{"id":27543,"date":"2025-11-20T13:00:52","date_gmt":"2025-11-20T13:00:52","guid":{"rendered":"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/?p=27543"},"modified":"2025-11-20T12:40:51","modified_gmt":"2025-11-20T12:40:51","slug":"bitmine-face-au-gouffre-blackrock-reecrit-les-regles-du-jeu-ethereum","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/actu\/bitmine-face-au-gouffre-blackrock-reecrit-les-regles-du-jeu-ethereum\/","title":{"rendered":"BitMine face au gouffre alors que BlackRock r\u00e9\u00e9crit les r\u00e8gles du jeu Ethereum"},"content":{"rendered":"<p>L\u2019intensit\u00e9 est parfois difficile \u00e0 d\u00e9crire avant de regarder les chiffres en face. BitMine, longtemps per\u00e7ue comme la locomotive des tr\u00e9soreries Ethereum cot\u00e9es, se retrouve aujourd\u2019hui <strong>avec une perte latente de 3.7 milliards de dollars.<\/strong> La r\u00e9alit\u00e9 est froide.<\/p>\n<p>Le co\u00fbt moyen d\u2019achat autour de 4051 dollars contraste maintenant avec un march\u00e9 qui s\u2019est effrit\u00e9 semaine apr\u00e8s semaine. En parall\u00e8le, une autre dynamique avance tranquillement. <strong>BlackRock pr\u00e9pare son ETF Ethereum <em>stak\u00e9<\/em><\/strong> et l\u2019effet de contraste rend le moment particulier, presque symbolique. On a l\u2019impression de voir l\u2019ancien mod\u00e8le vibrer pendant que le nouveau prend forme juste \u00e0 c\u00f4t\u00e9.<\/p>\n<h2>La m\u00e9canique DAT sous pression<\/h2>\n<p>La logique derri\u00e8re les <em>Digital Asset Treasuries<\/em> a toujours repos\u00e9 sur un moteur pr\u00e9cis, le mNAV. <strong>Tant que la valorisation d\u2019une entreprise restait au-dessus<\/strong> de la valeur r\u00e9elle de ses r\u00e9serves en <a href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/crypto-monnaie\/apprendre-le-trading-crypto\/\">crypto<\/a>, elle pouvait \u00e9mettre des actions, lever des fonds et accumuler davantage de tokens.<\/p>\n<p>C\u2019\u00e9tait le cercle vertueux. Aujourd\u2019hui, ce cercle s\u2019est referm\u00e9. BitMine affiche un mNAV de base autour de 0.77 et m\u00eame le mNAV dilu\u00e9 ne d\u00e9passe plus 0.92. <strong>Autrement dit, l\u2019entreprise vaut d\u00e9sormais moins que sa propre tr\u00e9sorerie<\/strong> et ne peut plus grossir sans diluer ses actionnaires pour un r\u00e9sultat n\u00e9gatif.<\/p>\n<p>C\u2019est l\u00e0 que l\u2019image du <em>Hotel California<\/em> prend tout son sens. Les investisseurs peuvent entrer dans la structure, <strong>mais sortir implique une perte s\u00e9v\u00e8re.<\/strong> Et pourtant, cette m\u00e9canique \u00e9tait la colonne vert\u00e9brale du mod\u00e8le DAT depuis deux ans.<\/p>\n<blockquote class=\"twitter-tweet\" data-width=\"500\" data-dnt=\"true\">\n<p lang=\"en\" dir=\"ltr\">INSIGHT:<\/p>\n<p>Tom Lee\u2019s Bitmine is now sitting on nearly $3B in unrealized losses on their Ethereum stack.<\/p>\n<p>If this is what the books look like in a \u201cdip\u201d\u2026<\/p>\n<p>Imagine the damage when a real bear market arrives. <a href=\"https:\/\/t.co\/3Z6Pudl2O5\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">pic.twitter.com\/3Z6Pudl2O5<\/a><\/p>\n<p>&mdash; Merlijn The Trader (@MerlijnTrader) <a href=\"https:\/\/twitter.com\/MerlijnTrader\/status\/1991461528487215515?ref_src=twsrc%5Etfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">November 20, 2025<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><\/p>\n<h2>Le poids de BlackRock<\/h2>\n<p>Dans le m\u00eame temps, <strong>BlackRock avance dans une direction qui change la donne.<\/strong> L\u2019ETF Ethereum <em>stak\u00e9<\/em> en pr\u00e9paration introduit une dynamique totalement diff\u00e9rente. On parle d\u2019un produit r\u00e9glement\u00e9, transparent, offrant du rendement de <a href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/crypto-monnaie\/staking-crypto\/\"><em>staking<\/em><\/a> sans complexit\u00e9 op\u00e9rationnelle ni frais implicites.