{"id":82707,"date":"2026-09-24T12:00:00","date_gmt":"2026-09-24T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/99bitcoins.com\/de\/?p=82707"},"modified":"2026-09-24T12:00:00","modified_gmt":"2026-09-24T10:00:00","slug":"bitcoin-optionsverfall-deribit-hedging-flow","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/99bitcoins.com\/de\/news\/bitcoin-optionsverfall-deribit-hedging-flow\/","title":{"rendered":"Bitcoin-Optionsverfall: Warum der Hedging-Flow danach z\u00e4hlt"},"content":{"rendered":"<p style='font-weight: 400'>Am Freitag, 25. September, laufen auf Deribit Bitcoin-Optionen mit einem Nominalwert von rund <strong>15,6 Milliarden US-Dollar<\/strong> aus. Rund 182.000 BTC stecken in offenen Kontrakten, verteilt auf deutlich mehr Calls als Puts. Entscheidend f\u00fcr den Kursverlauf ist dabei weniger die schiere Summe als die Frage, wie sich die Absicherungsstr\u00f6me der H\u00e4ndler nach dem Settlement verhalten.<\/p>\n    <div class=\"nnbtc-key-takeaways\">\r\n        <h2 class=\"nnbtc-key-takeaways__title\">Das Wichtigste im \u00dcberblick:<\/h2>\r\n            <ul class=\"nnbtc-key-takeaways__list\">\r\n            <li class=\"nnbtc-key-takeaways__list-item\">\r\n        Bitcoin-Optionen im Nominalwert von rund 15,6 Milliarden US-Dollar verfallen am Freitag um 08:00 UTC auf Deribit    <\/li>\r\n        <li class=\"nnbtc-key-takeaways__list-item\">\r\n        Rund 182.000 BTC sind gebunden, aufgeteilt in etwa 106.200 Calls und 75.900 Puts \u2013 Put-to-Call-Ratio von 0,71    <\/li>\r\n        <li class=\"nnbtc-key-takeaways__list-item\">\r\n        Der Max-Pain-Punkt liegt bei 76.000 US-Dollar, rund 9.000 Dollar unter dem aktuellen Niveau nahe 85.000 Dollar    <\/li>\r\n        <li class=\"nnbtc-key-takeaways__list-item\">\r\n        Der belebteste Strike liegt bei 70.000 US-Dollar mit 8.705 BTC in Calls und 7.653 BTC in Puts    <\/li>\r\n        <li class=\"nnbtc-key-takeaways__list-item\">\r\n        Nach dem Deribit-Settlement folgt um 15:00 UTC das CME-Futures-Close, dazwischen liegen US-Konjunkturdaten    <\/li>\r\n        <\/ul>\r\n        <\/div>\r\n    \n<h2 style='font-weight: 400'>Bitcoin-Optionsverfall bei Deribit: 15,6 Milliarden Dollar im Nominalwert<\/h2>\n<p style='font-weight: 400'>Die offenen Kontrakte auf Deribit teilen sich in etwa 106.200 Call-Optionen und 75.900 Put-Optionen auf. Daraus ergibt sich ein Put-to-Call-Verh\u00e4ltnis von 0,71 \u2013 ein Wert, der auf eine gewisse Tendenz zu h\u00f6heren Kursniveaus hindeutet, ohne dass daraus ein garantierter Ausblick ableitbar w\u00e4re.<\/p>\n<p style='font-weight: 400'>Wichtig f\u00fcr die Einordnung: Die 15,6 Milliarden US-Dollar sind ein <strong>nominaler<\/strong> Wert. Es findet am Verfallstag kein automatischer Bargeldtransfer in dieser H\u00f6he statt, sondern die Zahl spiegelt lediglich wider, wie viel Bitcoin-Exposure die Optionen abbilden. Erst nach der Abrechnung \u00fcbersetzt sich das in konkrete Gewinne oder Verluste. Das Deribit-Settlement selbst ist f\u00fcr 08:00 UTC am Freitag terminiert, wie unsere <a href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/de\/news\/bitcoin-optionsverfall-deribit-marken\/\" class=\"general-link\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Analyse zum Bitcoin-Optionsverfall bei Deribit<\/a> im Detail beschreibt.