation correcte du risque et de la validité des indicateurs TVL.
Troisièmement, la chute d’un stablecoin collatéralisé comme xUSD souligne les vulnérabilités des modèles « yield intensifs » et de la finance décentralisée quand la transparence ou le contrôle font défaut. Enfin, il y a un effet potentiel d’entraînement au sein de la DeFi.
Jesus christ
They are using xUSD funds to max loop xUSD
Something is FUCKING WRONG pic.twitter.com/xPYNKb2DAW
— CBB (@Cbb0fe) October 28, 2025
Si d’autres protocoles sont massivement exposés à l’xUSD ou d’autres produits liés à Stream Finance, il pourrait y avoir une contagion. Les premières analyses évoquent une dette globale pouvant dépasser les 280 millions $, en incluant les prêteurs indirects.
Bien que toute l’affaire ne soit pas encore publique, ce cas doit d’ores et déjà servir d’exemple. Que ce soit pour les gestionnaires de fonds DeFi ou les utilisateurs, la chasse au rendement contient toujours des risques. A l’avenir, la clé sera la transparence réelle, le partage des données de l’enquête et une modification du modèle de gestion du risque.
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