{"id":25773,"date":"2025-11-06T14:30:39","date_gmt":"2025-11-06T14:30:39","guid":{"rendered":"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/?p=25773"},"modified":"2025-11-06T13:14:49","modified_gmt":"2025-11-06T13:14:49","slug":"et-si-la-crypto-avait-plus-dessence-avertissement-wintermute","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/99bitcoins.com\/fr\/actu\/et-si-la-crypto-avait-plus-dessence-avertissement-wintermute\/","title":{"rendered":"Et si la crypto n\u2019avait plus d\u2019essence ? L\u2019avertissement de Wintermute"},"content":{"rendered":"

Difficile \u00e0 ignorer, la machine crypto semble tourner \u00e0 vide.<\/strong> Les graphiques s\u2019agitent, les volumes respirent, mais rien n\u2019avance vraiment. Et c\u2019est Wintermute, l\u2019un des plus gros market-makers<\/em> du secteur, qui tire cette fois la sonnette d\u2019alarme.<\/p>\n

Selon ses analystes, le march\u00e9 vit sur du \u201crecyclage de liquidit\u00e9\u201d<\/em>, autrement dit une \u00e9conomie ferm\u00e9e o\u00f9 l\u2019argent passe d\u2019un jeton \u00e0 l\u2019autre<\/strong> sans v\u00e9ritable afflux ext\u00e9rieur. Bref, un moteur bien huil\u00e9, mais sans carburant neuf.<\/p>\n

Une mer de liquidit\u00e9, mais peu de vent pour la crypto<\/h2>\n

Le constat para\u00eet paradoxal, la liquidit\u00e9 mondiale n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi abondante. Le contexte mon\u00e9taire s\u2019assouplit et la masse mon\u00e9taire globale s\u2019\u00e9tend selon Wintermute. Sur le papier, tout pousse \u00e0 la reprise.<\/strong> Sauf que les flux pr\u00e9f\u00e8rent la prudence, les investisseurs garent leur cash dans les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, s\u00e9duits par des rendements proches de 5 %.<\/p>\n

R\u00e9sultat, la crypto re\u00e7oit \u00e0 peine des miettes.<\/strong> Wintermute rel\u00e8ve pourtant une donn\u00e9e frappante, depuis janvier 2025, les stablecoins<\/a> ont grossi d\u2019environ 100 milliards de dollars, portant leur valeur totale vers 290 milliards. Mais c\u2019est l\u00e0 que s\u2019arr\u00eate la f\u00eate, les ETF crypto et les tr\u00e9soreries d\u2019actifs num\u00e9riques, cens\u00e9es injecter du capital institutionnel, stagnent depuis des mois.<\/p>\n

Les donn\u00e9es de SoSoValue montrent m\u00eame plusieurs journ\u00e9es d\u2019importants retraits sur les ETF Bitcoin \u00e0 la fin octobre, confirmant le palier atteint. Pendant que le S&P rebondit apr\u00e8s chaque ajustement de portefeuille, le Bitcoin, lui, reste enferm\u00e9 autour des 102 000 dollars. Ethereum a gliss\u00e9 vers 3 300 dollars, sans vrai sursaut malgr\u00e9 la d\u00e9tente mon\u00e9taire.<\/strong> Comme si le march\u00e9 crypto, isol\u00e9 dans son propre bocal, n\u2019\u00e9coutait plus le rythme global.<\/p>\n

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Source : SoSo<\/a><\/p>\n

Un march\u00e9 qui s\u2019auto-alimente sans grandir<\/h2>\n

Les experts de Wintermute parlent d\u2019un \u201cplayer versus player market\u201d<\/em>, les m\u00eames acteurs se renvoient la balle sans nouveaux entrants. Le levier<\/a> a diminu\u00e9, la volatilit\u00e9 reste ma\u00eetris\u00e9e, les liquidations ne provoquent plus de panique, tout cela ressemble \u00e0 une maturit\u00e9\u2026 mais une maturit\u00e9 statique. Le flux tourne en rond<\/strong> et chaque mini-rallye s\u2019essouffle faute de carburant.<\/p>\n

Il faut dire que la distribution de la liquidit\u00e9 mondiale a chang\u00e9. Les gros fonds se repositionnent sur l\u2019intelligence artificielle et les actions am\u00e9ricaines, pas sur les cryptos. Et m\u00eame quand ils s\u2019y int\u00e9ressent, ils passent par des canaux OTC discrets, invisibles pour le march\u00e9. Un rapport de Bitwise en octobre comptait 48 nouvelles tr\u00e9soreries Bitcoin sur le trimestre,<\/strong> mais toutes achetant hors bourse pour \u00e9viter la volatilit\u00e9.<\/p>\n

Autrement dit, la demande existe,<\/strong> mais elle ne se voit pas. Et dans un march\u00e9 domin\u00e9 par la perception, \u00e7a fait toute la diff\u00e9rence.<\/p>\n

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La fin du cycle de quatre ans ?<\/h2>\n

Wintermute<\/a> ne m\u00e2che pas ses mots, le fameux cycle quadriennal de Bitcoin serait d\u00e9sormais caduc.<\/strong> Le halving<\/em>, autrefois \u00e9v\u00e9nement sacr\u00e9, ne suffit plus \u00e0 d\u00e9clencher un bull run. Ce qui compte \u00e0 pr\u00e9sent, c\u2019est la direction de la liquidit\u00e9 mondiale, pas le calendrier minier. Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, et le patron de CryptoQuant, Ki Young Ju, partagent d\u2019ailleurs cette lecture, la crypto ne manque pas de technologie, elle manque de flux.<\/p>\n

Et \u00e7a change tout. Curieusement, certains coins \u00e9chappent \u00e0 l\u2019apathie g\u00e9n\u00e9rale.<\/strong> Hyperliquid, plateforme de perp\u00e9tuels d\u00e9centralis\u00e9s, bondit de 6,6 % sur 24 heures. Aster grimpe de 17 %, Monero de 7,8 %. Des signaux faibles peut-\u00eatre, mais qui rappellent que la vitalit\u00e9 se d\u00e9place, lentement, vers les niches o\u00f9 l\u2019innovation bat encore le march\u00e9. Reste \u00e0 savoir si ces \u00eelots de performance peuvent ranimer l\u2019oc\u00e9an.<\/p>\n

Un march\u00e9 qui respire\u2026 sans avancer<\/h2>\n

Wintermute le r\u00e9sume \u00e0 sa mani\u00e8re, \u201cLa liquidit\u00e9 n\u2019a pas disparu. Elle tourne simplement en circuit ferm\u00e9.\u201d<\/em> Ce constat sonne comme une mise en garde, tant que les ETF ne red\u00e9marrent pas, que les stablecoins ne cr\u00e9ent pas d\u2019afflux net, ou que les tr\u00e9soreries d\u2019entreprise n\u2019ach\u00e8tent pas en volume, le march\u00e9 restera enferm\u00e9 dans une boucle d\u2019autofinancement.<\/strong><\/p>\n

La structure est saine, oui, mais sans croissance.<\/strong> La crypto<\/a> n\u2019a pas perdu son souffle, elle retient juste le sien. Pour combien de temps ? La suite dira le reste.<\/p>\n

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