<\/p>\n<p>Pour le dire simplement, les DAT se retrouvent face \u00e0 une alternative plus propre, plus lisible et moins co\u00fbteuse. L\u2019arriv\u00e9e d\u2019un ETF <em>stak\u00e9<\/em> par un g\u00e9ant de 13000 milliards de dollars bouscule tous les rep\u00e8res. Les investisseurs institutionnels <strong>n\u2019ont plus besoin de passer par une entreprise cot\u00e9e \u00e0 la structure interne lourde<\/strong> pour obtenir une exposition rentable \u00e0 Ethereum. BlackRock transforme donc non seulement la comp\u00e9tition, mais aussi l\u2019acc\u00e8s m\u00eame au march\u00e9. Sur le papier, cela para\u00eet technique. En pratique, cela redistribue les cartes avec une violence tranquille.<\/p>\n<blockquote class=\"twitter-tweet\" data-width=\"500\" data-dnt=\"true\">\n<p lang=\"en\" dir=\"ltr\">BlackRock is planning to file for a Staked Ethereum ETF, as per the Delaware name registration. &#39;33 Act. Filing coming soon. <a href=\"https:\/\/t.co\/NmAsQhcq5D\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">pic.twitter.com\/NmAsQhcq5D<\/a><\/p>\n<p>&mdash; Eric Balchunas (@EricBalchunas) <a href=\"https:\/\/twitter.com\/EricBalchunas\/status\/1991257411483537813?ref_src=twsrc%5Etfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">November 19, 2025<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><\/p>\n<h2>Un mod\u00e8le qui se fissure<\/h2>\n<p>La vraie difficult\u00e9 ne vient pas seulement des pertes latentes de BitMine ou des mNAV en chute libre. Elle vient de la question que tout le monde \u00e9vitait jusqu&rsquo;\u00e0 r\u00e9cemment. <strong>Quel est l\u2019int\u00e9r\u00eat fondamental d\u2019un DAT si un ETF <em>stak\u00e9<\/em> fait la m\u00eame chose avec moins de risques et moins de frais.<\/strong> La r\u00e9ponse devient inconfortable. Les DAT \u00e9taient per\u00e7us comme des v\u00e9hicules dynamiques. Ils deviennent soudain des structures opaques compar\u00e9es \u00e0 des ETF propres et standardis\u00e9s.<\/p>\n<p>En parall\u00e8le, d\u2019autres acteurs du secteur observent la sc\u00e8ne avec inqui\u00e9tude, Strategy, Metaplanet, Upexi, Sharplink. <strong>L\u2019ensemble du mod\u00e8le corporate Ethereum montre ses limites<\/strong> alors que le march\u00e9 n\u2019a pas encore trouv\u00e9 un nouvel \u00e9quilibre. On sent la tension dans l\u2019air. Le syst\u00e8me n\u2019est pas en train de s\u2019effondrer, mais il ne respire plus de la m\u00eame mani\u00e8re.<\/p>\n<h2>Une autre trajectoire se dessine<\/h2>\n<p>Dans ce d\u00e9cor domin\u00e9 par les g\u00e9ants et les bilans colossaux, <strong>une partie des investisseurs regarde ailleurs.<\/strong> Plut\u00f4t que de miser sur des structures corporate en difficult\u00e9, certains se tournent vers des projets plus agiles qui avancent t\u00f4t dans le cycle.<\/p>\n<p>C\u2019est dans ce sens que la pr\u00e9vente <a class=\"general-link\" href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/visit\/bestwalletprevente\" rel=\"nofollow sponsored\" target=\"_blank\">Best Wallet Token<\/a>, qui se termine le 28 novembre, attire une attention discr\u00e8te, mais r\u00e9elle. <strong>Le projet repose sur une app d\u00e9j\u00e0 fonctionnelle, un \u00e9cosyst\u00e8me mobile <em>first<\/em> et une traction<\/strong> qui progresse sans bruit excessif. Rien de comparable \u00e0 un DAT mais une alternative qui refl\u00e8te bien l\u2019\u00e9volution des pr\u00e9f\u00e9rences du march\u00e9.<\/p>\n<a href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/visit\/bestwalletprevente\" class=\"sc-button sc-button-green sc-button-medium\" target=\"_blank\"  rel=\"nofollow sponsored\"><span>Visiter Best Wallet Token<\/span><\/a>\n<p style=\"text-align: center\"><em>Les crypto-actifs repr\u00e9sentent un investissement risqu\u00e9.