<\/p>\n<h2 style='font-weight: 400'>Marktreaktion: Max Pain bei 76.000 Dollar, gr\u00f6\u00dfter Strike bei 70.000 Dollar<\/h2>\n<p style='font-weight: 400'>Besondere Aufmerksamkeit bekommt der sogenannte <strong>Max-Pain-Punkt<\/strong> \u2013 jenes Niveau, bei dem rechnerisch der gr\u00f6\u00dfte Anteil der Kontrakte wertlos verf\u00e4llt. Deribit beziffert diesen Wert f\u00fcr Freitag auf <strong>76.000 US-Dollar<\/strong>, also rund 9.000 Dollar unter einem Kursniveau nahe 85.000 Dollar.<\/p>\n<p style='font-weight: 400'>Der mit Abstand lebhafteste Strike liegt bei 70.000 US-Dollar: Dort stehen sich 8.705 BTC in Calls und 7.653 BTC in Puts gegen\u00fcber. Diese Konzentration kann den Verfallstag zu einem regelrecht magnetischen Bereich machen, weil H\u00e4ndler ihre Absicherungspositionen entlang der realen Preisbewegung nachjustieren m\u00fcssen \u2013 mehr zur Funktion von <a href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/de\/news\/bitcoin-btc\/bitcoin-futures-offshore-perpetuals-optionen\/\" class=\"general-link\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Bitcoin-Optionen im Derivatemarkt<\/a> liefert unser Hintergrundartikel dazu.<\/p>\n<p style='font-weight: 400'>Der Mechanismus dahinter: Ist ein Dealer netto short in Calls und der Kurs steigt, kauft er h\u00e4ufig Bitcoin, um seine Position abzusichern \u2013 bei fallendem Kurs wird entsprechend verkauft. Dieser fortlaufende Ausgleich kann eine Rally zus\u00e4tzlich verst\u00e4rken. Sobald die Vertr\u00e4ge am Freitag verfallen, f\u00e4llt ein Teil dieses Hedging-Flows weg, w\u00e4hrend ein anderer Teil in Folgereihen rollt.<\/p>\n<h2 style='font-weight: 400'>Kontext: Optionsverfall trifft auf Makro- und Saisonfaktoren<\/h2>\n<p style='font-weight: 400'>Der Verfall f\u00e4llt in ein enges Zeitfenster mit weiteren Terminen. In den USA stehen kurz danach Daten zu Durable Goods Orders sowie der finale September-Stand eines Stimmungsindikators an, bevor um 15:00 UTC das <strong>CME-Futures-Settlement<\/strong> im September-Kontraktformat folgt.<\/p>\n<p style='font-weight: 400'>Auch die geldpolitische Lage bleibt relevant: Die US-Notenbank hatte den Zielkorridor f\u00fcr die Fed Funds am 16. September auf 3,75 bis 4,00 Prozent angehoben. Historisch kommt ein saisonales Muster hinzu, das als \u201eRed September\u201c bekannt ist \u2013 in acht der vergangenen 13 Jahre schloss Bitcoin den Monat tiefer. Dieses Muster ersetzt keine Fundamentalanalyse, liefert aber eine zus\u00e4tzliche Linse f\u00fcr die Marktstimmung, wie auch unsere <a href=\"https:\/\/99bitcoins.com\/de\/news\/bitcoin-unter-80000-dollar\/\" class=\"general-link\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Einordnung zu Derivatedaten rund um wichtige Kursmarken<\/a> zeigt.<\/p>\n<h2 style='font-weight: 400'>Die n\u00e4chsten Beobachtungspunkte<\/h2>\n<p style='font-weight: 400'>Der erste harte Test ist das Deribit-Settlement um 08:00 UTC am Freitag, gefolgt vom CME-Futures-Close um 15:00 UTC. Entscheidend wird, ob Bitcoin sich in Richtung des Max-Pain-Niveaus von 76.000 Dollar bewegt oder sich am dicht besetzten 70.000-Dollar-Strike orientiert, sobald der bisherige Hedging-Flow wegf\u00e4llt.<\/p>\n<p style='font-weight: 400'>Parallel verdienen die US-Konjunkturdaten Beachtung: \u00dcberraschungen bei zins- und wachstumssensitiven Releases k\u00f6nnen die Risikopr\u00e4mie rasch verschieben und damit entscheiden, ob der Markt nach dem Optionsverfall in einen risikofreudigeren oder vorsichtigeren Modus wechselt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Der Bitcoin-Optionsverfall bei Deribit umfasst 15,6 Milliarden Dollar. 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