Le premium sur les contrats à terme Bitcoin du CME a fortement chuté récemment. Les analystes observent un signal clair : l’appétit institutionnel pour le trading Bitcoin semble s’affaiblir.
Cette tendance intrigue, alors que le marché reste stable au-dessus de 100 000 dollars. Les stratégies d’arbitrage sont directement impactées.
Institutionnels sur la touche : le premium Bitcoin CME en question
D’abord, le premium sur les contrats à terme Bitcoin listés sur le Chicago Mercantile Exchange affiche une chute spectaculaire. Il atteint 4,3 %, un niveau plus observé depuis octobre 2023.
En janvier, le premium dépassait encore 10 %. Désormais, la tendance s’est inversée.
Or, cette baisse du premium intervient alors même que le prix du Bitcoin se maintient bien au-dessus de 100 000 dollars. Les traders institutionnels semblent moins enclins à prendre position sur le CME.
Manifestement, ce glissement du premium laisse planer le doute sur l’optimisme des investisseurs professionnels. La prudence est de mise.
Funding rate négatif : le sentiment baissier s’installe
Par ailleurs, le recul du premium n’est pas isolé. Les funding rates des futures perpétuels sur les plateformes offshore majeures sont aussi passés en territoire négatif. Selon 10x Research, cette inversion reflète un discount marqué sur les contrats perpétuels par rapport au spot.
Ce phénomène trahit une prise de risque limitée. Les positions short dominent. Cela indique un biais baissier marqué chez les traders actifs. Les stratégies d’arbitrage cash-and-carry perdent de leur attrait.
Pour l’arbitrage classique, l’écart entre spot et futures permettait jusqu’ici de générer des rendements stables. Aujourd’hui, cet écart s’est effondré. Le funding rate perpétuel n’atteint plus que 1,0 %. Le basis CME plafonne à 4,3 %.
Clairement, la manne de l’arbitrage institutionnel s’est tarie. Les hedge funds délaissent ce jeu, au profit d’investisseurs plus directionnels.
Spéculation en berne : faibles volumes, arbitrage contrarié
Étonnamment, cette contraction du basis intervient alors que la participation retail reste faible. Les volumes sur le marché spot stagnent. Les funding rates bas traduisent aussi ce manque d’engouement.
Certains acteurs comme Padalan Capital vont plus loin. Ils soulignent que la base CME/spot, tant sur Bitcoin que sur d’autres cryptos comme Ethereum, s’est même inversée. Un tel phénomène révèle soit une couverture institutionnelle agressive, soit le démantèlement massif de structures d’arbitrage cash-and-carry.
D’un autre côté, rares sont ceux qui osent encore se frotter à la volatilité actuelle. Pour beaucoup, il vaut mieux rester sur la touche et observer.
Décidément, le marché s’essouffle et l’effet d’aubaine s’évapore. Un vent de prudence souffle sur les stratégies de rendement passif.
Quel avenir pour les traders et l’arbitrage ?
Faut-il y voir un changement de cycle ? Difficile à dire. Pourtant, l’évolution du premium CME reste un baromètre clé pour les traders professionnels. La dynamique actuelle rappelle que l’appétit institutionnel ne va jamais de soi.
Aussi, quand les spreads chutent sous 10 %, les flux vers les ETF Bitcoin se font au gré des investisseurs directionnels, non des arbitrageurs. Les stratégies passives marquent le pas.
Il serait hasardeux d’enterrer l’arbitrage sur crypto pour de bon. Toutefois, la baisse des spreads complique sérieusement la tâche. Les prochains mois seront cruciaux pour les professionnels du marché.
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