<\/em><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-27445 size-full\" title=\"L\u2019utilit\u00e9 r\u00e9elle du token et l\u2019avance que cela cr\u00e9e\" src=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/bestcountdown1299.jpg\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"400\" srcset=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/bestcountdown1299.jpg 1200w, https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/bestcountdown1299-300x100.jpg 300w, https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/bestcountdown1299-1024x341.jpg 1024w, https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/bestcountdown1299-768x256.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/p>\n<h2>Horizon en mouvement<\/h2>\n<p>La suite promet d\u2019\u00eatre anim\u00e9e. <strong>BitMine doit composer avec des pertes historiques<\/strong> pendant que BlackRock fa\u00e7onne un nouveau standard pour l\u2019acc\u00e8s institutionnel \u00e0 Ethereum. Les DAT entrent dans une zone plus \u00e9troite et devront prouver qu\u2019ils peuvent \u00e9voluer au lieu de se reposer sur un mod\u00e8le qui montre ses limites.<\/p>\n<hr>\n<p><strong>Sur le m\u00eame sujet :<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li><a class=\"general-link\" title=\"Vers un staking XRP ? RippleX et David Schwartz lancent le d\u00e9bat\" href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/actu\/vers-un-staking-xrp-ripplex-et-david-schwartz-lancent-le-debat\/\" rel=\"\">Vers un staking XRP ? RippleX et David Schwartz lancent le d\u00e9bat<\/a><\/li>\n<li><a class=\"general-link\" title=\"Gel de fonds et redistribution de tokens : la gouvernance de WLFI inqui\u00e8te\" href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/actu\/gel-fonds-redistribution-tokens-gouvernance-wlfi\/\" rel=\"\">Gel de fonds et redistribution de tokens : la gouvernance de WLFI inqui\u00e8te<\/a><\/li>\n<li><a class=\"general-link\" title=\"XRP entre dans la partie la plus d\u00e9licate de son cycle\" href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/actu\/xrp-entre-dans-la-partie-plus-delicate-de-son-cycle\/\" rel=\"\">XRP entre dans la partie la plus d\u00e9licate de son cycle<\/a><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019intensit\u00e9 est parfois difficile \u00e0 d\u00e9crire avant de regarder les chiffres en face. BitMine, longtemps per\u00e7ue comme la locomotive des tr\u00e9soreries Ethereum cot\u00e9es, se retrouve aujourd\u2019hui avec une perte latente de 3.7 milliards de dollars. 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J\u2019ai d\u00e9couvert le Bitcoin en 2016, mais c\u2019est en 2018, en pleine phase baissi\u00e8re, que j\u2019ai r\u00e9ellement plong\u00e9 dans l\u2019analyse des cycles, des projets et des opportunit\u00e9s que propose l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me crypto. Aujourd\u2019hui, je consacre mon temps \u00e0 l\u2019\u00e9tude des tendances du march\u00e9, \u00e0 la recherche de projets innovants, et au partage de strat\u00e9gies accessibles aussi bien aux d\u00e9butants qu\u2019aux investisseurs aguerris. En parall\u00e8le, je suis \u00e9galement r\u00e9dacteur sp\u00e9cialis\u00e9 en crypto et finance d\u00e9centralis\u00e9e. Mon objectif : rendre l\u2019information claire, p\u00e9dagogique et fiable, dans un univers o\u00f9 la d\u00e9sinformation peut co\u00fbter cher. J\u2019interviens sur ce site pour proposer des analyses, d\u00e9crypter l\u2019actualit\u00e9, vulgariser des concepts complexes, et offrir des perspectives concr\u00e8tes sur les mouvements du march\u00e9. Que ce soit pour du swing trading, du scalping ou de l\u2019investissement long terme, je m\u2019efforce d\u2019apporter une vision structur\u00e9e et pragmatique. La crypto est plus qu\u2019un march\u00e9 : c\u2019est une r\u00e9volution en marche. 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